地方債務再起底
端午假期的第一天，審計署在官方網站上公布了今年第24號審計報告，也即對36個地方政府本級政府性債務的審計結果。從時效看，這份報告所選取的數據截至2013年2月，所選取的省市樣本則涵蓋了中國沿海和內陸幾個最主要的經濟區?？梢哉f，這是一覽當前地方債務全貌最新、最權威的統計結果。
從規模來看，36個地方政府本級政府債務余額為3.85萬億元（政府負有償還責任的債務1.84萬億元、政府負有擔保責任的債務0.9萬億元、其他相關債務1.1萬億元），比2010年增加了4409.81億元（其中12個地方政府本級減少1417.42億元，24個地方政府本級增加5827.23億元），增長12.94%。
這一結果，顯示多數地方政府的整體債務余額依然呈現凈增長的局面。從新老劃斷來看，2010年之前形成的債務占53.93%，2011年占16.39%，2012年占29.68%。這也說明，在銀監會2010年啟動地方債務整頓計劃后，目前老債與新債基本各占債務余額的一半。2011年和2012年的占比數據則進一步說明，2011年一度停滯的地方債務增長，在2012年再度有回暖趨勢。
資金來源方面，銀行貸款依然占據絕對大頭，但自2012年以來，債券占比在不斷上升?？紤]到債券融資的主要渠道依然為商業銀行，這說明地方政府債務仍然有約90%的資金需要通過銀行籌措。這個格局足以說明，為何去年底以來各地成立地方資產管理公司（AMC）的呼聲如此之高因為只有給銀行減負，地方政府債務才有新增的融資空間。不過從目前各地陸續披露的案例看，在政府財力已經捉襟見肘的情況下，通過何種渠道籌措AMC的啟動資本是一個相當棘手的問題。
債務負擔方面，有2/3的地方政府債務率（債務余額與地方政府綜合財力的比率）較2010年有所下降。但是絕對額并不樂觀，有10個地區債務率依然超過100%，加上負有擔保責任的債務，有16個地方超過100%。償債率（當年還本付息額與地方政府綜合財力的比率）亦顯示36個樣本中僅有不到一半較2010年有所下降。目前，仍有14個地區償債率超過20%，加上負有擔保責任的債務，有20個地區超過20%。
審計署此份報告還專門披露了部分地方通過信托、融資租賃、違規集資等方式融資的冰山一角。根據抽查結果，2011年至2012年，有6個省本級和7個省會城市本級通過信托貸款、融資租賃、售后回租和發行理財產品等方式融資1090.1億元；12個省會城市本級和1個省本級通過BT（建設-移交）和墊資施工方式實施196個建設項目，形成政府性債務1060.18億元；3個省本級和3個省會城市本級的部分單位違規集資30.59億元，上述合計2180.87億元，占這些地區兩年新舉借債務總額的15.82%。
除了隱蔽性強，不易監管等問題之外，極高的融資利率是此類融資模式主要的風險隱憂。審計署抽查結果顯示，BT模式融資年利率可達20%，集資模式年利率也可達17.5%，這其實已經接近很多地方的民間融資年化資金成本。由于政府舉債建設項目主要為公共設施，短期內形成有效現金回報的可能并不大，如此之高的融資成本無異于飲鴆止渴。這直接驗證了，何以銀監會在年初即直接下文，嚴令各地融資平臺不得巧立名目違規融資。
除此之外，審計署報告還仔細分析了各種財務整改違規的情況，包括債務負擔重、退出管理不到位和償債資金使用不規范等。結合此前審計署的摸底報告看，這些問題的解決除與執行能力相關之外，亦顯示各地政府籌資體系的改革已經迫在眉睫。
報告顯示，在36個樣本中共有11個省本級和13個省會城市本級債務規模較2010年底有所增長。由于償債能力不足，一些省會城市本級甚至只能通過舉借新債償還舊債。這一格局，在各地陸續披露的財政預算方案中亦可管窺一豹，主要的原因在于財政支出增長存在剛性，但財政收入增長則開始放緩，其中剪刀差短期難以抹平。這也可以佐證，未來財稅體制改革的根本方略，應主要從如何匹配經濟轉型，進而形成未來更加穩定的收入來源來展開。
但是這種根本性的轉型難以一蹴而就，這無疑意味著短期之內審計署所指出的問題要害，依然難以根治。（羅克關）
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