中原高速(600020.SH)11月27日晚公告稱，公司擬投建商丘至登封高速公路開(kāi)封段項(xiàng)目、商丘段項(xiàng)目，兩項(xiàng)目投資金額分別為51.96億元和33.61億元，公司將通過(guò)自有資金和銀行貸款解決投資資金，持有項(xiàng)目100%股權(quán)。在大手筆投資背后，卻是公司不斷攀升的資產(chǎn)負(fù)債率及財(cái)務(wù)費(fèi)用。

　　據(jù)公告，開(kāi)封段項(xiàng)目路線全長(zhǎng)約90.55公里，設(shè)計(jì)時(shí)速120公里/小時(shí)，商丘段路線全長(zhǎng)約61.94公里，設(shè)計(jì)時(shí)速120公里/小時(shí)；兩個(gè)項(xiàng)目建設(shè)工期均為36個(gè)月，計(jì)劃于2015年底建成通車。

　　根據(jù)預(yù)測(cè)，開(kāi)封段項(xiàng)目融資后(所得稅后)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為10.66%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為12.41億元，投資回收期26.1年；商丘段融資后(所得稅后)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為9.76%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為6.36億元，投資回收期27.04年。這筆投資對(duì)中原高速而言可謂大手筆。根據(jù)2011年年報(bào)顯示，公司2011年全年凈利潤(rùn)也不過(guò)2.98億元，而今年前三季度凈利潤(rùn)共2.89億元。也就是說(shuō)，按照公司全年利潤(rùn)在3億元左右計(jì)算，這筆85億元的投資相當(dāng)于公司28年左右的凈利潤(rùn)。

　　對(duì)于該筆投資資金從何而來(lái)的問(wèn)題，中原高速表示，公司計(jì)劃通過(guò)自有資金和銀行貸款解決項(xiàng)目建設(shè)投資資金。然而，據(jù)公司財(cái)報(bào)顯示，中原高速2011年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流僅為18.46億元，今年三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為15.75億元。即便全部投入該項(xiàng)目，依然離85億元的目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。公司勢(shì)必要尋求巨額的銀行貸款，然而，公司的資產(chǎn)負(fù)債率已然高達(dá)80%左右。財(cái)報(bào)顯示，中原高速三季度資產(chǎn)負(fù)債率為79.02%，，位列A股高速路上市公司榜首，較2011年同期上升1.1個(gè)百分點(diǎn)。并且，今年以來(lái)，中原高速財(cái)務(wù)費(fèi)用率大幅上升，三季度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到8.7億元，同比去年6.63億增加了31.16%，原因就是借款利息計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用所致。

　　對(duì)此，中原高速亦承認(rèn)，公司目前面臨投資項(xiàng)目集中、資金需求大、資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高的壓力，上述項(xiàng)目將對(duì)公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)產(chǎn)生一定的影響。中原高速27日下跌2.30%，報(bào)收2.12元。