映象財(cái)經(jīng)

　　金秋9月，人民幣匯率漲勢如虹。9月8日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)調(diào)升237個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.5032，為第十個(gè)交易日連升，不僅創(chuàng)下2016年5月12日以來的新高，也創(chuàng)下2011年初以來最長連漲紀(jì)錄。回想今年年初人民幣匯率中間價(jià)還在6.95附近徘徊，大家討論最多的話題是如果繼續(xù)下跌該怎么辦。誰知短短8個(gè)月后中間價(jià)就猛升至6.5，今年的累計(jì)漲幅已超過5%。那么，人民幣還能繼續(xù)漲下去嗎？人民幣升值，又能給普通投資者帶來哪些實(shí)實(shí)在在的好處呢？

　　換一萬美元省4500元人民幣 

　　最近一輪的人民幣中間價(jià)連續(xù)漲勢始于8月28日，當(dāng)天人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.6353，比上一交易日上漲226個(gè)基點(diǎn)。此后9個(gè)交易日內(nèi)，人民幣中間價(jià)平均每天上漲幅度超過154個(gè)基點(diǎn)，十天內(nèi)總共上漲1547個(gè)基點(diǎn)，在圖表上走出一條陡峭的上升直線。即期匯率方面，在岸人民幣和離岸人民幣甚至紛紛升破6.49關(guān)口。9月7日的在岸人民幣對(duì)美元最高升到了6.4865，創(chuàng)下近16個(gè)月新高。

　　一周以來，人民幣不僅對(duì)美元升值，對(duì)歐元也在升值。對(duì)歐元中間價(jià)從8月29日的1歐元對(duì)人民幣7.9333元，升到9月5日的1歐元對(duì)7.7610元，是今年4月以來升值最快的一周。不過從9月6日起，人民幣對(duì)歐元開始小幅回落。與此同時(shí)，CFETS人民幣匯率指數(shù)報(bào)價(jià)也在小幅持續(xù)攀升。

　　自6月底以來，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)的上漲勢頭可謂勢如破竹，短短110天就從6.8左右一直漲到6.6左右。至今人民幣今年已經(jīng)累計(jì)上漲超過5%，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過余額寶等貨幣基金的收益，而且跑贏了許多銀行半年期理財(cái)產(chǎn)品的收益。

　　換匯方面的影響則更加直觀。以1萬美元為例，2017年年初的匯率差不多是6.95，兌1萬美元需要69500元人民幣，而9月9日中國銀行掛牌的現(xiàn)鈔/現(xiàn)匯賣出價(jià)是6.51，也就是說同樣兌換1萬美元，現(xiàn)在只需要65100元人民幣。短短8個(gè)多月，兌換1萬美元就可節(jié)省將近4500元人民幣。

　　外匯儲(chǔ)備連續(xù)7個(gè)月回升 

　　人民幣對(duì)美元匯率連續(xù)升值，中國的外匯儲(chǔ)備也在8月實(shí)現(xiàn)了七連漲。中國人民銀行9月7日更新的官方儲(chǔ)備資產(chǎn)表顯示，截至8月末，外匯儲(chǔ)備余額為3.09萬億美元，較今年7月增加108.07億美元。

　　國家外匯管理局新聞發(fā)言人答記者問時(shí)說，8月，我國跨境資金流動(dòng)和外匯市場供求延續(xù)基本平衡格局；國際金融市場上，資產(chǎn)價(jià)格有所上升，推動(dòng)外匯儲(chǔ)備規(guī)模出現(xiàn)上升。這是外匯儲(chǔ)備連續(xù)第7個(gè)月出現(xiàn)回升，也是2014年6月以來首次七連升。

　　2014年至今，我國外匯儲(chǔ)備余額經(jīng)歷了高峰，也經(jīng)歷了2016年的快速下降。在連續(xù)六個(gè)月縮水后，今年1月外匯儲(chǔ)備余額跌破3萬億美元，一度引起市場的緊張。不過從今年2月起，外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)連續(xù)回升，3月外匯儲(chǔ)備小幅增加39.64億美元，4月則擴(kuò)大增幅至204.45億美元，5月則增加240.34億美元，6月增幅回落到了32.22億美元，而7月外匯儲(chǔ)備的增幅再度擴(kuò)大到239.31億美元，8月增幅有所回落至108.07億美元。

　　中國銀行首席研究員宗良認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備是一個(gè)連續(xù)變量，沒有必要過度糾結(jié)于某一整數(shù)關(guān)口。隨著我國經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，國內(nèi)外環(huán)境的變化以及人民幣國際化程度的加深，外匯儲(chǔ)備在合理區(qū)間內(nèi)有一定的下降是可接受的。縱向看，1993年底，我國外匯儲(chǔ)備只有212億美元，近幾年最高時(shí)接近4萬億美元，現(xiàn)在是3萬多億美元，仍處于較高水平，而歷史上也只有中國和日本的外匯儲(chǔ)備達(dá)到過萬億美元以上。橫向看，截至2016年末，全球外匯儲(chǔ)備總量為10.79萬億美元，我國占到了全球外匯儲(chǔ)備總量的28%左右。即使我國現(xiàn)在的外匯儲(chǔ)備減少一半，仍是全球最高水平。而其他主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體如美國、德國、法國等國家都僅持有很少外匯儲(chǔ)備。隨著人民幣國際化進(jìn)程的推進(jìn)，人民幣在國際上的地位不斷提高，我國對(duì)持有美元等外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的需求勢必減少。但近期保持一定規(guī)模的外匯儲(chǔ)備，有利于穩(wěn)定預(yù)期、保持對(duì)外經(jīng)濟(jì)平衡。

　　升值趨勢能否延續(xù)？ 

　　那么，近期人民幣匯率的變化，究竟是短期階段性升值，還是長期趨勢性的走強(qiáng)？目前市場上針對(duì)人民幣升值的原因和升值趨勢能否延續(xù)，形成了兩種觀點(diǎn)。以九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清為代表的一派認(rèn)為，2017年人民幣升值并非曇花一現(xiàn)，而是趨勢逆襲。中美兩國基本面對(duì)比的拐點(diǎn)在2016年下半年已經(jīng)出現(xiàn)，2014年以來的人民幣貶值趨勢在2017年結(jié)束。中國經(jīng)濟(jì)逐漸穩(wěn)定進(jìn)入L型下半場、資產(chǎn)價(jià)格泡沫風(fēng)險(xiǎn)逐漸化解，中美基本面對(duì)比將進(jìn)一步帶動(dòng)人民幣走強(qiáng)，“人民幣強(qiáng)勢、美元弱勢”格局確認(rèn)。而以申萬宏源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李慧勇為代表的階段性升值派則認(rèn)為，人民幣沒有持續(xù)升值的基礎(chǔ)。隨著近期人民幣大漲，補(bǔ)漲需求已得到部分釋放，而美元指數(shù)也已由底部開始回升。隨著美元利空逐步釋放，且美國下半年經(jīng)濟(jì)有望保持相對(duì)強(qiáng)勁；出于背水一戰(zhàn)的考慮，在中期選舉前特朗普稅改大概率也將取得進(jìn)展，預(yù)計(jì)后續(xù)美元仍有一定升值空間。人民幣呈雙向波動(dòng)才是未來的常態(tài)。

　　一國本幣對(duì)外升值或貶值，大體上與該國經(jīng)濟(jì)基本狀況相符合。2014年至2016年，我國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)力不足、人民幣匯率貶值壓力持續(xù)存在，影響了國際資本信心和投資意愿。進(jìn)入2017年，基于經(jīng)濟(jì)基本面有所回暖，關(guān)于中國是否即將開啟一輪“新周期”的討論也在持續(xù)進(jìn)行。對(duì)此，中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、香港交易所首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松認(rèn)為，一方面，國內(nèi)并不具備能夠從結(jié)構(gòu)上顯著影響經(jīng)濟(jì)增長的條件和因素，另一方面，全球經(jīng)濟(jì)總體上復(fù)蘇乏力，逆全球化思潮仍在蔓延，因此，中國目前的經(jīng)濟(jì)狀況更多應(yīng)屬于一種新的波動(dòng)形式，尚不能稱為一個(gè)新周期的開始。

　　在“2017全球經(jīng)濟(jì)金融論壇”上，中國金融四十人論壇高級(jí)金融研究員管濤也更多地支持階段性升值觀點(diǎn)。他表示，可以看到去年年底人民幣匯率和目前相比簡直是冰火兩重天，這主要是市場情緒驅(qū)動(dòng)短期資本流動(dòng)，和經(jīng)濟(jì)基本面關(guān)系不大，是人民幣匯率定價(jià)多重均衡的表現(xiàn)。

　　不必著急換美元 

　　面對(duì)匯率波動(dòng)，普通投資者最關(guān)心的問題就是人民幣升值將如何影響自己的錢袋子。

　　相對(duì)于海淘、旅游等小規(guī)模購匯，留學(xué)購匯受匯率影響比較大。由于絕大多數(shù)國家的留學(xué)費(fèi)用都是用本幣計(jì)算，并且相對(duì)固定。2016年，由于英鎊大幅貶值，到英國留學(xué)的費(fèi)用大幅降低，而美元對(duì)人民幣升值，到美國留學(xué)的費(fèi)用大幅提高。今年出國留學(xué)所需的費(fèi)用則有很大不同——美元疲軟，歐元上漲，結(jié)果到美國留學(xué)的費(fèi)用大幅降低，到德國、法國等歐洲國家留學(xué)的費(fèi)用有所提高，而到英國和日本留學(xué)的費(fèi)用基本不變。

　　對(duì)股民來說，隨著人民幣的升值，包括造紙、航空、跨境電商、旅游等在內(nèi)的A股部分行業(yè)板塊從中受益。目前我國已成為全球最大的紙漿進(jìn)口國，隨著人民幣升值，造紙企業(yè)從進(jìn)口原材料成本下降和產(chǎn)品出口價(jià)格升高兩個(gè)方面對(duì)造紙行業(yè)產(chǎn)生積極影響。從上周A股市場表現(xiàn)看，華泰股份、晨鳴紙業(yè)、岳陽林紙等造紙類個(gè)股已經(jīng)因人民幣升值而受益。而身負(fù)巨額外幣負(fù)債的航空公司，也因人民幣升值減輕了外債，中國航空、南方航空、東方航空等航空類個(gè)股近期也全線飄紅。此外，跨境通、蘇寧云商、快樂購等跨境電商個(gè)股和中國國旅、眾信旅游等旅游類個(gè)股均因匯率上升而獲益。

　　有人歡喜自然就有人憂愁。尤其是去年下半年或今年1月初買入美元或美元相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品的投資者，面對(duì)人民幣匯率的“一路高歌”很是憂愁。不少手里持有美元的投資者，擔(dān)心匯率持續(xù)走低，猶豫是否要換成人民幣。還有一些去年買了QDII基金的投資者，此時(shí)也猶豫要不要贖回。對(duì)此，融360理財(cái)分析師劉銀平建議投資者不必太過焦慮，此輪人民幣匯率升值還是在政策范圍內(nèi)，未來人民幣是漲是跌還很難說，此時(shí)將手中美元兌換人民幣沒有必要，還會(huì)產(chǎn)生兌換手續(xù)費(fèi)等損失。如果近期沒有留學(xué)或其他出國安排的居民，也不用著急于將人民幣換美元，因?yàn)槿舳唐趦?nèi)沒有對(duì)外支付的需求，美元理財(cái)收益率要遠(yuǎn)低于人民幣理財(cái)，而且還要遭受美元貶值帶來的額外損失。匯率的波動(dòng)難以預(yù)期，還是本著用多少換多少、隨用隨換的原則，才能夠最大限度地規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。（記者 張品秋）