黃金10年 債券30年 那些“大牛”即將遠(yuǎn)去
股票、債券、黃金、商品……2013年的全球投資市場(chǎng)，資金風(fēng)向往哪吹？
一個(gè)月前，因暴跌而遭遇“瘋搶”的黃金，如今再度下跌。5月15日，受美元走強(qiáng)、美股上揚(yáng)和上市交易基金持續(xù)退場(chǎng)的打壓，紐約商品交易所黃金期貨合約價(jià)格繼續(xù)下挫，收盤(pán)價(jià)跌破每盎司1400美元關(guān)口，創(chuàng)最近4周新低。
與此同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)反彈，QE（即量化寬松貨幣政策）的退出預(yù)期，之前處于下跌狀態(tài)的黃金短期難強(qiáng)勢(shì)翻身，業(yè)內(nèi)認(rèn)為大宗商品的牛市正在結(jié)束。
與大宗商品牛市同時(shí)終結(jié)的還有債券牛市，債券三十年牛市的終結(jié)將使股債蹺蹊板效應(yīng)再現(xiàn)。
一個(gè)佐證就是，逐利資金在以這種趨勢(shì)流動(dòng)。“通過(guò)美國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)我們看到，過(guò)去幾年，即使債券收益率很低，資金仍然一直在從股市流出進(jìn)入債市，這一情況直到今年才出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。”鵬華美國(guó)房地產(chǎn)基金經(jīng)理裘韜表示。
5月10日，美國(guó)太平洋投資管理公司聯(lián)席首席投資官、有“債券之王”美譽(yù)的比爾·格羅斯表示，債券市場(chǎng)三十年的牛市已經(jīng)結(jié)束，建議投資者買(mǎi)入美國(guó)十年期以下的國(guó)債。
而美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇還將繼續(xù)推高美國(guó)股市。縱觀全球投資市場(chǎng)，在2013年股市或?qū)⒊蔀樽钜鄣拿餍恰?/font>
商品牛市終結(jié)
近一段時(shí)間，以黃金為首的大宗商品價(jià)格集體跳水或預(yù)示著大宗商品牛市的終結(jié)。
目前，美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）正在執(zhí)行QE4，此前它已向市場(chǎng)釋放或?qū)⑼顺鯭E的信號(hào)。華爾街認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)有可能從今年第四季度開(kāi)始削減購(gòu)債規(guī)模，并采取三步走的策略退出量化寬松。而未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)一旦退出量化寬松政策，也意味著商品市場(chǎng)的大牛市將告一段落。
從2000年開(kāi)始，黃金價(jià)格連續(xù)12年保持上漲。“刺激黃金過(guò)去幾年不斷演繹長(zhǎng)盛不衰的背后就是不斷推出的量化寬松政策，假如不是2012年美聯(lián)儲(chǔ)又繼續(xù)推出QE3，黃金市場(chǎng)早就掉頭向下走了。”里昂證券資源研究部孟凡杰表示。
“過(guò)去200年，大宗商品的價(jià)格走勢(shì)遵循著一個(gè)可預(yù)測(cè)的周期：10年快速上漲，隨后是20年的下行。”摩根士丹利全球及新興市場(chǎng)股票主管盧舍·夏爾馬5月初公開(kāi)撰文稱，自1800年以來(lái)，與貨幣價(jià)值相比，大宗商品的實(shí)際價(jià)值并沒(méi)有增長(zhǎng)，除了石油和銅，在調(diào)整了通脹水平后，黃金目前價(jià)格水平基本與1980年的價(jià)值相同。
伴隨美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE計(jì)劃的漸行漸近，這些進(jìn)一步刺激美元反彈，同時(shí)全面打壓以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格，一些投機(jī)資金則從大宗商品市場(chǎng)流出。
5月14日，美元指數(shù)刷新九個(gè)半月高位至83.70。隨后公布的美國(guó)2013財(cái)年赤字預(yù)期大幅下降，顯示美國(guó)財(cái)政緊縮措施或已見(jiàn)效，繼續(xù)推高美元指數(shù)。
剛剛結(jié)束的里昂證券與機(jī)構(gòu)投資者的論壇上，里昂證券大宗商品策略分析師姚英恩以《全國(guó)大宗商品：過(guò)度消極》為主題發(fā)表演講。他認(rèn)為，大宗商品供應(yīng)非常充足，但需求并不是非常地堅(jiān)挺。在整個(gè)大宗商品類(lèi)，并沒(méi)有很大的漲價(jià)趨勢(shì)。
以鋼鐵為例，姚英恩認(rèn)為，在未來(lái)幾年當(dāng)中，鋼鐵價(jià)格會(huì)進(jìn)入一個(gè)下降的區(qū)間，“從明年中期開(kāi)始，來(lái)自澳大利亞的供應(yīng)進(jìn)一步增加，鐵礦石價(jià)格進(jìn)一步降到100美元以下。”除了鐵礦石，鋁也是里昂證券特別不看好的品種。
來(lái)自巴克萊的最新報(bào)告也顯示，今年4月，中國(guó)關(guān)鍵大宗商品貿(mào)易均緩慢增長(zhǎng)。雖然機(jī)構(gòu)投資者普遍看淡大宗商品市場(chǎng)，認(rèn)為大宗商品市場(chǎng)的牛市正在結(jié)束，但是黃金或還有機(jī)會(huì)。
作為宏觀策略師，里昂證券資源行業(yè)研究部主管金安德認(rèn)為，現(xiàn)在黃金是一個(gè)買(mǎi)入時(shí)期。理由是，到2014年之前，由于全世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，再加上非常寬松的利率環(huán)境，將會(huì)出現(xiàn)更高的通貨膨脹預(yù)期，因此“我們預(yù)計(jì)在明年下半年，黃金作為通貨膨脹套期保值的工具會(huì)再發(fā)揮作用，到那個(gè)時(shí)候黃金價(jià)格會(huì)進(jìn)一步恢復(fù)”。
“不過(guò)，從短期看，黃金在短期趨勢(shì)還是很弱的。”孟凡杰強(qiáng)調(diào)。
事實(shí)上，金價(jià)在經(jīng)過(guò)連續(xù)十年上揚(yáng)之后，在過(guò)去幾個(gè)月當(dāng)中金價(jià)出現(xiàn)大幅的暴跌，很多機(jī)構(gòu)投資者也認(rèn)為現(xiàn)在是一個(gè)賣(mài)空的好時(shí)機(jī)。而美聯(lián)儲(chǔ)退出QE計(jì)劃的動(dòng)議則進(jìn)一步遏制脆弱黃金價(jià)格的反彈。
“除了美國(guó)、日本，全球貨幣超發(fā)的現(xiàn)象還沒(méi)有結(jié)束，貨幣增加會(huì)導(dǎo)資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)這種風(fēng)險(xiǎn)越積越大的時(shí)候，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的最好工具還是黃金。”
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