朱海斌：銀行間利率有望回落至合理水平
摩根大通中國首席經濟學家朱海斌24日表示，估計這一輪銀行間市場資金緊張最困難的時刻已過去。在接下來的一兩周內，央行會通過對大型銀行的窗口指導緩解資金短缺的壓力，不排除央行會通過短期流動性調節工具和逆回購工具維持資金價格水平的相對穩定。進入7月份后，隨著季末效應的消失，流動性需求會出現明顯緩解，銀行間利率有望進一步回落至合理水平。
他表示，根據摩根大通的計算，銀行體系的超額存款準備金在過去兩個月出現明顯下降，但仍維持在1萬億元左右。目前流動性在各銀行之間分配非常不均，中小銀行流動性緊張的情況仍然嚴峻。央行拒絕入市無疑加劇了市場恐慌情緒，大型銀行對流動性的惜售心理導致回購利率近乎失控性的飆升。
在貨幣政策強調“用好增量、盤活存量”的大方向下，接下來值得關注的是銀行間市場利率的飆升是否導致借貸利率水平的提高。一旦借貸利率水平上升，意味著貨幣政策實際收緊，這會對疲弱的實體經濟形成更大的壓力。此外，強化風險管理是否會導致非銀行融資的大幅下滑和金融體系的去杠桿化，以及如何保證在加強金融體系風險管理的前提下確保資金流向政府希望扶持的重點部門和行業，是下一步將面臨的主要問題。地方政府和企業部門的負債率在最近幾年的信貸高速增長中均出現大幅攀升。金融體系的去杠桿化會加劇還款壓力，可能導致信貸資產質量下滑和不良資產上升。（朱茵）
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