2012年上半年，在64家公司逾1400億元的再融資大潮中，有4家公司顯得尤為急迫，分別是華昌達、寧波建工、兄弟科技和科大智能。

　　它們上市不到一年就急于重組，再度向資本市場伸手。

　　其中間隔時間最短的是華昌達和寧波建工，二者離上市不到7個月，就急急拋出增發預案。科大智能和兄弟科技發布增發預案時間離上市日分別為11個月和12個月。

　　“次新股忙于定向增發一般是在上市之前就有了并購重組的打算，只是如果沒有上市，就不具備與重組方談判的籌碼。”深圳某券商投行人士告訴理財周報記者。

　　創業板次新股增急入大軍

　　4家公司再融資并不是因為IPO募集資金不足，華昌達、寧波建工、兄弟科技和科大智能在IPO時均實現了超募，分別超募1.16億元、1.63億元、2.86億元、2.36億元，其中超募率最高的是科大智能，超募率高達175%。

　　其實，不少公司都表現出對再融資的渴望。據理財周報統計，自2009年7月發行重組以來，共有18家公司上市不到一年就拋出再融資預案，共預計募資270億元，已經實施的有10家。其中，時間間隔最短的是上海電氣，2008年12月5日上市后，僅4個月就發布增發預案，擬募資22.2億元。

　　在上述18家公司中，有4家屬于IPO募資規模本來就龐大的主板公司，分別是唐山港、寧波建工、中國重工和上海電氣，另有4家創業板公司，11家中小板公司。在這些公司中，再融資規模最大的是中國重工，預計募資174.38億元，超過7個月前IPO募資凈額近40億元。

　　尤其是進入2011年6月份，發布定向增發預案的“次新股”家數明顯增多，共有8家次新股加入隊伍，占據次新股再融資總量的近一半。18家拋出增發預案的次新股中，有4家是創業板公司，也都是去年6月以后舉起定增大旗。

　　上述投行人士解釋：“創業板、中小板公司有不少在上市前迫切需要重組來提升規模，上市后股份價值上升，也就有了談判的資本，降低了收購成本，所以就馬上推進。”

　　上市成功加重重組談判砝碼

　　18家上市不足一年便拋出再融資預案的公司中，11家屬于定向發行股份購買資產。據理財周報記者了解，這些公司大多在上市之前就決定要走并購重組的道路。

　　“如果連（上市的）批文都沒有拿到，人家根本不會搭理我們，我們此次重組的被重組方市政集團本身也是資質很不錯的公司。”寧波建工的董秘李長春告訴理財周報記者。

　　今年3月7日，寧波建工公布定向增發預案，這時才上市不到7個月。

　　在電話里，李長春回憶道， 從2010年12月27日將上市材料上報給證監會，到去年7月26日拿到批文，經歷了7個月時間。在這段跑批文的日子里，李長春就考慮過一定要通過兼并重組把公司做大做強，也就這個想法跟董事長徐文衛進行了交流。“不僅是市政集團，當時也考慮過其他對象。”他說。

　　不過，想法歸想法，當時忙于IPO的李長春，沒有心情和底氣去跟別人談。2011年8月16日上市后，李長春想，既然走到了資本市場上，就要利用好資本市場，所以他再次向徐文衛提起兼并重組的想法。

　　經過多番考慮，董事長徐文衛將標的鎖定在市政集團身上，試探了對方的意愿后，于2011年10月進行了第一次正面接觸。

　　談判的過程并不像信息披露的那樣簡單，要從自己當老大變成給別人當老二，市政集團的領導面臨著很大的壓力。市政集團跟李長春說“你們先停牌我們再談”。

　　2011年12月19日，寧波建工停牌，當天下午4點，李長春致電其IPO項目的保薦機構中投證券。“當時中投證券都蒙了，他們給我們提議過股權激勵，也提議過重組，看了很多同行業的公司，就是沒看市政集團，而且他們也沒想到我們那么快就要推進重組。”李長春說。

　　情況緊急，而原來負責寧波建工IPO的簽字保代李光增已在另外一個項目上，所以中投安排了當時IPO項目組的另外兩名成員來負責寧波建工增發項目。

　　投行出身的李長春在增發預案發布后接到不少投行朋友的電話，“他們都問我，怎么剛一上市也不過個好年就又干上了，我說形勢緊迫，光靠自己的項目隊伍不可能做大，必須馬上進行產業結構升級。”李長春回憶。

　　無獨有偶。上市不到7個月就發布定增預案的華昌達也早就在上市前就有了強強聯合的想法。“上市之前就有意向，不過對象還不明確，上市后資本實力和知名度得到提升，再談重組更容易。”

　　除了定增謀重組，剩余7個次新股增發募集資金用于生產項目。上述投行人士提醒理財周報記者：“這類次新股一般是募資不足，而且上市前就用自有資金投入項目，上市后用募集資金置換，資金消耗很快，所以有強烈的再融資需求。”

　　以2009年10月21日上市的圣農發展為例，其IPO實際募集7.6億元，比預計募資規模還少9000萬元,而且“子彈”很快被打光，到2010年7月17日就只剩下2238萬元的結余，因此于2010年11月10日拋出增發預案。

　　圣農發展并非孤例。再融資投生產的次新股中，大東南差募0.66億元，首發募資上市5個月后就全部耗完。海陸重工上市5天就用完募資的近3/4；北新路橋差募1.12億元，川潤股份僅超募0.3億元，超募率僅為15.8%。

　　七成次新股跌破增發價

　　截至2012年7月10日，18家急于再融資的公司中，有14家目前股價已經跌破增發發行價，其中有4家尚未實施。倒掛最嚴重的是川潤股份，增發價比目前股價高13.21元，其次是順網科技，增發價比股價高61%，目前順網科技資產重組已停止實施。

　　寧波建工以6.72元/股的價格發行2739萬股，向市政集團股東購買其持有的99.96%的股份。6月10日，寧波建工收盤于6.46元/股，低于增發價0.26元，市政集團股東賬面浮虧794萬元

　　“如果股價一直躺在6.72元以下，我是有壓力的，”寧波建工董秘李長春說，“市政集團也承擔著來自股東的壓力，不過他們很能理解我們，畢竟二級市場不是公司能決定的，也不會一直這樣下去。”（田小蕾）