目前估值已經(jīng)處于歷史低位的A股，對(duì)海外投資者而言越來(lái)越有吸引力。

　　7月3日，有消息稱(chēng)，日本、韓國(guó)、卡塔爾等國(guó)的“國(guó)家投資隊(duì)”均有意進(jìn)入A股市場(chǎng)。QFII高漲的熱情雖然對(duì)帶動(dòng)A股反彈有利，但由于QFII擅長(zhǎng)“逆向操作”，業(yè)內(nèi)人士提醒投資者還得提防QFII的即時(shí)抽身。

　　估值吸引“洋隊(duì)伍”

　　日前，韓國(guó)中央銀行表示，該行已于6月將3億美元的QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）額度全額投入中國(guó)A股市場(chǎng)。同時(shí)，作為總資產(chǎn)達(dá)到1.35萬(wàn)億美元的世界最大公共養(yǎng)老金基金，日本政府養(yǎng)老金也于近日表示，已經(jīng)選出6家資產(chǎn)管理公司，用以積極管理其投資組合中的新興市場(chǎng)股票。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，該部分養(yǎng)老金或會(huì)將中國(guó)納入其重要資產(chǎn)配置。而上周，卡塔爾一官員表示，卡塔爾正在申請(qǐng)QFII資格，擬申請(qǐng)投資額度50億美元，這已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)規(guī)定的10億美元上限。

　　“從往年來(lái)看，日本政府養(yǎng)老金更多地投資于在歐洲市場(chǎng)上市的日資企業(yè)股票，通過(guò)這種方式將資金回流到日本企業(yè)中。”復(fù)旦大學(xué)亞洲經(jīng)濟(jì)研究中心主任袁堂軍教授在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“受歐洲危機(jī)以及日本國(guó)內(nèi)核泄漏事件影響，使得許多日資企業(yè)盈利能力下滑，資金自我循環(huán)力度不夠，因而這種投資方式的效益并不好，因此日本政府養(yǎng)老金運(yùn)作策略也開(kāi)始向亞洲新興市場(chǎng)傾斜。”

　　袁堂軍認(rèn)為，最吸引日本、韓國(guó)“投資國(guó)家隊(duì)”的，還是A股目前極低的估值誘惑。從估值上看，目前滬深300指數(shù)11倍左右的PE水平很低，證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清也表態(tài)這“在A股歷史上是十分罕見(jiàn)的”。藍(lán)籌股的估值更是與發(fā)達(dá)國(guó)家股市接軌甚至更低，投資價(jià)值凸顯無(wú)疑。

　　謀求穩(wěn)固“三角”

　　值得注意的是，韓國(guó)央行人士表示，投資中國(guó)股市，主要原因是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)中的地位不斷提升，進(jìn)入中國(guó)股市有助于擴(kuò)大韓國(guó)外匯儲(chǔ)備的多元化，增加運(yùn)營(yíng)收入。

　　事實(shí)上，韓國(guó)央行并非韓國(guó)第一家在近期積極投資A股的機(jī)構(gòu)。5月中旬，韓國(guó)最大的機(jī)構(gòu)投資者韓國(guó)國(guó)家養(yǎng)老基金表示，其在3月份得到的1億美元QFII限額已經(jīng)用完，并計(jì)劃向中國(guó)申請(qǐng)更多的購(gòu)買(mǎi)以人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)股票的QFII額度。

　　“中日韓這三國(guó)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度非常高，貿(mào)易也非常密切，中日韓都希望能夠?qū)崿F(xiàn)三國(guó)的本國(guó)貨幣自由兌換，從而提升由人民幣、日元、韓元為主的‘隱形泛亞元’的影響力。”袁堂軍指出，“此前人民幣已經(jīng)可以與日元進(jìn)行直接交易，因此韓國(guó)央行投資A股也有希望平衡韓國(guó)外匯儲(chǔ)備的意圖。”

　　考慮到中日韓三國(guó)貨幣的穩(wěn)定性，袁堂軍建議中國(guó)管理層盡快主動(dòng)推動(dòng)人民幣與韓元的直接兌換交易。

　　QFII投資風(fēng)險(xiǎn)啟示

　　Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至5月中旬，我國(guó)已批準(zhǔn)了來(lái)自24個(gè)國(guó)家和地區(qū)的163家境外機(jī)構(gòu)的QFII資格。其中資產(chǎn)管理公司87家，保險(xiǎn)公司 11 家，主權(quán)基金、養(yǎng)老金、捐贈(zèng)基金等機(jī)構(gòu)29 家，商業(yè)銀行23家，證券公司13家。QFII凈匯入資金1228億元，資產(chǎn)合計(jì)2744億元，近十年累計(jì)盈利1516億元，盈利達(dá)到了驚人的翻番。

　　相比10年來(lái)A股的原地踏步，境內(nèi)投資者虧損累累，QFII近10年來(lái)盈利翻番的成績(jī)?cè)诹钊梭@奇之余，還給了境內(nèi)投資者許多啟示。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，從近幾年QFII投資中國(guó)的特點(diǎn)來(lái)看，QFII具有產(chǎn)業(yè)資本的眼光，以長(zhǎng)線投資為主，往往能把握產(chǎn)業(yè)與政策發(fā)展的方向。從QFII的持股結(jié)構(gòu)看，善于捕捉藍(lán)籌股，注重價(jià)值投資，遵循產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線，注重相關(guān)行業(yè)多元研究。QFII對(duì)選股有嚴(yán)格的流程和要求，比較注重風(fēng)險(xiǎn)控制和基本面，而非基于趨勢(shì)和消息。從2012年第一季度來(lái)看，持有的159只個(gè)股中，僅有ST精倫（600355）、ST秦嶺（600217）、ST唐陶（000856）三只。

　　“按照日本、韓國(guó)的習(xí)慣，投資A股可能會(huì)更多地找一些技術(shù)含量較高、未來(lái)成長(zhǎng)性較好的上市公司進(jìn)行投資。”袁堂軍預(yù)計(jì)，“機(jī)械機(jī)電是中日韓三國(guó)緊密度最高的產(chǎn)業(yè)，考慮到此次日本、韓國(guó)的QFII進(jìn)駐更多的是政府主導(dǎo)，因此投機(jī)性會(huì)相對(duì)較小，增強(qiáng)區(qū)域合作的動(dòng)機(jī)會(huì)更多一些，資金入市的穩(wěn)定性也要相對(duì)短線熱錢(qián)更高。”（趙怡雯）