美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)?shù)貢r(shí)間3日發(fā)布2012年12月份貨幣政策制定會(huì)議的紀(jì)要。紀(jì)要顯示，多位美聯(lián)儲(chǔ)理事認(rèn)為，有必要在2013年底開(kāi)始減小購(gòu)債規(guī)模，或者停止此類寬松措施。雖然美聯(lián)儲(chǔ)在去年底推出了QE4，但從此次聯(lián)儲(chǔ)官員的言論來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣寬松措施或許將進(jìn)入收尾階段。

　　質(zhì)疑QE聲音抬頭

　　當(dāng)天公布的去年12月11日至12日召開(kāi)的美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)例會(huì)紀(jì)要指出，絕大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)高層認(rèn)為應(yīng)當(dāng)繼續(xù)采取寬松貨幣政策，以刺激美國(guó)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，每月除繼續(xù)購(gòu)買抵押貸款支持證券外，還要額外購(gòu)買美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債，但在政策執(zhí)行期限上意見(jiàn)不一。

　　紀(jì)要顯示，在考慮美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景后，有幾位美聯(lián)儲(chǔ)高層認(rèn)為大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃應(yīng)當(dāng)執(zhí)行到2013年底，另有幾位美聯(lián)儲(chǔ)高層認(rèn)為在2013年底以前就應(yīng)當(dāng)終止資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，因?yàn)榇笠?guī)模資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃使得美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表不斷擴(kuò)大且有可能影響金融穩(wěn)定。

　　正是去年12月召開(kāi)的FOMC會(huì)議決定推出QE4，以替代2012年底到期的“扭轉(zhuǎn)操作”，即在每月除繼續(xù)購(gòu)買400億美元抵押貸款支持證券外(QE3)，還將額外購(gòu)買約450億美元中長(zhǎng)期國(guó)債。

　　此外，美聯(lián)儲(chǔ)還決定，在失業(yè)率高于6.5%、未來(lái)1年至2年通脹水平預(yù)計(jì)高出2%的長(zhǎng)期目標(biāo)不超過(guò)0.5個(gè)百分點(diǎn)的情況下，將繼續(xù)把聯(lián)邦基金利率保持在零至0.25%的超低區(qū)間。

　　當(dāng)時(shí)有不少投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松期望甚高，但從12月的會(huì)議紀(jì)要中可以看出，顯然當(dāng)時(shí)聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)此的爭(zhēng)論異常激烈，質(zhì)疑QE的聲音出現(xiàn)抬頭。

　　繼續(xù)購(gòu)債風(fēng)險(xiǎn)增加

　　在將基準(zhǔn)利率下調(diào)至接近于零的四年以后，美聯(lián)儲(chǔ)去年9月推出QE3，并在12月推出QE4，希望借此提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和壓低失業(yè)率。目前，美國(guó)的失業(yè)率仍舊高達(dá)7.7%。在此前兩輪的定量寬松(QE)計(jì)劃中，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)購(gòu)買了總額2.3萬(wàn)億美元的債券。

　　事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)的官員在推出QE3之后，就一直在對(duì)其成本及效果狀況進(jìn)行評(píng)估。而盡管目前近乎所有的美聯(lián)儲(chǔ)成員都認(rèn)為自QE3被推出以來(lái)，確實(shí)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)方面起到了良好的效果，但未來(lái)繼續(xù)購(gòu)債能否再起到如此好的效果，目前尚難以確定。反過(guò)來(lái)，繼續(xù)購(gòu)債的風(fēng)險(xiǎn)卻會(huì)逐步增加。

　　全球最大專業(yè)債券投資基金公司太平洋投資的創(chuàng)始人兼聯(lián)合首席投資官，人稱“債券天王”的格羅斯就曾對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)一再大量收購(gòu)國(guó)債以及抵押貸款擔(dān)保證券的做法進(jìn)行抨擊。

　　格羅斯強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)大量印制美元并將其投向市場(chǎng)的做法并非如其主席伯南克所言全然無(wú)成本，其成本就是未來(lái)的大規(guī)模通脹，而通脹的直接后果就是諸如股票以及高收益?zhèn)蕊L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的實(shí)際收益率大打折扣。

　　格羅斯同時(shí)認(rèn)為，在當(dāng)前聯(lián)邦基金利率接近于零，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)還通過(guò)量化寬松措施向市場(chǎng)繼續(xù)釋放流動(dòng)性的狀況下，商業(yè)運(yùn)行模式與市場(chǎng)投資決策機(jī)制都會(huì)受到不同程度的扭曲和破壞。

　　業(yè)內(nèi)專家指出，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)時(shí)刻關(guān)注購(gòu)債措施收益與風(fēng)險(xiǎn)狀況的彼此消長(zhǎng)狀況，一旦繼續(xù)購(gòu)債的不良影響超過(guò)了其收益，美聯(lián)儲(chǔ)就很可能將其叫停，即使屆時(shí)失業(yè)率或通脹率并未達(dá)到預(yù)設(shè)的“門檻”也將是如此。

　　風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)全線下挫

　　在美聯(lián)儲(chǔ)相較以往略顯緊縮的紀(jì)要出爐后，包括股市、風(fēng)險(xiǎn)貨幣、黃金原油等在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)紛紛回落，而美元?jiǎng)t全線上漲。

　　截至周四收盤，美國(guó)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌21.19點(diǎn)，收于13391.36點(diǎn)，跌幅為0.16%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌11.69點(diǎn)，收于3100.57點(diǎn)，跌幅為0.38%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌3.05點(diǎn)，收于1459.37點(diǎn)，跌幅為0.21%。

　　匯市方面，聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要公布后，美元指數(shù)刷新逾三周高位80.64，歐元兌美元下滑至三周低位1.3021，英鎊兌美元刷新三周低位1.6053，美元兌日元刷新30個(gè)月高點(diǎn)87.76，澳元兌美元刷新日低1.0447，美元兌加元刷新日高0.9887.

    （徐志鳳）