近期，經人民銀行和證監會批準，國家開發銀行到上海證券交易所試點發行政策性金融債，首批試點額度300億元。12月24日，上交所發布了《關于國家開發銀行金融債券發行交易試點通知》和《上海證券交易所債券招標發行業務操作指引》，標志著國開行到上交所發行政策性金融債試點正式起步。繼2010年上市商業銀行進入交易所債券市場之后，我國債券市場互通互融進程又邁出了實質性的一步。

　　推進債市互通互融

　　近年來，大力發展債券市場成為資本市場發展的重頭戲。今年6月份召開的國務院常務會議明確指出，要擴大債券發行，逐步實現債券市場互通互融；黨的十八屆三中全會提出“發展和規范債券市場，提高直接融資比重”。

　　據上交所有關負責人介紹，此次國開行到上交所試點發債，是主管部門貫徹落實國務院常務會議和十八屆三中全會精神，推進債市互通互融的有力舉措。目前我國債券市場分為銀行間債券市場和交易所債券市場，只有國債和企業債兩個品種可以跨市場發行交易，本次試點前，政策性金融債只在銀行間債券市場發行、交易。為促進債券市場健康發展，根據監管部門安排，國開行會同上交所、中國證券登記結算公司制定了在上交所市場試點發行金融債券的方案，并于12月13日正式獲主管部門批準。

　　有關專家認為，國開債到上交所發行對促進我國債券市場發展具有多方面積極意義：一是有利于國開行利用交易所多元化的投資者優勢，探索多樣化的發行渠道，豐富投資者群體；二是國開行具有準主權信用，信用等級高，在交易所市場發行可滿足廣大中小投資者的投資需要，增加居民財產性收入；三是有利于發揮交易所價格形成機制透明、高效的特點，有利于促進債券收益率曲線的完善，推進我國利率市場化進程；四是通過國開債試點發行，有利于為今后其他政策性金融債和各類債券品種跨市場發行交易積累經驗，打好基礎。

　　推動債券發展創新

　　國家開發銀行由國務院批準于1994年3月成立，主要通過開展中長期信貸與投資等金融業務，為國民經濟重大中長期發展戰略服務。根據國務院關于組建國開行的方案，國開行自成立起，就以發行金融債券為主要籌資手段，這決定了國開行的發展與中國債券市場的發展是緊密相關的。目前國開行是我國最大的政策性金融債發行體，也是首家發行政策性金融債的發行體，更是我國債券市場化發行的倡導者和踐行者。

　　國開債具有以下特點和優勢：一是品種齊全，二級市場流動性高。截至2013年11月底，國開債余額為5.67萬億，占銀行間債券市場比例為20%。國開債也是銀行間債券市場最為活躍的交易品種之一，2013年1至11月，國開債現券交易量為7.58萬億，占銀行間現券交易量的21%，國開債收益率是銀行間債券市場最為重要參考收益率之一。

　　二是國開債的市場創新走在行業前列，是債券發展創新的見證。在中國債市發展的重要里程碑事件中，幾乎都有國開行的身影，從早期的浮動利率債、選擇權債，到近年的首筆信貸資產支持證券、首筆境內美元債，再到最近獨創的“福娃”和F4基準債等，無一不是重大的產品創新和機制創新。此外，國開行在國際債券市場也非?；钴S，1996年起陸續發行了武士債、揚基債、全球美元債和全球歐元債。2007年，國開行是內地金融機構中首家赴香港發行人民幣債券，已累計在港發行人民幣債券235億元，是在港發行人民幣債券規模最大、品種最全、創新最多的內地金融機構。

　　三是國開行具有準主權信用，國際評級機構對國開行的信用評級與我國主權評級掛鉤。經國務院批準、銀監會批復，國家開發銀行2015年底之前發行的金融債券風險權重為0%，直至債券到期，并視同政策性金融債處理，顯示國開債作為準主權信用的債券品種的地位進一步強化。根據相關法律法規的規定，個人購買國債和國務院批準發行的金融債券利息，可按相關規定免納個人所得稅。

　　　發行上市制度整體比照國債執行

　　據悉，國開行首批擬于近期發行不少于100億元固定利率債券，包括2年期、5年期兩個品種，面向上交所各類機構和個人投資者發行。債券采取招標方式公開發行，承銷團由47家金融機構組成，其中包括15家上市商業銀行、3家保險（放心保）公司和29家證券公司，并由工商銀行(601398,股吧)、農業銀行(601288,股吧)、建設銀行(601939,股吧)、交通銀行(601328,股吧)、中信證券(600030,股吧)、東方證券擔任主承銷商。招標完成后，由承銷商進行網下分銷，分銷結束后在上交所掛牌上市。

　　據上交所有關負責人介紹，國開債的發行上市制度整體上比照國債執行：一是國開債在上交所采取公開發行的方式，通過組建承銷團招標發行。國開行可根據市場需求安排部分債券向社會公眾投資者發行。債券發行后在中國結算上海分公司登記托管。二是國開債在上交所交易系統上市交易，凡上交所債券市場各類投資者均可參與二級市場交易。三是國開債可作為交易所質押式回購的質押券，標準券折扣系數比照國債執行。

　　此外，上交所、中國結算高度重視國開行到上交所的發債工作，成立了專題工作小組，針對國開行的發債需求，制定了專門的業務規則和流程，并在發行繳款后第二日安排國開債上市交易。此外，還完善了上交所債券招標系統功能，為國開債招標發行提供技術支持。招標系統支持債券招標和分銷業務，可安排多期債券同時招標，招標方式包括美國式、荷蘭式等，今后上交所市場各類債券可利用該系統招標發行。后續，上交所將會同市場機構一起，在國開債的產品創新、二級市場交易方面做好工作。 

　　（記者 王璐 編輯 顏劍）

　　原標題：國開行獲準在上交所發債 債市互通互融取得實質進展