時(shí)點(diǎn)考核沖擊溫和 年末資金面未遇寒流
上周突然抽緊的資金面，昨日再度呈現(xiàn)寬松局面。臨近元旦，在逆回購“護(hù)航”下，年末資金面并未遭遇“寒流”。業(yè)內(nèi)人士指出，持續(xù)半年的逆回購有效維持了資金面的適度寬松，預(yù)計(jì)本周資金面即便緊張，也僅是階段性的，由于明年一季度公開市場(chǎng)投放資金量為零，因此，逆回購操作明年仍將持續(xù)。
今年年末資金面“不冷”
與往年不同，今年年底的資金面迎來了“暖冬”。
在上周公開市場(chǎng)凈投放資金量920億元?jiǎng)?chuàng)下11月來新高后，銀行間市場(chǎng)上資金面階段性緊張便突然消失，由緊轉(zhuǎn)松。昨日，銀行間市場(chǎng)資金價(jià)格漲跌互現(xiàn)，整體持續(xù)寬松。隔夜、7天、21天和4月以上長(zhǎng)期品種均下跌。其中，7天回購利率下跌了26個(gè)基點(diǎn)至3.16%，隔夜回購利率下跌了12個(gè)基點(diǎn)至2.30%。
這是繼上周資金面突緊后，資金面連續(xù)第二日維持寬松。自上周五開始，資金面整體較為寬松，但中短期跨節(jié)品種成交量激增。跨節(jié)的14天品種昨日繼續(xù)上漲41個(gè)基點(diǎn)，至4.61%的近2個(gè)月新高。
與去年年底資金面相比，今年年末資金面已然寬松許多。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，去年12月，單月的7天回購加權(quán)平均利率為3.90%，最高沖至6.33%；而今年12月至今，7天回購加權(quán)平均利率僅為3.05%，且目前最高未突破3.5%，顯示逆回購中標(biāo)利率對(duì)市場(chǎng)的指導(dǎo)作用較強(qiáng)。
究其原因，一方面，今年銀行年底攬儲(chǔ)壓力較往年減輕；另一方面，經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)半年的逆回購操作，央行已把資金價(jià)格有效的控制在相對(duì)平衡的位置，令其不受年末特殊時(shí)點(diǎn)的干擾。
此外，年底更是財(cái)政存款的投放高峰期，從2007 年至2011年，每年12月財(cái)政存款投放均值為9628 億元。巨量的財(cái)政性存款投放預(yù)期也在一定程度緩解了銀行間資金緊張局面。
明年逆回購仍將持續(xù)
本周是元旦前最后一周，數(shù)據(jù)顯示，公開市場(chǎng)本周逆回購到期1550億元，考慮央票對(duì)沖后，自然凈回籠1510億元。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，由于臨近元旦，預(yù)計(jì)25日以后，7天資金價(jià)格會(huì)開始上漲，但漲幅將較去年溫和。在此背景下，本周央行也會(huì)繼續(xù)加大逆回購?fù)斗乓?guī)模。
展望2013年，在明年一季度，公開市場(chǎng)投放資金量為零，而二至三季度則有較大規(guī)模的3年央票到期，二季度和三季度分別有4630億資金和5380億資金到期。
市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，2013年，央行將繼續(xù)使用逆回購工具平滑資金到期分布。申銀萬國研究所指出，從外部流動(dòng)性來看，由于美元走強(qiáng)基礎(chǔ)存在等因素，明年外匯占款流入很難明顯改善，因此，銀行間資金來源主要依靠央行投放。
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