今年在A股市場的持續震蕩下跌中，投資者的風險偏好亦逐步下行，債券基金無論是在新發數量還是首募總規模上，均創下了歷年來新高。如今在債基“井噴”之際，創新也層出不窮。不少基金公司將目標瞄向了海外。記者了解到，目前海外信用債的信用利差較大，和國內債券相比，中資企業在境外發行的債券一般收益率更高。

　　債基發行創新高

　　今年債券“吸金”能力非同一般。統計數據顯示，今年以來債券型基金(包括短期理財債基)產品發行數量已經達到76只，首募規模達到了2479.41億元。

　　以往歷年中，債基首募總額最高的年份為2008年的大熊市，當時債基首募總規模也僅略微超過1000億元，而債基發行數量最多的年份為2011年，也僅為40只。

　　與此同時，目前正在發行的基金中，僅3只股票型基金，而債基則多達16只。且在距離年底一個多月的時間里，多家基金公司仍然表示，會將主要精力放在債券基金的發行上。

　　就比如，由于監管層規范贖回業務，暫停批準三周的短期理財債基又再次啟動了，信誠理財7日盈債基今日開始進入發行期。該基金天天開放，可隨時申購，7天的運作周期結束后，如投資者未進行贖回，本金與收益自動滾動投資下一期的運作。

　　此外，業內人士也預測稱，本月底前至少還有10只短期理財基金能獲得批準，并于今年11月下旬到12月上旬密集發行。

　　目標瞄向海外債市

　　就在基金公司火拼國內債券市場之際，不少基金公司也將目標瞄向了海外債券市場。公告顯示，境內首只直接投資海外債券市場的債券型基金--華夏海外收益債券型基金今日正式發行。有數據顯示，1988年至2011年期間，全球債券市場投資的年均收益率達7.11%，相比主投境內債市的債券基金，華夏海外債券基金的投資范圍更廣、投資機會更多。

　　目前境內投資海外市場的產品絕大部分是偏股型基金，至今沒有直接投資海外債券的債券型基金，華夏海外收益對債券型基金來說是一個很大的突破。

　　與此同時，鵬華基金近期推出的專戶產品，也瞄準了境外高收益債券，其主投中國內地企業在中國香港發行的高收益債券，發債主體以企業規模較大、基本面健康、管理透明、現金流穩定的內地大型房地產和資源、制造類上市公司為主。

　　此外，易方達此前在中國香港市場推出的RQFII產品，也是屬于債券型產品，因為收益表現不錯，受到當地投資者的追捧，出現追加申請外匯額度的盛況。

　　海外信用債機會大

　　對于海外債券市場的機會，華夏海外收益債券基金擬任基金經理劉魯旦認為，“機會在信用債里面。”

　　目前全球經濟還處于復蘇、上升的過程之中，所以公司的基本面總的來說處于一個不斷的改善的過程之中，而且歐美主要國家的貨幣政策非常寬松，零利率將持續很長時間，資金成本很低，企業信用情況良好，所以信用債是比較好的一個品種。“全球投資者的情況差不多，從2008年以來的四年債券基金都是凈申購，再加上現在人民幣進入了一個均衡區間，給投資人一個新的債券投資選擇，我們覺得現在的時機是比較好的。”

　　據其介紹，海外債券市場跟境內不一樣，境內是審批制，監管體制非常嚴；海外是市場供需決定的，只要投資者接受公司就可以發債，而且不需要行政審批。所以很多經營良好的民企都選擇在海外融資發行債券。

　　鵬華基金國際業務部基金經理張鈳表示，從融資企業的角度看，現在大部分債券仍然在折價狀態下交易，企業的融資成本仍然較高，特別是對于小企業，完全無法承受融資的高額成本，如恒大15年債券到期收益約為12%，寶龍14年的人民幣債券到期收益率約為14%。2012年只有幾個高質量的房地產企業通過債券市場融資，例如雅居樂、KWG、瑞安等，從而導致高收益債新債發行較少。在需求持續旺盛的情況下，債券的價格將得到提升。

　　張鈳指出，在全球貨幣寬松的低融資成本的情況下，固定收益產品仍然是較受歡迎的產品。現在投資級債券收益率不高，股票市場仍然處于震蕩區間，而基于高收益債券的Buy and Hold， Yield Picking， Carrying trade等投資策略會更加流行，從而對高收益債券的價格有提升作用。張鈳認為，從資金流的角度看，歐洲和國內的資金由于不同的原因，都會有一部分繼續流入亞洲的高收益市場，同時美國的公募基金也對亞洲債券市場保持資金流入。這些因素對債券的價格都有長期提升作用。

　　中企海外債處于價值洼地

　　記者了解到，目前海外信用債的信用利差較大，和國內債券相比，中資企業在境外發行的債券一般收益率更高。例如，金地集團今年7月在海外發行人民幣計價債券，3年期利率9.15%，而其在境內發行的類似債券收益率僅在6%左右。富力的公司債國內收益為5%左右，而其海外人民幣債券收益超過11%，同一公司債的利差達到6個百分點。根據數據統計顯示，內地企業在香港發行高收益債券平均息票率為9.79%，平均到期收益率為14.05%。現存中企香港高收益流通規模約251億美元，其中79%為房地產企業債券。

　　同一公司的債券收益率為什么會有這么大的差異？劉魯旦解釋說，中資企業海外融資發行債券有兩個問題，第一是信用評級普遍偏低，因為中國主權評級被海外評級機構低估，企業的潛在“主權擔保”沒有反映在定價中，優質民企在境內融資困難，因此依賴海外市場融資；第二是歐美投資者對中國經濟硬著陸的擔憂比較嚴重，最近兩年這種擔憂比原來上升很多，進而中國企業的評級也受到影響。另外最近一年多，有一些在海外上市的中國公司被發現有財務造假現象，造成投資者在中國企業發行債券時要求比較高的利率補償。

　　劉魯旦表示，歐美投資者對中企海外債的擔心反而帶來較好的獲取超額收益的機會。