2月18日，中孚實業(yè)推出一項19.98億元定增方案，然而緣由并不是公司找到了更好的投資項目，而是要將募集資金全部用來償還借款和補充流動資金。控股股東豫聯(lián)集團獨攬近20億定增額，緊急輸血中孚實業(yè)。

　　1月31日，中孚實業(yè)發(fā)布業(yè)績預減公告，預計公司2012年度歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將減少70%-90%左右。原因在于電解鋁行業(yè)2012年遭遇全面虧損，產(chǎn)能過剩引發(fā)行業(yè)“冬天”到臨。

　　有分析人士指出，這樣的增發(fā)不僅不能給投資者帶來回報，反而延緩了產(chǎn)能過剩行業(yè)的自我調(diào)整。

　　然而數(shù)據(jù)顯示，目前公司一年內(nèi)需要償付的債務(wù)達30億元，20億的資金并不能根本解決中孚實業(yè)資金緊缺的困局，而中孚實業(yè)積極的擴張戰(zhàn)略又在進一步侵蝕原本就很薄弱的資金鏈條。2009年，中孚實業(yè)就曾試圖通過定向增發(fā)融資，但最終未果。

　　不斷增加的資產(chǎn)負債

　　2月18日，中孚實業(yè)推出定增方案，擬以4.46元/股的價格向公司控股股東豫聯(lián)集團發(fā)行不超過4.48億股，募集金額不超過19.98億元，所得資金將全部用于償還公司借款及補充公司流動資金。豫聯(lián)集團將以現(xiàn)金方式認購本次非公開發(fā)行股份。

　　中孚實業(yè)董秘辦工作人員告訴理財周報記者，此次增發(fā)募集資金目的“主要是為了償還利率較高的長期借款，降低公司的財務(wù)費用，壓縮生產(chǎn)成本”。

　　事實上，中孚實業(yè)面臨的資金壓力遠大于此。

　　2012年半年報顯示，中孚實業(yè)的貨幣資金為47.32億元，資金雖然規(guī)模不小，但仔細探究這些資金的組成，可以發(fā)現(xiàn)，其中包括銀行承兌匯票保證金、信用證保證金在內(nèi)的各類保證金合計達到33.48億元，也就是說，公司總計只有不到14億元的資金可以自由使用。

　　同期，公司的短期借款高達22.82億元，一年內(nèi)到期的非流動負債也有7.75億元。公司可自由支配的貨幣資金尚不能完全支付公司即將到期的債務(wù)。

　　資金短缺一直是中孚實業(yè)的一塊心病，而公司的資產(chǎn)負債率也一直維持在較高水平，截至2012年9月30日，中孚實業(yè)的資產(chǎn)負債率為73.75%，較2011年底上升三個百分點 ，資本結(jié)構(gòu)并沒有得到改善，反而有進一步惡化趨勢。

　　為了緩解資金壓力，公司近年來多次在資本市場融資彌補資金缺口。

　　公開資料顯示，中孚實業(yè)曾于2012年9月13日對外發(fā)行10億元的5年期固定利率債券，而在僅僅一年之前，公司還對外發(fā)行過15億元的8年期固定利率債券。此外， 2011年通過配股的方式向股權(quán)登記日登記在冊的公司股東募集到資金凈額23.63億元。

　　然而，這些巨額資金的籌集依舊沒有緩解中孚實業(yè)緊繃的資金鏈。

　　“中孚實業(yè)目前的資金鏈很緊張，甚至影響到了公司的日常經(jīng)營，控股股東豫聯(lián)集團全額認購20億的增發(fā)股份，應(yīng)該有急于促成此次定增計劃的考慮。”上海一位有色金屬行業(yè)的分析師說。

　　另外，還有一點值得注意的是，預案顯示，截至2012年10月31日，豫聯(lián)集團的資產(chǎn)總計266.58億元，但歸屬于母公司的凈資產(chǎn)僅為25.83億元。豫聯(lián)集團和中孚實業(yè)一樣存在著資產(chǎn)負債率較高的情況。