在A股市場，今年以來股指不斷下挫，低風險的債券基金受到追捧。而在海外市場，債券基金同樣表現不俗。統計顯示，1988年至2011年期間，全球債券市場投資的年均收益率達7.11%。目前，境內投資海外市場的產品絕大部分是偏股型基金，至今沒有直接投資于海外債券的債券型基金。有鑒于此，華夏基金率先推出直接投資海外債券的債券型基金——華夏海外收益。

　　“人民幣進入均衡區間，上下波動的幅度不會很大，對沖匯率風險的成本很小，現在進行海外債券投資適逢其時。”華夏海外收益債券基金擬任基金經理劉魯旦表示，與單一投資境內的基金產品相比，境內外市場的不同帶來債券收益的較大差異，海外債券因此蘊藏著較好的投資機會。

　　海外債市容量是境內30倍

　　華夏海外收益債券基金的投資標的著眼于全球，債券池更大，也更能為投資者抓住各種債券市場的投資機會。據了解，1994至2011年，全球債券市場存量以年均8.8%的速度增長，截至2011年底，存量已達98.39萬億美元，而同期中國債券市場債券為21萬億元人民幣，海外債市場容量是國內的30倍。1988年至2011年期間，全球債券市場投資的年均收益率達7.29%，超過了同期股票投資的年均收益率6.54%。

　　目前全球最大的共同基金是美國太平洋(601099)投資公司旗下的債券基金PIMCOTotalReturn，該基金總規模為2776.79億美元，其投資范圍也著眼于全球債券市場。

　　據劉魯旦介紹，海外債券主要是指發行在境外市場的各類債券產品，包括政府債券、公司債券、可轉換債券、住房按揭支持證券、資產支持證券。從構成上看，美國、歐洲、亞太占據主要市場份額。不同時期各類型債券表現差異較大，但新興市場債券表現出色，最近10年整體表現最優，累計收益率達到185.6%。在新興市場債券表現較弱的3年中，國債表現較強，和新興市場債券具有較好的互補性，3年的收益率分別為9.0%、13.7%和9.8%。

　　劉魯旦表示，在全球經濟增長放緩、流動性寬松時期，債券將成為最佳配置品種。和境內產品相比，影響海外債券因素更為復雜。也正因為此，投資海外債券可以協助投資者優化投資組合，分散風險，實現資產的合理配置。此外，全球債券豐富的投資品種也為海外債券的投資靈活性提供了豐富的工具選擇。

　　中資企業海外債成估值洼地

　　劉魯旦向證券時報記者表示，與單一投資境內的基金產品相比，境內外市場的不同帶來債券收益的較大差異，海外債券因此蘊藏著較好的投資機會。具體來說，目前全球債券市場主要存在三大機會：第一，全球信用債投資價值較好。在全球經濟逐步復蘇和貨幣政策異常寬松的宏觀環境下，全球信用債作為穩健回報的投資品種，其投資價值凸現。第二，亞洲信用債市場表現優異。亞洲地區債市場發展迅速，信用債市場容量大，流動性良好，公司基本面堅實。亞洲信用債市場近年的表現顯著優于境內市場以及境外股市，今年以來，摩根大通亞洲債券指數漲幅已經超過12%。第三，中資企業海外債是估值洼地。中國主權評級被海外評級機構低估，國有企業的潛在“主權擔?！睕]有反映在定價中，優質民企在國內融資困難。中資企業在境內外發行的債券收益率差異較大，為海外債券投資帶來良好的機會。

　　據劉魯旦介紹，海外市場公司發債不需要審批，完全市場化，很多民企選擇在海外發債。另一方面，歐美投資者對中國經濟硬著陸的擔憂有所上升，中國企業的信用也會打一個折扣，投資者要求相應較高的利率補償，而國內融資成本不斷上升，使得中資企業對海外上市的高利率容忍度提高，加上這些企業大部分質地不錯，由此產生了中資企業海外債的估值洼地。

　　舉例來講，2012年7月底，金地集團(600383)在海外發行人民幣計價債券，三年期利率9.15%，當時金地在國內的債券3.6年左右，收益率在4.10%左右。2009年10月，碧桂園發行美元債券，5年期發行利率11.75%，當時相似資質的富力地產在國內發行5年期人民幣債券，收益率6.85%。

　　“我們將從研究的角度來控制風險?！眲Ⅳ數└嬖V證券時報記者，海外債券品種多，信用風險防范尤為重要，在華夏海外收益債券的組合中，將進行適度的倉位分散、評級分散，對于熟悉的區域債券會加大配置力度，追求投資目標長期化一些，投資組合穩定一些。此外，還將通過匯率衍生工具鎖定匯率風險。

　　人物簡介：

　　劉魯旦，波士頓學院金融學博士、特許金融分析師(CFA)，證券從業經驗8年?，F任華夏基金固定收益部副總經理，曾任摩根士丹利投資公司投資經理。2011年5月，被財經雜志《TheAsset》評為中國最佳G3債券投資者。(G3債券指以美元、歐元或日元計價的債券。)