信用債發(fā)行有望采用競爭性定價新模式
多位市場人士29日向中國證券報記者證實，銀行間市場交易商協(xié)會常務理事會已確定，即將采用一項全新的信用債發(fā)行定價機制，即取消信用債發(fā)行價格在“估值中樞上加點”的原有定價模式，采取一級市場所有意向機構對信用債發(fā)行利率競爭性報價的方式，進行信用債票面利率定價。
上海某券商資深固定收益交易員表示，新的定價模式取消了原有的加點模式，改為面向全市場的競爭性利率招標，類似于目前利率債的發(fā)行定價方式。目前銀行間市場交易商協(xié)會每周公布主要期限和信用評級的短融、中票參考定價估值，主承銷商依據(jù)該估值定價加上一定點差，確定信用債的發(fā)行利率。
由于參考定價估值水平基本與二級市場相同期限、相同等級、相當資質的信用債二級市場收益率水平相當，實際發(fā)行定價的“加點”在一定程度上成為承銷商在二級市場拋券的“無風險收益”。該交易員表示，新的信用債定價機制意味著抹去這部分“無風險收益”，令更多的真實需求方參與一級市場，既有利于發(fā)債企業(yè)降低融資成本，也有利于各類交易和配置型機構更直接地提升投資收益。
另有市場人士表示，新的信用債發(fā)行定價方式較接近新股IPO中的詢價機制，在推出后將促使不同發(fā)債主體的發(fā)行利率水平出現(xiàn)較大分化，顯著提升低資質信用債在利率定價上對投資者的風險補償。(王輝)
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