近日，上市不足兩年的通達股份（002560.SZ）意圖在資本市場定增再融資37,952萬元，其中6000萬元用于償還銀行貸款。如此高的融資頻率，通達股份的資金緊張狀況可想而知。

　　2011年初至2012年三季度末的7個季度，通達股份雖然實現(xiàn)凈利潤9,293.04萬元，但公司7個季度經營性現(xiàn)金流凈額竟然是-26,519.56萬元。經營性現(xiàn)金流情況衡量的是公司在經營過程中現(xiàn)金流的流入、流出狀況，通達股份經營性現(xiàn)金流凈額負值如此高，說明公司實現(xiàn)的凈利潤并未以經營性現(xiàn)金凈流入的形式反映在現(xiàn)金流量表上。賬面盈利但不賺錢，可能是通達股份資金鏈緊繃的重要原因。

　　經計算，2011年初至2012年三季度末，通達股份凈利潤與經營性現(xiàn)金流凈額數(shù)據(jù)相差35,842.6萬元，扣除存貨和應收賬款新增數(shù)額的影響，仍有16540.64萬元的差額無法解釋原因。

　　IPO項目收益未達預期

　　再啟定增計劃

　　1月16日，通達股份發(fā)布增發(fā)方案稱，公司擬發(fā)行不超過3200萬股，擬募資不超過37,952萬元，扣除發(fā)行費用后募集資金凈額全部用于新型節(jié)能特種導線生產線建設項目、年產8000噸新型銅合金接觸線及承力索生產線建設項目及償還銀行貸款。

　　通達股份主營鋼芯鋁絞線的研發(fā)、生產和銷售，公司2011年3月登陸深交所，控股股東為史萬福、馬紅菊，二人合計持股5,399.3萬，占比52.26%。

　　通達股份IPO募集資金凈額為53,389.31萬元，其中超募資金凈額為27,789.31萬元。通達股份承諾募投項目為500kV及以上超高壓輸電線技術改造，擬投入募集資金25,600萬元。截至2012年12月31日，通達股份上述項目投入募集資金23,638.54萬元，實際投資與承諾投資的差異為1,961.46萬元，其中包含尚未支付的設備質保金723.82萬元，扣除設備質保金實際節(jié)約資金1,237.64萬元。

　　錢花完了，但預計效益卻未達到。

　　1月16日，通達股份《關于前次募集資金使用情況的專項報告》稱，500kV及以上超高壓輸電線技術改造項目2011年、2012年承諾實現(xiàn)的效益分別為0、2412.89萬元，實際實現(xiàn)的效益分別為304.01萬元、1,940.02萬元。累計實現(xiàn)效益2,244.03萬元，未達到預計效益。

　　通達股份上述募投項目為技改項目，技改項目是對原來的生產線進行改進，所以一般上市公司很難計算出技改項目實現(xiàn)效益的情況。通達股份是如何預計的？

　　此外，通達股份IPO超募的27,789.31萬元：16,500萬元償還銀行貸款，11,289.31萬元永久補充流動資金。

　　上市后，通達股份的現(xiàn)金流狀況在當時得到了很大的改善，截至2011年中期，通達股份貨幣資金余額為32,372.18萬元，短期借款和長期借款均為零。然而到了2012年三季度，通達股份又出現(xiàn)了4000萬元短期借款。

　　1月16日，通達股份證券代表李高杰向中國資本證券網表示，具體財務方面的問題還是問財務部門的相關負責人。