信息時(shí)報(bào)訊 2005年，央行批準(zhǔn)亞洲開發(fā)銀行和世界銀行下屬的國(guó)際金融公司在全國(guó)央行間市場(chǎng)分別發(fā)行人民幣債券11.3億元和10億元，首批核準(zhǔn)的30億債券被命名為“熊貓債”（指外國(guó)金融機(jī)構(gòu)在華發(fā)行人民幣債券），中國(guó)債券市場(chǎng)首次向國(guó)際開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)開放。如今，國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)一步放寬到非金融外資公司，昨日市場(chǎng)消息稱，證監(jiān)會(huì)和上交所正在研究允許外國(guó)公司在上交所發(fā)行債券的計(jì)劃。如果消息屬實(shí)，這將是非金融外資公司歷史上首次可在國(guó)內(nèi)交易所發(fā)債融資。

　　債券市場(chǎng)逐漸對(duì)外開放

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，至2011年底，我國(guó)債券市場(chǎng)余額達(dá)到了21.33萬億元，按照國(guó)際清算銀行統(tǒng)計(jì)，規(guī)模已躍居世界第四，穩(wěn)居亞洲首位。

　　自2005年發(fā)行“熊貓債”之后，債券市場(chǎng)逐漸對(duì)外資銀行放開。2010年8月16日，央行允許境外人民幣清算行等三類機(jī)構(gòu)運(yùn)用人民幣投資銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行試點(diǎn)，試點(diǎn)期間獲準(zhǔn)機(jī)構(gòu)均可申請(qǐng)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行投資。據(jù)記者粗略統(tǒng)計(jì)，僅在2011年，央行就在3月、8月和10月先后批準(zhǔn)了共17家外資銀行進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，而在此前已經(jīng)有工銀亞洲、恒生銀行等境外機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)。

　　即使如此，此前“熊貓債”的開閘對(duì)象也均是國(guó)際開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，其他外國(guó)企業(yè)只能通過旗下中國(guó)境內(nèi)法人公司在國(guó)內(nèi)銀行間市場(chǎng)發(fā)債融資，而不能進(jìn)入國(guó)內(nèi)交易所市場(chǎng)。因此，如果此次消息屬實(shí)，這將是非金融外資公司歷史上首次可在國(guó)內(nèi)交易所發(fā)債融資。

　　市場(chǎng)擔(dān)心違約處理成本

　　需要關(guān)注的是，隨著中國(guó)債券市場(chǎng)的不斷擴(kuò)容，央行曾多次表示要堅(jiān)持債券市場(chǎng)的對(duì)外開發(fā)。今年2月15日，央行發(fā)布報(bào)告，強(qiáng)調(diào)要“積極穩(wěn)妥地推動(dòng)銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開放”。3月21日，央行金融市場(chǎng)司司長(zhǎng)謝多又在央行網(wǎng)站撰文表示，十二”期間，央行將在有效防范風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上積極穩(wěn)妥地推動(dòng)中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開放。一方面將推動(dòng)境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)債券市場(chǎng)，擴(kuò)大境內(nèi)發(fā)債的境外主體范圍。另一方面也將根據(jù)市場(chǎng)主體意愿，允許更多境內(nèi)機(jī)構(gòu)赴境外發(fā)行債券。

　　因此，記者聯(lián)系的多位市場(chǎng)人士對(duì)此消息也并不感到驚訝。“上交所總經(jīng)理張育軍兩年前就曾表示正積極研究境外機(jī)構(gòu)、特別是上市企業(yè)來上交所發(fā)行人民幣債券，但他當(dāng)時(shí)并沒有明確境外企業(yè)發(fā)行境內(nèi)債券、股票的先后開放次序。”有消息人士稱，監(jiān)管層早就已經(jīng)在著手研究外國(guó)公司在國(guó)內(nèi)發(fā)債事宜，只是目前尚未有相關(guān)政策推出的時(shí)間表。

　　債券市場(chǎng)一旦對(duì)非金融外資公司開放，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將造成何種影響？在分析人士看來，主要風(fēng)險(xiǎn)在于違約上。因?yàn)閲?guó)內(nèi)債券市場(chǎng)有政府托底，從未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約。即使是對(duì)于ST海龍如此糟糕的經(jīng)營(yíng)情況，10億元虧損、80億債務(wù)、30億對(duì)外擔(dān)保，4億垃圾債卻仍在今年4月如期兌付。因此市場(chǎng)擔(dān)心的是，萬一屆時(shí)出現(xiàn)國(guó)外企業(yè)破產(chǎn)的情況，信用風(fēng)險(xiǎn)處理的成本將很高。

　　值得一提的是，醞釀數(shù)月后，中國(guó)版“垃圾債”也已是箭在弦上，名稱也從“高收益?zhèn)钡健半p非債”，最終定格“中小企業(yè)私募債”。對(duì)于中國(guó)首批“垃圾債”，目前券商熱情高漲，據(jù)媒體報(bào)道，首批私募債券“最快5月，最晚6月份肯定會(huì)出爐”。