流動(dòng)性管理仍需完善 急盼SLO出山
“你發(fā)央票我發(fā)狂，鬧錢荒，債滿倉(cāng)，隔夜難求，拋券最心傷。燒香哭求逆回購(gòu)，幾時(shí)有？問(wèn)周郎，一念頭寸就發(fā)慌……”一夜間資金面緊張升級(jí)，令近期銀行間交易員們又開(kāi)始了“吟詩(shī)作賦”。
此景在2011年云投風(fēng)波時(shí)也曾出現(xiàn)過(guò)。但實(shí)則，目前流動(dòng)性情況已與2011年大為不同，目前較為脆弱。
盡管本周央行縮量開(kāi)展央票和正回購(gòu)，令本周實(shí)現(xiàn)凈投放1600億，但資金價(jià)格仍全線飆升，而資金面的趨緊，也令昨日農(nóng)發(fā)行金融債招標(biāo)也出現(xiàn)了罕見(jiàn)的流標(biāo)。
昨日，據(jù)交易員透露，因個(gè)別銀行違約，拆借資金無(wú)法按約還款，令下家銀行與另家機(jī)構(gòu)約定好的現(xiàn)券交易再度違約，其連鎖效應(yīng)不斷擴(kuò)散，愈發(fā)加劇了資金面的緊張。
事實(shí)上，這種突發(fā)狀況不是第一次出現(xiàn)，就在不久前的5月20日，因某家銀行缺錢，向央行申請(qǐng)短期流動(dòng)性管理工具(SLO)未果，導(dǎo)致銀行間本幣交易系統(tǒng)罕見(jiàn)延時(shí)20分鐘。
業(yè)內(nèi)人士指出，這不僅反映了銀行間市場(chǎng)脆弱的一面，其背后，也凸顯出貨幣市場(chǎng)中流動(dòng)性管理措施正需謀變。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委昨日對(duì)上證報(bào)記者表示，目前市場(chǎng)資金面很容易受到財(cái)政繳款，常規(guī)繳準(zhǔn)等臨時(shí)性因素的沖擊，這與往年大不相同，其深層原因或也凸顯目前流動(dòng)性管理細(xì)則需要完善。
“首先，央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作工具需要改進(jìn)，要保證SLO有效。其次，需完善目前同業(yè)拆借的交易規(guī)則，把違約阻斷于鏈條的最下端?！濒斦ㄗh，央行需對(duì)違約者進(jìn)行處罰，可采取透支準(zhǔn)備金的方式，以避免下一個(gè)守約者因資金不到位而再度違約，減少違約連鎖擴(kuò)散，而波及整個(gè)市場(chǎng)。
央行雖然于2013年年初創(chuàng)設(shè)了SLO和常設(shè)借貸便利(Standing Lending Facility，SLF)，在銀行體系流動(dòng)性出現(xiàn)臨時(shí)性波動(dòng)時(shí)相機(jī)運(yùn)用，然而，SLO雖已公告，但一直未見(jiàn)實(shí)施。
此外，魯政委還建議未來(lái)增加公開(kāi)市場(chǎng)的操作頻率，以保持貨幣市場(chǎng)的穩(wěn)定。他表示，在一些西方國(guó)家，當(dāng)貨幣市場(chǎng)偏緊時(shí)，公開(kāi)市場(chǎng)操作可多達(dá)一天兩次。
據(jù)交易員透露，在昨日資金面緊張之時(shí)，央行也不斷通過(guò)電話的方式，了解各家機(jī)構(gòu)頭寸和市場(chǎng)資金面的情況。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，隨著年中來(lái)臨，資金面緊張仍將持續(xù)，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作有望繼續(xù)減弱回籠力度。（王媛）
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