5月第一個(gè)交易日，在近期密集出臺(tái)的政策提振下，A股市場(chǎng)不出意外地迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”。與此同時(shí)，近60只ST個(gè)股跌停，顯示伴隨退市風(fēng)險(xiǎn)漸行漸近，A股出現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)分化。

　　5月A股的紅盤(pán)開(kāi)局，被投資者視為制度完善帶來(lái)的“政策紅利”。那么，在宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性依然存在、上市公司基本面隱憂不小的背景下，“政策紅利”能讓A股“紅”多久呢？

　　“政策紅利”帶來(lái)A股“開(kāi)門(mén)紅”

　　4月30日，滬深證券交易所和中國(guó)證券登記結(jié)算公司宣布，降低A股交易的相關(guān)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，總體降幅為25％。交易費(fèi)用的降低，無(wú)疑引發(fā)了市場(chǎng)做多的熱情。

　　消化了近期出臺(tái)的系列政策“組合拳”之后，A股在五月的第一個(gè)交易日高開(kāi)高走，上證綜指成功收復(fù)2400點(diǎn)，深證成指則出現(xiàn)2％以上的較大漲幅。

　　在各行業(yè)板塊幾乎全線上漲的背景下，近60只ST股和＊ST股以無(wú)量方式跌停。這意味著下一交易日，這些個(gè)股或難逃繼續(xù)大幅下挫的命運(yùn)。

　　市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，主板退市風(fēng)險(xiǎn)的驟然加大，是績(jī)差股遭市場(chǎng)“拋棄”的主要原因。

　　上海證券交易所和深圳證券交易所4月29日分別公布了各自的退市制度征求意見(jiàn)稿。5月1日起施行的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》（2012年修訂），則率先為創(chuàng)業(yè)板設(shè)置了“生死線”。

　　在武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新（微博）看來(lái)，退市制度的推出給垃圾股的暴炒與投機(jī)帶來(lái)了極大的抑制和打擊，整個(gè)創(chuàng)業(yè)板估值水平也會(huì)比照下移。

　　“2日當(dāng)天ST板塊的表現(xiàn)，顯示退市制度改革已經(jīng)對(duì)投資者產(chǎn)生了顯著的風(fēng)險(xiǎn)警示作用。”天相投資顧問(wèn)有限公司首席分析師仇彥英說(shuō)。

　　優(yōu)勝劣汰促進(jìn)股市投融資新平衡

　　長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)股市被定位于一個(gè)“融資型”的市場(chǎng)。由于相關(guān)制度存在缺陷，這個(gè)市場(chǎng)在不斷擴(kuò)大“進(jìn)入”的數(shù)量、規(guī)模的同時(shí)，卻鮮有“退出”的情形發(fā)生。

　　近期相繼亮相的新一輪新股發(fā)行制度改革和上市公司退市制度完善，無(wú)疑在向市場(chǎng)傳達(dá)一個(gè)信號(hào)：監(jiān)管層正試圖通過(guò)重建優(yōu)勝劣汰機(jī)制，攻克長(zhǎng)期困擾資本市場(chǎng)的一些頑疾。

　　“從短期來(lái)看，監(jiān)管層的政策有助于提振長(zhǎng)期低迷的A股市場(chǎng)。”海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷說(shuō)，“過(guò)去A股一直傾向于融資功能，對(duì)于投資者的利益考慮相對(duì)較少，這種不公平的設(shè)計(jì)也導(dǎo)致了股市投、融資功能的不平衡。”

　　從發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》來(lái)看，新一輪改革著力于從促使新股價(jià)格真實(shí)反映公司價(jià)值，實(shí)現(xiàn)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)均衡協(xié)調(diào)健康發(fā)展的角度，來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)投資者合法權(quán)益的保護(hù)。

　　相對(duì)于新股發(fā)行制度，嚴(yán)厲的退市制度則給二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)更為明確的警示作用，通過(guò)打擊投機(jī)者的盲目和瘋狂，保護(hù)投資者合法、理性的交易行為。

　　“政策紅利”不改基本面影響

　　近期集中出臺(tái)的股市政策，被許多投資者視為“重大利好”，市場(chǎng)情緒因此受到明顯提振。但在一些專(zhuān)家看來(lái)，在宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司基本面仍存諸多不確定性的背景下，“政策紅利”的效果可能比較有限。

　　李迅雷表示，總體而言，目前的多項(xiàng)改革措施將助推證券市場(chǎng)走向規(guī)范、成熟。但是股市仍然是經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，A股的走勢(shì)根本上還是取決于宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)和上市公司的盈利狀況。

　　根據(jù)上市公司披露的定期報(bào)告，2400多家上市公司去年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1．94萬(wàn)億元，11．58％的同比增速為近三年來(lái)的新低。而一季度盈利增速已經(jīng)連續(xù)第五個(gè)季度出現(xiàn)下滑。

　　中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心1日發(fā)布的數(shù)據(jù)稱(chēng)，4月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為53．3％，較3月上升0．2個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)連續(xù)第五個(gè)月回升。但次日公布的匯豐4月制造業(yè)PMI終值為49．3，繼續(xù)顯著低于官方數(shù)據(jù)，更連續(xù)半年居于榮枯分水嶺下方，反映制造業(yè)繼續(xù)萎縮。

　　華寶證券策略分析師方奕逾表示，匯豐PMI數(shù)據(jù)和官方PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)的差異，顯示目前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖的態(tài)勢(shì)并不明確，這也在很大程度上影響未來(lái)股市的表現(xiàn)。

　　投資者或許應(yīng)該更理性地看待“政策紅利”的作用。畢竟，基本面才是主導(dǎo)資本市場(chǎng)走勢(shì)的決定性因素。