建業本次將發行本金總額1.75億新加坡元的4年期優先票據，年息率為10.75%。

　　新加坡發債1.75億新元

　　4月12日，建業地產(HK:00832)發布公告稱，將發行本金總額1.75億新加坡元的4年期優先票據，年息率為10.75%。

　　“從最近一個多月的走勢來看，香港市場的優先票據產品受內地調控的影響較大，而新加坡資本市場仍在平穩發展。相對而言，建業此次融資成本較低。”業界有關人士表示，“此次發債融資，將有助于緩解建業地產短期內資金需求，也能有利于負債結構的調整。”

　　4月12日，建業地產稱，已與附屬公司擔保人及附屬公司擔保方摩根士丹利、德銀及華僑銀行，就本金總額1.75億新加坡元的票據發行訂立購買協議。

　　建業地產的公告顯示，該筆票據由2012年4月18日(包括該日)計息，到2016年4月18日到期，年息率為10.75%，自2012年10月18日起每到半年期滿付息。票據將根據《美國證券法》S規例在美國境外發售。票據原則上已獲批準在新加坡交易所上市及于正式名單報價。

　　建業地產表示，所得款項將擬用作新建及現有物業項目資金(包括土地出讓金)、償還現有債務及用作日常企業用途。

　　在回購方面，協議規定，于2016年4月18日或之前，建業地產可隨時選擇按票據本金額100%另加贖回日期適用溢價及計至贖回日期(不包括該日)的應付未付的利息(如有)的贖回價，贖回全部票據(而不得僅贖回一部分)。倘若公司作出任何贖回，將給予不少于30日但不超過60日的通知。

　　據了解，早在公告發布之前，業內早已傳出建業地產計劃發行新加坡元債券的消息。

　　融資成本較低

　　建業此次赴新發債，業界普遍認為，融資成本相對較低。

　　一位業內人士表示，此次發債成本相對較低。境外發債沒有太多審批流程，融資后變成人民幣，退出時變成境外幣，在人民幣升值通道下較為劃算。

　　“該筆債券的年利率屬于平均水平，雖高于此前雅居樂發行美元優先票據的利率(9.875%)，但明顯低于合景泰富發行美元優先債券的利率(13.25%)。”分析人士指出。

　　據了解，發行新加坡元優先債券有助于最大限度鎖定年利率。今年以來，新加坡把本幣當做抑制輸入型通脹的最有效工具，新加坡元從去年以來，已經逐漸成為東盟貨幣體系的代表，其價值將不斷被發掘出來。

　　公開信息顯示，新加坡當地政府發債的年利息率是在0.3%，此次的年利息率是10.75%，比新加坡政府債券多了10個百分點，價格并不高。對比2010年建業發行過的3億美元的債券，當時的年利息率在12.25%，2008年發行的美國債券年利息率大約也在12%左右，所以此次債券年利息率相對較低。

　　評級機構穆迪也表示，該筆新加坡元債券對公司的財務指標影響并不大，因為債券募集的款項將用于債務的再融資。該筆債券的融資成本將低于年期相同的普通美元債券。

　　對于為何選擇新加坡元優先票據而非美元優先票據，一位業內人士分析稱，從最近一個多月的走勢來看，香港市場的優先票據產品受內地調控的影響較大，而新加坡資本市場仍在平穩發展。“新加坡資本市場的優勢非常明顯，有待包括房地產企業的內地企業去進一步發掘。”

　　緩解短期資金需求

　　建業董事局主席胡葆森認為，此次發債是未雨綢繆之舉，能幫助公司實現更廣闊的省域化發展。

　　據了解，2012年建業預計總竣工面積192萬平方米，新開工面積為305萬平方米，去年新開工和竣工面積分別為290萬平方米以及155萬平方米。今年開工量相對來說比較大，未來對于資金的需求也會比較多。

　　有關數據顯示，于2011年底，建業地產持有現金為39.1億元，總借貸額為53.8億元，其中短期債務額29.1億元，占比54%，凈負債比率40.5%。

　　“截至去年底，建業的調整后債務對資本比率為56%，相對其評級屬較高水準。在該公司審慎的土地收購戰略及積極的債務管理下，該公司擁有一定的流動資金，在某種程度上可緩解上述債務杠桿較高的因素。”一位業內人士表示。

　　有關專家表示，4年期的票據可以緩解建業地產短期內資金需求，也能調整其中長期與短期負債比例，有利于負債結構的調整。

　　評級機構標準普爾稱，對建業地產擬發行優先擔保新加坡元債券授予B+評級。建業地產的合同銷售良好，流動性適當，預計其2012年EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)對利息比率將在3～4倍。

　　標普認為，如果違約，海外債券持有人將處于實質性不利地位，預計優先借款對總資產比率未來2年內將繼續高于標普對投機級評級確定的15%水平。評級反映了該公司依靠發債擴張的戰略、執行和集中度風險。但上述負面因素受到公司的專注發展戰略與在河南省的穩固市場地位的部分抵消。