千呼萬喚之后，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點終于在2月28日正式推出。

　　中國證券金融股份有限公司是經(jīng)國務(wù)院決定，證監(jiān)會批準(zhǔn)，由上海證券交易所、深圳證券交易所和中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司共同發(fā)起設(shè)立的證券類金融機構(gòu)，成為轉(zhuǎn)融通平臺。中信證券、光大證券、廣發(fā)證券、國泰君安證券、國信證券、海通證券、華泰證券、申銀萬國證券、招商證券、中國銀河證券、中信建投證券的11家證券公司作為首批試點與證金公司開展轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)。

　　試點初期，轉(zhuǎn)融券標(biāo)的證券為90只股票，25只是金融股，其中有14只銀行股。對于大量銀行股入選，有業(yè)內(nèi)人士表示，銀行股交投活躍，流動性和交易活躍度較好，流通市值較大，相對來說更容易操作。自2月28日轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點啟動以來，針對銀行股的做空增多。

　　轉(zhuǎn)融通“跛腳”狀態(tài)改變

　　從2010年3月正式推出融資融券業(yè)務(wù)，到2012年8月啟動轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)，A股市場轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)長期缺失。考慮到股市行情低迷下利空因素的刺激，監(jiān)管部門首先推出了轉(zhuǎn)融資機制，而將轉(zhuǎn)融券機制推后。

　　在轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)推出后，證金公司可以將自有或依法籌集的證券出借給證券公司，以供其辦理融券業(yè)務(wù)。當(dāng)證券公司自有證券不足時，可以通過證金公司向上市公司股東借入證券。這也意味著轉(zhuǎn)融券擴大了融資融券標(biāo)的券源，融券做空機會增加。試點初期，暫不采用約定申報方式，也暫不可辦轉(zhuǎn)融券交易展期。

　　轉(zhuǎn)融資推動做多力量，轉(zhuǎn)融券則健全了做空機制。股指期貨、融資融券加轉(zhuǎn)融通平臺的建立，A股步入了真正意義上的做空時代，令整個市場及上市公司的估值趨向合理。市場成熟度進一步提升。

　　中信建投分析人士指出，轉(zhuǎn)融通平臺主要是為了擴大券和資金的來源。證券公司用自有資金和證券作為融資融券業(yè)務(wù)的資金和證券來源，券商和投資者就能進行充分對賭。A股單邊盈利模式得到改變。“此前市場上可賣空股票的數(shù)量和種類都受到券商自由股票池和供給意愿的限制，并且融券成本也很高。隨著轉(zhuǎn)融券的進一步推進，這些問題都可以得到改善。做空機制不斷完善的大趨勢下，特別在市場低迷時期，出于逐利需要，越來越多的投資者將參與到做空盈利的投資模式中，依賴市場上漲的單邊盈利模式將得以改善。只是現(xiàn)在體量還非常小，對市場構(gòu)成的實際沖擊力并不大。”

　　融資融券“一面倒”

　　與此同時，融資融券呈現(xiàn)“一面倒”的現(xiàn)象。截至3月，滬深兩市融資融券余額已達1343.55億元，其中融資余額1314.84億元，融券余額僅28.71億元。截止到3月5日，轉(zhuǎn)融資余額已達178.26億，轉(zhuǎn)融券余額7683.68萬。

　　另一人士告訴記者，一方面證金公司也是分一杯羹，另一方面確實是出于風(fēng)險管控的需要。“其實轉(zhuǎn)融券平臺開放之前，也有一些地下融通的渠道，券商向上市公司大股東融券，給予一定的回報，彼此達成協(xié)議，但這種流通方式畢竟不能夠滿足機構(gòu)和投資者的融通需要。”

　　上述中信建投分析人士告訴時代周報記者，從轉(zhuǎn)融券推出的時機看，為防止轉(zhuǎn)融券推出給市場帶來較大沖擊，管理層選擇轉(zhuǎn)融券推出的時機是在上漲氛圍強烈的市況下。“考慮到融券收益之后，許多大盤藍籌公司每年的現(xiàn)金回報率應(yīng)有顯著增加，對政府養(yǎng)老金、保險公司和企業(yè)年金等長線投資者吸引力會明顯提升。”

　　銀行股做空增多

　　據(jù)悉，試點初期，轉(zhuǎn)融券標(biāo)的證券為90只股票，總流通市值為9.3萬億元，占全部A股流通市值的近50%。其中，上海市場選取50只，平均每只標(biāo)的股票流通市值為1588.8億元；深圳市場選取40只，平均每只標(biāo)的股票流通市值是341.3億元。

　　值得注意的是，自2月28日轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點啟動以來，針對銀行股的做空增多。在轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點啟動當(dāng)日，銀行股全體上漲，成為轉(zhuǎn)融券標(biāo)的股中的佼佼者，其中平安銀行大漲9.42%，民生銀行、興業(yè)銀行漲幅均超過5%。而隨后的一個交易日，銀行板塊個股漲跌互現(xiàn)。而對于銀行股能否重返前期高點，市場看法分歧較大。