信息時報訊 （記者 徐嵐） 在市場資金面高燒遲遲難退的背景下，本周二央行重新啟動了在公開市場上的逆回購操作，以馳援近期不斷拉緊的市場流動性。本次逆回購操作，為自12月3日以來時隔三周之后的首次重啟。分析人士對此表示，290億元的操作量雖然不大，但量存價低卻顯示出支撐機構的信心。在財政資金投放和SLO等共同助益下，推動銀行間資金供給較此前明顯改善，一度攀升多日的貨幣市場利率聞聲大幅回落。

　　貨幣市場利率大幅回落

　　逆回購是央行在公開市場慣常的流動性管理方式，央行通過每周兩次逆回購操作，向銀行體系注入一定規模的流動性。央行昨日公告稱，當日央行在公開市場上進行了290億元逆回購操作，期限7天，中標利率繼續持平于暫停前的4.10%。相較于二級市場，本次逆回購的操作利率遠低于上周以來銀行間市場持續保持在6%以上的7天期質押式回購利率。

　　這也是央行時隔兩周于公開市場重新恢復逆回購操作。上次實施逆回購操作是在12月3日，當日逆回購規模為180億元。經過11月下旬的又一輪資金面小幅趨緊之后，12月前兩周銀行間市場回購利率逐漸下降，但與此同時，央行的公開市場操作也從流動性投放轉為回籠，并逐步停止了逆回購操作。12月第三周開始流動性再度緊張，銀行間最具代表性的7天期回購加權平均利率從前一周的4.31%一路上漲至上周五的7.60%。更令市場緊張的是，12月19日中國央行破例將中國銀行(601988,股吧)間市場交易延長了30分鐘，評論將此稱為“再給銀行半小時借錢”。而上一次央行破例延長銀行間市場交易時間，恰好是在今年6月份的敏感時間。

　　市場流動性吃緊氛圍再度來襲，不過這次央行則一反以往“只做不說”的作風，在其官方微博上高調宣布，上周三開始已連續三天通過短期工具SLO累計向市場注資超過3000億元流動性。在市場人士看來，央行此番做法的意圖是再明顯不過了，即緩解市場對于資金緊張的情緒。三天3000億是什么概念？美國剛剛退出的第三輪量化寬松政策是每個月850億美元，相對于人民幣5180億元左右。當然，SLO只是短期流動性調節工具，放水有效期只有7天，與QE3無法相提并論。

　　但3000億元的流動性是否足夠？周一銀行間各期限Shibor繼續全面大幅飆升，其中7天和14天的利率雙雙“破8”，這也是自今年6月26日以來，這兩大品種利率首次突破8%。而在上周五，這兩大品種的Shibor利率剛剛突破7%。

　　而受到央行重啟逆回購等影響，連續攀升多日的銀行間市場利率水平終于在昨日出現了整體回落態勢。其中，7天期利率大降兩百多個基點，從周一的8%以上關口回落至6.1970%一線；14天期利率也大降至5.7610%。隔夜利率與一個月期品種利率則分別下降37和105.10個基點。

　　未來仍需央行持續放水

　　雖然貨幣市場利率大幅回落，不過業內人士普遍認為，這次流動性緊張的持續時間，可能比6月份更久。如銀河證券表示，當前流動性狀況是11月份的延續，而不是6月份的重演。盡管短期流動性總量供給成為焦點，但銀行資產規模膨脹的調整壓力形成貨幣需求的持續釋放形成需求端的壓力，同業去杠桿流動性壓力化解并未結束，未來仍需關注潛在結構性壓力釋放與流動性總量收縮的雙重沖擊。“這一壓力可能會間歇性釋放，陸續持續到明年4月份”。

　　距離2014年還剩下最后幾個工作日，接下來央行又會采取怎樣的應對措施？宏源證券(000562,股吧)分析師告訴信息時報記者，未來短期內資金面情況仍會比較緊張，指望熱錢流動的方向發生改變，希望資金面自然緩解還是非常困難的，所以還需央行給市場持續注入流動性，以保持流動性的相對可控。預計周四公開市場可能還會繼續逆回購操作，資金價格也會隨之穩定。

　　對此銀河證券也表示，盡管利率的市場化將解決金融資源錯配，有利于經濟的轉型和產業結構升級，但不可否認的是不可忽視利率市場化所帶來的沖擊。隨著利率市場化的進一步演繹，受到沖擊不僅僅是貨幣市場，對經濟影響不可低估，特別是資本密集型產業。“為了減緩沖擊的集中顯現，預計當局將選擇通過漸進式改革來實現利率的市場化。在利率市場化的過程中，貨幣的總量政策將維持相對的穩健，為改革營造一個較好的貨幣環境，以有利于改革的穩步推進”。

　　（作者 徐嵐）