導讀：母豬存欄量將直接影響仔豬存欄量，從而影響到總的存欄量，再到育肥豬供應市場，進一步就到了出欄肉豬。而出欄肉豬的成本一方面是仔豬的購買成本，另一大頭則來自于飼料成本，飼料成本一般可分為自配料和配合料，而這些成本都與玉米、豆粕以及麥麩等原材料相關。從第一季度的數據來看，CPI在逐漸回落中，但3月份3.6%的漲幅依然超出市場。政策在通脹與增長之間的博弈依然如履薄冰。而食品價格的上漲則一直是通脹壓力的重要來源。

    這是理財周報2012年一直關注的話題：農產品（000061）。

　　而這之中的豬肉價格，無疑是食品CPI中最具有代表性的價格指標。究竟如今的豬肉價格處于什么水平？什么因素在影響它？它又將如何進行價格傳導？以至于影響到通脹水平和二級市場上的上市公司？本期的理財周報將從這幾個方面進行剖析。

　　生豬產業鏈條上的螞蚱

　　根據搜豬網首席分析師馮永輝的理論，我國的生豬產業鏈以及市場的波動機理大致可以用上圖的環形及衍生領域進行概括。

　　母豬存欄量將直接影響仔豬存欄量，從而影響到總的存欄量，再到育肥豬供應市場，進一步就到了出欄肉豬。

　　而出欄肉豬的成本一方面是仔豬的購買成本，另一大頭則來自于飼料成本，飼料成本一般可分為自配料和配合料，而這些成本都與玉米、豆粕以及麥麩等原材料相關。

　　先來看看2012年的通脹水平。根據國家統計局發布數據，1月居民消費價格（CPI）同比漲4.5%，食品價格漲10.5%；2月份CPI為3.2%，其中食品價格上漲6.2%；3月份CPI為3.6%，其中食品價格漲幅為7.5%。

　　從第一季度的數據來看，CPI在逐漸回落中，但3月份3.6%的漲幅依然超出市場。政策在通脹與增長之間的博弈依然如履薄冰。而食品價格的上漲則一直是通脹壓力的重要來源。

　　而從上圖下方呈現出來的豬肉價格來看，2010年以來一直處于上漲的趨勢中。豬肉價格的漲跌與成本也是密切相關。如上文所述，豬肉價格直接關聯肉豬出欄的成本，而糧食飼料成本是最大頭。

　　從2012年大宗商品的走勢來看，期貨市場上，能跑贏股指期貨的全部來自于農產品，如大豆、小麥等；而跑輸股指期貨的指數全部來自于工業品，如銅、鋼等。豬肉成本一直處于攀升中。

　　而由于如圖所示的循環圈，有滯后性。往往出現一方面是肉豬喂養成本上升，另一方面肉豬出欄價格下降，飼養商的中間利潤被擠壓。

　　正如今年一季度出現的情況一樣。

　　根據業內的評估，即當豬肉價格和玉米價格比高于6.5∶1時，則認為豬肉價格偏高，而豬肉價格和玉米價格比低于6.5∶1 時，則認為豬肉價格偏低。

　　而目前根據農業部的最新數據，隨著活豬價格持續下降，今年2月第4周豬糧比價降至7.14∶1，仍在合理區間。目前出欄1頭100公斤的肥豬生產成本約為1450元，盈利約為280多元。