導(dǎo)讀：在月末資金面波瀾再起、市場謹(jǐn)慎心態(tài)濃郁之際，財政部10月30日招標(biāo)的1年期國債中標(biāo)利率高達(dá)4.01%，創(chuàng)下逾10年來同期限國債招標(biāo)最高紀(jì)錄。綜合考慮經(jīng)濟(jì)通脹基本面穩(wěn)定、資金面保持緊平衡的整體環(huán)境，短期內(nèi)市場情緒存在修復(fù)的可能，當(dāng)前債券絕對收益率水平已具有較好的配置價值，但對交易性機(jī)會的把握仍需謹(jǐn)慎。在通脹與經(jīng)濟(jì)增長雙輪驅(qū)動的行情下，債券利率筑頂尚未完成，交易機(jī)會尚需等待。

    本周交易所債券市場出現(xiàn)趨弱走勢，四大債指齊齊下跌。國債指數(shù)雖然周一開盤后創(chuàng)了指數(shù)新高，但是隨后幾日均處于陰跌；企債指數(shù)和公司債指本周緩緩下跌，而分離債指則是連著下臺階，并連日留著長長尾巴的下影線。總體上，目前債市表現(xiàn)不振，是由于多種因素決定，尤其是處在月末時刻，資金面和基本面對債市的影響極為關(guān)鍵。今天步入11月份，離年底倒計時也將啟動，機(jī)構(gòu)規(guī)劃明年安排，料將對年末行情更為謹(jǐn)慎。

　　在銀行間市場，利率債收益率曲線呈現(xiàn)扁平化上移的態(tài)勢。其中，國債收益率維持高位盤整，10年期國債多空對峙在4.20%的高位，7年期國債成交在4.16%，其他期限品種小幅波動。政策性金融方面，本周供給壓力依然較大，市場觀望情緒依然濃厚。信用債方面成交清淡，收益率呈現(xiàn)小幅上移態(tài)勢。信用利差依舊沒有得到有效的修正，但機(jī)構(gòu)的風(fēng)險偏好出現(xiàn)降溫，需求開始由高收益?zhèn)D(zhuǎn)向高評級債券。

　　從上周中段起，銀行間市場資金面再現(xiàn)緊張，機(jī)構(gòu)資金融入難度陡增，各期限回購利率全線上行。債券市場交易日顯清淡，一級市場利率在大規(guī)模供給推動下節(jié)節(jié)攀升，交易盤試探性介入也屢屢受挫。資金面趨緊主要由10月下旬財政存款上繳和央行暫停逆回購等因素疊加沖擊所致。受資金面緊張和新債高頻供給等因素推動，各品種債券收益率快速上行。從中長期看，資金市場易緊難松的局面將維持一段時期，但預(yù)計年內(nèi)剩余時間資金面所面臨的負(fù)面因素有限。

　　在個券方面，轉(zhuǎn)債品種中近期走勢較強(qiáng)的是川投轉(zhuǎn)債、國電轉(zhuǎn)債。從轉(zhuǎn)股溢價率估值和隱含波動率估值來看，當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場都處于今年以來較便宜的水平，但考慮到后期股市表現(xiàn)可能相對不甚樂觀，當(dāng)前轉(zhuǎn)債投資不建議急于加大倉位，品種上建議可逐步關(guān)注偏債型轉(zhuǎn)債的純債替代價值。

　　發(fā)行市場上，國內(nèi)首只以互聯(lián)網(wǎng)為銷售渠道的基金產(chǎn)品—債券型基金于11月1日發(fā)售，這也是國內(nèi)首只針對互聯(lián)網(wǎng)特性量身打造的基金產(chǎn)品。根據(jù)該基金申購公告，個人投資者可通過基金官網(wǎng)電子交易平臺認(rèn)購，單筆申購最低金額100元(含認(rèn)購費)。

　　在月末資金面波瀾再起、市場謹(jǐn)慎心態(tài)濃郁之際，財政部10月30日招標(biāo)的1年期國債中標(biāo)利率高達(dá)4.01%，創(chuàng)下逾10年來同期限國債招標(biāo)最高紀(jì)錄。綜合考慮經(jīng)濟(jì)通脹基本面穩(wěn)定、資金面保持緊平衡的整體環(huán)境，短期內(nèi)市場情緒存在修復(fù)的可能，當(dāng)前債券絕對收益率水平已具有較好的配置價值，但對交易性機(jī)會的把握仍需謹(jǐn)慎。在通脹與經(jīng)濟(jì)增長雙輪驅(qū)動的行情下，債券利率筑頂尚未完成，交易機(jī)會尚需等待。

　　客觀地說，當(dāng)前債券市場沒有必要過度恐慌，預(yù)計進(jìn)入11月后資金面可能將有所改善，當(dāng)前利率債的絕對配置價值已經(jīng)較好，但考慮到四季度資金面緊平衡格局難破，資金利率下行幅度以及市場情緒的修復(fù)程度仍有待繼續(xù)觀察。

   （馬宜敏）

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