中證網訊 在發出可能被終止上市風險提示后，閩燦坤B（200512）24日一字跌停，收于0.83港元/股，距離其1.21港元/股的交易價格退市紅線，有著45.78%的價格差距。這是今年6月28號，上交所及深交所發布退市新規以來，首只觸及紅線，并極有可能退市的股票。

　　離退市只剩8個交易日，排除大股東不惜血本通過二級市場收購股票自救這一極端情況，閩燦坤B幾無逃出生天的機會。

　　內地業務幾度受挫

　　翻開閩燦坤B近年的財報可以發現，自公司1994年上市以來，僅有2005年和2006年出現虧損。近三年都處于盈利狀態，這讓許多投資者大呼看不懂，因為除了每股股價低于要求，該公司沒有別的硬傷。

　　也有當地知情人士表達了不同看法，理由是其內地業務早已成雞肋。據介紹，燦坤在臺灣是從給國際知名企業做OEM起家，80年代中期在臺灣遭遇發展瓶頸，轉而殺入內地。1988年，吳燦坤以90萬美元注冊廈門燦坤實業股份有限公司，由于市場敏感度高，抓準日本流行鐵板燒等時機，一舉讓公司煎烤器等產品打入國際市場。

　　隨后公司于1993年在B股掛牌融資2億元，在全國29個城市建立起銷售維修服務網點，設立了200多個銷售專柜，招聘了近1000人的營銷大軍，但由于無法適應國內銷售環境，辦事處貪腐嚴重、又沒有針對大陸專門開發產品，直到2000年燦坤的內銷比例只占其產值的3％，內地業務虧損嚴重。

　　2003年之后，燦坤調整了發展戰略，開起了3C賣場，進入與國美蘇寧搶食的時代。但由于經銷商整合不力，只能與經銷商“現款現貨”的結算方式，使得公司利用賒賬資金繼續擴張門店的能力大大落后于國美蘇寧，以致于2004年便開始大量關門。

　　二度受挫之后，燦坤在內地再無起色，中國證券報記者隨機采訪了福建當地的幾位市民，均表示“燦坤”這個品牌幾乎只存在記憶中。

　　縮股路不通

　　中國證券報記者曾設法聯系閩燦坤B管理層，但其公開電話始終未能接通。另有當地曾與公司管理層溝通此事的業內人士向記者透露，公司釋放出的信息很模糊，有高管表示公司會有一些救市動作，另一位高管則表示公司可能就此束手。

　　閩燦坤B模糊的態度讓人看不懂，這個大陸首家外商獨資上市公司，是否再次成為“首家”退市公司？現在能做的只有等待。

　　有投行人士給出了縮股的解決方案。閩燦坤B總股本11.12億股，在其單薄的業績映襯之下，公司的每股指標相當寒酸。2011年，該公司每股收益0.01元，每股凈資產0.4233元，每股經營活動產生的現金流0.0845元。應該說，這樣一個業績、資產條件的公司，撐起11.12億股的盤子著實有些吃力。

　　“單純看這家公司的市凈率水平并不算過低?！币晃凰侥既耸空J為，閩燦坤B1.64倍的市凈率水平即便與其A股同行相比也不算是被嚴重低估，而B股公司平均的市凈率水平不過1.31倍，相比來看閩燦坤B的市凈率還算是中游偏上的水平。前期進行回購的魯泰B（200726）和南玻B（200012）的市凈率則分別只有1.047倍和1.3085倍。

　　因此，有投行人士指出，閩燦坤B想要擺脫終止上市的危機，恐怕縮股將是其唯一的出路?？s股的操作在國內資本市場相當罕見，最近的一次縮股個案恐怕還是出現在股改階段。當時，只有吉林敖東、泰豪科技少數幾家公司采取了縮股對價的方式完成了股改，更多的公司則選擇了送股或送股加派現的方式。

　　然而，留給閩燦坤B進行縮股的時間已經不夠。根據《公司章程》：公司增加或者減少注冊資本需經由股東大會以特別決議通過（即：應當由出席股東大會的股東(包括股東代理人)所持表決權的2/3以上通過），而召集人需在臨時股東大會將于會議召開15日前以公告方式通知各股東。

　　而截至7月24日，閩燦坤B已經連續12個交易日的收盤價低于每股面值1元人民幣，留給公司的僅剩8個交易日，縮股方案將無法如期推行。

　　保殼資金至少需2億

　　如此一來，留給閩燦坤B的似乎只有步入退市整理板這一條路。根據公司公告，如公司股票被交易所作出終止上市決定，股票將自交易所作出決定后五個交易日屆滿的次一交易日起進入退市整理期，退市整理期的期限為三十個交易日。鑒于深交所退市整理期制度的相關技術準備尚待完成，進入退市整理期的具體時間將另行公告。

　　根據深交所《關于做好完善上市公司退市制度建設相關技術準備工作的通知》，預計在2012年9月7日之前完成“退市整理期”證券行情另板揭示的技術改造準備工作。而在此之前，根據交易所的規則，一旦觸發終止上市條件，閩燦坤B將被停牌直至退市整理板啟動。而一旦進入退市整理板，閩燦坤B就相當于退出了國內資本市場。雖然，根據退市新規，上市公司股票終止上市后，達到規定的重新上市條件的，可以申請重新上市。但這一條款并不適用于B股公司。

　　齊魯證券福州營業部的資深投顧蔡劍平對中國證券報記者表示，作為本地人，近年親眼看著國美等國內品牌在燦坤的關閉門店上就地而起，也不免唏噓，但由于公司大陸業務占比低，而上市公司又幾乎失去融資功能，公司無論在實際業務還是資本市場，都早已與內地漸行漸遠。在退市對于融資和品牌銷量都影響甚微的情況下，不排除上市公司順水推舟放棄殼資源的可能。

　　他還表示，從0.83港元到1.21港元有近46%的漲幅，在8天的時間內要拉起這樣的漲幅，以公司11億的股本，起碼需要動用2-3億的資金。無論是公司自掏腰包回購，還是等待場外資金馳援，機會都很渺茫。

　　盡管如此，依然不乏有博傻資金進駐等待奇跡。深交所23日和24日披露的龍虎榜顯示，這兩日仍有部分資金在豪賭閩燦坤的涅槃，其中前十大營業部分別為23日的國信證券天津湘江道營業部、國信證券綿羊興達街營業部、華安證券上海麗園路營業部、國泰君安深圳人民南路營業部和華泰證券深圳竹子林四路營業部， 24日的華泰證券股份有限公司深圳深南大道證券營業部、信達證券股份有限公司湛江海濱大道南證券營業部、招商證券股份有限公司深圳建安路證券營業部、中信證券股份有限公司上海溧陽路證券營業部、中國銀河證券股份有限公司深圳寶安路證券營業部。這十大“敢死隊”買入的總金額為174.3萬，約占這二日交易總額的20.4%。

　　這讓閩燦坤B這出退市大戲多了幾分懸念。（黃寬 李若馨）