為消除同業(yè)競爭，神馬股份于今年5月曾宣布擬向大股東神馬集團(tuán)出售神馬氯堿99.81%股權(quán)。這項關(guān)聯(lián)交易的評估結(jié)果于近日出爐，轉(zhuǎn)讓價格暫定為5526.44萬元。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至今年3月底，神馬氯堿的凈資產(chǎn)為1.36億元，此次交易相當(dāng)于四折甩賣。未料，大股東仍要求4~6月交易過渡期間的損益由上市公司承擔(dān)，此舉不但可能導(dǎo)致重復(fù)計算，還可能會使最終交易價格變得更低。

　　評估減值六成

　　8月3日，神馬股份發(fā)布公告稱，與大股東神馬集團(tuán)簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓補(bǔ)充協(xié)議》，公司擬將持有的神馬氯堿99.81%的股權(quán)出售給神馬集團(tuán)。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，神馬氯堿成立于2005年9月30日，注冊資本8.06億元，主要生產(chǎn)PVC樹脂、燒堿。據(jù)其財務(wù)報告顯示，該公司去年歸屬于神馬股份的凈利潤為巨虧2.12億元，今年1~3月則為虧損4188.28萬元。

　　對于為何進(jìn)行這樣一項交易，神馬股份解釋稱：一、大股東旗下的開封東大，隸屬于氯堿行業(yè)，交易完成后將消除同業(yè)競爭；二、氯堿業(yè)務(wù)大幅虧損，通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)，上市公司盈利狀況將得到改善。

　　經(jīng)審計，截至2013年3月31日，神馬氯堿的總資產(chǎn)為30.05億元，凈資產(chǎn)為1.36億元。亞太聯(lián)華評估集團(tuán)采用市場法，確定神馬氯堿99.81%股權(quán)的評估值為5526.44萬元，評估減值59.19%。

　　最終交易價可能更低

　　根據(jù)補(bǔ)充協(xié)議，神馬集團(tuán)要求上市公司承擔(dān)神馬氯堿在過渡期間的損益。即，如果神馬氯堿繼續(xù)虧損，他們將按股權(quán)比例相應(yīng)予以扣除，最終交易價格可能會更低；若單季盈利，神馬集團(tuán)也會按比例予以補(bǔ)償，最終交易價格則會較5526.44萬元為高。

　　單從協(xié)議內(nèi)容來看，雙方所承擔(dān)的風(fēng)險似乎相當(dāng)。但事實上，在神馬氯堿的經(jīng)營沒有明顯利好的情況下，其極有可能繼續(xù)虧損，最終交易價繼續(xù)下滑的可能性極大。

　　據(jù)生意社數(shù)據(jù)，今年一季度，國內(nèi)32%的燒堿均價從775元/噸下跌至643元/噸，跌幅為17%；二季度末，該產(chǎn)品的價格僅為616元/噸，單季跌幅為4%。

　　既然一季度神馬氯堿已經(jīng)虧損4188.28萬元；若無“外快”，該公司二季度要想盈利，難于登天。照此測算，若二季度再虧3000萬元，最終神馬氯堿的轉(zhuǎn)讓價將變成2526.44萬元，不到兩折。

　　所幸該項交易為關(guān)聯(lián)交易，屆時須經(jīng)股東大會表決，神馬集團(tuán)還要回避，投資者大可用投票方式表明態(tài)度。

　　（許金民）