本報(bào)記者獲悉，近期完成征求意見的《債券發(fā)行管理暫行辦法（討論稿）》（下稱《暫行辦法》）中明確表示，對(duì)公開發(fā)行公司債券的審核流程作出了重大調(diào)整。除公開發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券以外，其他公司債券不再與保薦制掛鉤。

　　不過，對(duì)于上市公司債券發(fā)行審核下放交易所的有關(guān)具體內(nèi)容，在《暫行辦法》中未作規(guī)定。《暫行辦法》稱，因涉及行政許可的法律規(guī)定，證監(jiān)會(huì)擬另行規(guī)定。

　　值得一提的是，除上市公司以外，公開發(fā)行公司債券的核準(zhǔn)比照上市公司再融資下放交易所的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

　　此外，《暫行辦法》還擬在公司債中引入非公開發(fā)行方式，發(fā)行人可以采用私募債形式進(jìn)行債務(wù)融資。同時(shí)，《暫行辦法》擬將發(fā)行主體延伸至所有公司制法人，非上市公司通過私募方式發(fā)債也將被允許。

　　《暫行辦法》強(qiáng)調(diào)，因非公開發(fā)行債券融資方式靈活，創(chuàng)新空間較大，應(yīng)作為下一步債券市場(chǎng)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域。

　　對(duì)此，華南一家券商固定收益部負(fù)責(zé)人3月13日對(duì)本報(bào)記者表示，“可以看出，證監(jiān)會(huì)此舉做大公司債"蛋糕"的決心已表露無(wú)遺。從發(fā)行主體到發(fā)行方式，以及具體的審批流程，新規(guī)都有重大突破。對(duì)券商而言，市場(chǎng)放開了，操作也更具靈活性了。”

　　跑馬圈地

　　《暫行辦法》稱，在審核制度方面，原“試點(diǎn)辦法”考慮到在公司債券的起步階段，引進(jìn)了股票發(fā)行審核中已經(jīng)比較成熟的保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)審制度，根據(jù)市場(chǎng)情況，《暫行辦法》取消了債券公開發(fā)行的保薦制和發(fā)審委制度，系審核程序的重要調(diào)整，但與《證券法》的規(guī)定并不沖突。

　　“《暫行辦法》正式實(shí)施后，這也意味著公司債"跑馬圈地"運(yùn)動(dòng)開始，發(fā)行規(guī)模也將快速擴(kuò)容。”上述華南券商固定收益部負(fù)責(zé)人稱。

　　此前，在央行交易商協(xié)會(huì)、發(fā)改委以及證監(jiān)會(huì)主管的三大債券融資審核體系中，后者主管的公司債規(guī)模明顯不及前二者。

　　盡管在2010年末，證監(jiān)會(huì)在簡(jiǎn)化公司債發(fā)行審核程序，提高審核效率之后，債券發(fā)行得到了迅速增長(zhǎng)。在2010年至2012年三年間，公司債券發(fā)行規(guī)模分別為1320億元、1707億元和2507億元，同比分別增長(zhǎng)29.3%和46.87%。

　　相比之下，2012年，公司債券發(fā)行規(guī)模僅占全年全部債券融資總額的3.14%。同期，央行交易商協(xié)會(huì)和發(fā)改委審核體系下的債券融資規(guī)模則分別高達(dá)23256億元和7984億元，占比分別達(dá)29.08%和9.99%。

　　“不過，據(jù)我們了解，新規(guī)最快也要等再融資審核下放交易所后再行實(shí)施。”上述華南券商固定收益部負(fù)責(zé)人認(rèn)為。

　　就在3月6日的“兩會(huì)”期間，全國(guó)政協(xié)委員、上海證券交易所理事長(zhǎng)桂敏杰當(dāng)日在證監(jiān)會(huì)組織召開的“中國(guó)證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)代表委員記者見面會(huì)”上表示，上交所一直在進(jìn)行再融資審核下放的制度研究和方案研究，同時(shí)已將再融資審核機(jī)制調(diào)整的準(zhǔn)備和實(shí)施列為今年的工作重點(diǎn)。

　　本報(bào)記者注意到，除了審核權(quán)下放之外，《暫行辦法》中并未將承銷機(jī)構(gòu)僅限定于證券公司，從而為商業(yè)銀行擔(dān)任承銷商留有余地。就目前情況來(lái)看，隨著證券公司進(jìn)入銀行間市場(chǎng)開展承銷業(yè)務(wù)，發(fā)改委也正醞釀在中小企業(yè)債券承銷中引入商業(yè)銀行。

　　私募債融資松綁待考

　　“我們認(rèn)為，最大的變化在于，私募債融資是徹底松綁了。其中，非公開發(fā)行公司債券的發(fā)行主體從原來(lái)的僅限于上市公司擴(kuò)大到了全部公司制法人。擴(kuò)大發(fā)債地盤的意圖是不言而喻。”上述華南券商固定收益部負(fù)責(zé)人如是說(shuō)，“之所以選擇私募發(fā)行作為突破口，主要是非上市企業(yè)公開發(fā)行公司債壓力還太大。之前，這塊一直在發(fā)改委的審批范圍內(nèi)。現(xiàn)在，總算是開了一道口子。”

　　《暫行辦法》稱，在實(shí)施初期，除了A股和B股上市公司、三板公司、非上市證券期貨以及發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債的上市公司股東以外，境內(nèi)注冊(cè)的其他公司法人也可以通過非公開發(fā)行方式發(fā)行公司債券。