大項(xiàng)目難拼“大佬” 中小險(xiǎn)企轉(zhuǎn)道債市淘金
作為保險(xiǎn)資金投資的重頭項(xiàng)目，債券投資在受益新政獲得大松綁后，再次受到保險(xiǎn)資金的青睞。尤其是股市不給力、基建債權(quán)供不應(yīng)求的情況下，中小保險(xiǎn)公司對(duì)債券的熱情更為高漲。為此，他們正在人才、技術(shù)方面?zhèn)鋺?zhàn)債券市場，計(jì)劃提升債券投資比重。
一家中小型壽險(xiǎn)公司投資部負(fù)責(zé)人告訴記者，新政打開了保險(xiǎn)資金很多投資出口，但不少項(xiàng)目只有大型保險(xiǎn)公司才可玩轉(zhuǎn)。“由于我們資金量小，對(duì)于股指期貨的需求很小；海外投資機(jī)會(huì)，我們一無經(jīng)驗(yàn)二無團(tuán)隊(duì)，更不可能參與了；另外，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)債權(quán)投資計(jì)劃雖然收益穩(wěn)定，但通常供不應(yīng)求，一有計(jì)劃發(fā)出來就會(huì)被大保險(xiǎn)公司搶購，中小保險(xiǎn)公司根本抓不到認(rèn)購機(jī)會(huì)。”
在此背景下，反而是在已基本全面放開的債市，他們認(rèn)為可以尋找到一些機(jī)會(huì)。保險(xiǎn)新政落地后，債券市場可投品種及比例大大增加，新增商業(yè)銀行混合資本債、保險(xiǎn)公司混合資本債、公司債、無擔(dān)保公司債等債券品種；對(duì)于有擔(dān)保債和金融債、政府債和準(zhǔn)政府債，也都不設(shè)具體總額限制。投資空間可謂非常寬松，給予了保險(xiǎn)公司在債券市場更多操作空間，顯然有助于提升險(xiǎn)資債券投資收益率。
受訪的多位保險(xiǎn)公司投資部人士認(rèn)為，債市回調(diào)后，四季度有望重拾升勢(shì)。“我們對(duì)四季度債市持相對(duì)樂觀態(tài)度。宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)盡管已顯示幾絲暖意，但很難就說明經(jīng)濟(jì)已經(jīng)回升，未來經(jīng)濟(jì)不排除呈L形固底走勢(shì)，為債市營造了一個(gè)較好的投資環(huán)境。不過，由于年底銀行存款考核，以及大機(jī)構(gòu)年底結(jié)算等因素，即使有行情，也不會(huì)過大過猛。”
據(jù)記者了解，目前，保險(xiǎn)資金在債券投資上的平均收益率達(dá)到4%至6%，高于保險(xiǎn)資金前三季整體平均投資收益率。品種上，保險(xiǎn)資金希望繼續(xù)從企業(yè)債、金融債、次級(jí)債等領(lǐng)域找尋和抓取利差來提升受益。“主要側(cè)重于降低久期，適當(dāng)增配信用債，保證組合高票息和流動(dòng)性，積極布局后市，在結(jié)構(gòu)上進(jìn)行微調(diào)。”一家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士對(duì)記者說。對(duì)于下階段債市的展望，受訪的多位大型保險(xiǎn)資管公司人士認(rèn)為，資金面寬松預(yù)期和估值優(yōu)勢(shì)對(duì)短端品種有利，長端品種可能仍將受制于經(jīng)濟(jì)和政策面，鑒于四季度經(jīng)濟(jì)增長或有所復(fù)蘇，政策階段性回暖預(yù)期也在持續(xù)，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒的反復(fù)或使債市延續(xù)分化行情。
基于對(duì)行情的上述預(yù)判，“我們下一步在債券投資上的操作策略是，著重票息收入，通過久期管理控制價(jià)格波動(dòng)，進(jìn)一步提高持有期收益。”從上海某家中資壽險(xiǎn)公司的內(nèi)部投資報(bào)告來看，未來影響債券市場收益率的主要因素依然是資金成本和政策。
目前，公開發(fā)行債券已基本向保險(xiǎn)資金全面放開，至于采用私募方式發(fā)行的債券是否會(huì)被放開，按照權(quán)威人士的說法，監(jiān)管部門還要作進(jìn)一步研究。“比如，最近市場熱議的中小企業(yè)私募債，由于剛剛開始試點(diǎn)，所以保監(jiān)會(huì)還在對(duì)其觀察。”
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