債市灰幕之下，監(jiān)管層連出實質(zhì)性整頓新規(guī)。

　　7月9日，中央人民銀行發(fā)布《中國人民銀行公告〔2013〕第8號》(下稱“公告”)，要求銀行間債券市場交易需通過全國銀行間同業(yè)拆借中心(交易前臺)交易系統(tǒng)達成，一旦達成不可撤銷和變更。

　　中國人民大學(xué)研究生院副院長、金融與證券研究所所長吳曉求在接受本報記者采訪時指出，過去銀行間債券交易過程中有一些非銀行機構(gòu)、代持拆借的情況，根據(jù)上述公告，銀行間債市線下交易被叫停，代持養(yǎng)券、利益輸送的可能也大大降低，對于規(guī)范整個市場交易意義重大。

　　年內(nèi)央行已經(jīng)接連祭出多個政策，顯示了央行治理銀行間債市的決心，包括暫停信托、基金專戶、券商資管等開戶；同一金融機構(gòu)法人的所有債券賬戶之間不得進行債券交易結(jié)算；統(tǒng)一債券交易結(jié)算方式等。

　　納入場內(nèi)監(jiān)管

　　此次央行公告最核心內(nèi)容，即所有銀行間債券市場交易必須通過同業(yè)拆借中心完成，托管結(jié)算單位也只能為通過同業(yè)拆借中心達成的交易進行結(jié)算。此項規(guī)定將基本杜絕場外交易。

　　中債登前法律顧問、財經(jīng)評論員柯荊民認為，該規(guī)定主要針對非交易過戶。債市的利益輸送環(huán)節(jié)主要發(fā)生在此，交易員能通過“進行交易再取消交易”或“質(zhì)押”等方式進行不正常的債券過戶。

　　“公告要求所有債券交易進場，進入同業(yè)拆借中心進行登記，這實質(zhì)上是將銀行間交易由場外市場納入場內(nèi)監(jiān)管，以完善債市監(jiān)管制度設(shè)計。”柯荊民還認為，公告要求實時傳送債券結(jié)算信息，每天傳送托管信息，再加上交易結(jié)算信息報告，為將來打擊價格操縱、利益輸送，做好技術(shù)準備。

　　此前，中國銀行間市場交易商協(xié)會和央行一直沒有渠道獲得該信息以增加交易透明度和便于監(jiān)管場外交易。全國銀行間同業(yè)拆借中心的市場地位亦得到加強。

　　社科院世界經(jīng)濟與政治研究所研究員孫杰認為，在此規(guī)定下，所有的銀行間債券市場交易都會有統(tǒng)一的記錄，從而可以更加準確清晰地了解各銀行的資產(chǎn)負債情況，避免銀行通過場外交易逃避監(jiān)管，并且使Shibor利率更加真實地反映銀行間市場情況，變化更為平滑有效。

　　另外，上述規(guī)定也將有效解決外界關(guān)注的拿券、代持養(yǎng)券中的非法利益輸送問題，“由于公告杜絕場外交易，基本切斷了灰色交易的可能?！睂O杰稱，但銀行間債券交易的核心目的本來是為了平衡銀行資產(chǎn)負債情況，對場外交易的限制并不會打擊透明、非套利性質(zhì)債券交易的熱度。

　　疏堵“代持養(yǎng)券”

　　此外，配合結(jié)算制度統(tǒng)一和丙類開戶管理，“拿券”獲利已經(jīng)越來越難。在短短的3個月內(nèi)，央行已經(jīng)連續(xù)推出了三項重要措施，為債市整頓打出了一記“組合拳”。

　　社科院金融所財富管理研究中心研究員唐楚薇稱，原先銀行間債券市場存在“拿券”套利現(xiàn)象，一些債券業(yè)內(nèi)人士利用丙類賬戶和結(jié)算方式漏洞空手套白狼。

　　一位接近工行的市場人士透露，前段時間因債市監(jiān)管風暴落馬，曾歷任中國工商銀行總行資金營運部人民幣交易處投資經(jīng)理、金融市場部固定收益處高級投資經(jīng)理的前易方達基金經(jīng)理的馬喜德，從工行離職的直接原因正是因為馬參與了神華集團一筆百億債券的分銷，馬通過私人關(guān)系拿到其中的近80億債券，并以非交易過戶的方式漁利。

　　唐楚薇認為，央行對丙類準入的限制控制了券商濫用丙類賬戶倒券，而結(jié)算方式的統(tǒng)一則使券商無法在沒有現(xiàn)金的情況下套取券商進行倒賣，對場外交易的杜絕則徹底使“拿券”行為暴露在陽光下，形成了透明公開的交易體系，“拿券”業(yè)務(wù)基本成為歷史。

　　與此同時，本報記者采訪了解到，由于公告對于場外交易的清理，主要以場外交易為主的丙類客戶將受到極大打擊，有分析指出這是將丙類客戶升為乙類客戶的前奏。

　　此外，孫杰指出，央行連續(xù)出臺貨幣市場和債券市場的整治政策后，票據(jù)市場可能將成為了下一步規(guī)范的重要目標，但由于票據(jù)市場錯綜復(fù)雜，規(guī)范難度遠高于債券市場，具體措施還有待研究。