一場情理之中意料之外的大跌讓A股猛牛放慢了沖擊5000點的腳步。今年以來，股市可謂是遇上了頗為“任性”的行情，各大指數連創歷史新高，單日百只漲停股已成常態。一季度股市新賬戶增4倍，3月份新增股民400萬，巨大的財富效應正在吸引著投資者涌入股市，試圖在牛市行情中分一杯羹。

　　上周以來，滬深股指一路走高，滬指一口氣連續突破4700點、4800點、4900點關口，直奔5000點而去。兩市的成交頻現天量，連續4個交易日突破2萬億成交，5月28日更是高達2.3萬億元，刷新歷史紀錄。

　　然而，5月28日，A股大量股票從漲停瞬間到跌停，兩市超500只個股跌停，滬指更是以6.5%的跌幅，讓“狂熱”的市場暫時得以冷靜下來，這凌厲的一“跌”令不少股民心有余悸。

　　那么，5月28日的大跌是意味A股牛市拐點到來，還是僅僅是牛市旅途中的短暫“歇腳”？未來的二級市場投資風格是否就此會發生轉變？指數短期內還能否沖上5000點？

　　股指大跌揭示了牛市下蘊藏的風險，廣大股民應該調整策略。本期投資周刊將為投資者把握后市方向提供幫助，在防范風險的前提下，搶先把握住5000點到來前后的投資機會。

　　行情

　　資本減持加劇市場波動

　　上周滬深股市一路走高，滬指不停歇地一口氣連續突破4700點、4800點、4900點關口，直奔5000點而去。兩市的成交頻現天量，連續四個交易日突破兩萬億成交，當日更是高達2.3萬億元，刷新歷史紀錄。

　　就在市場靜待指數沖破5000點之際，5月28日，滬深兩市暴跌，滬指連續失守4900、4800、4700點整數關口，板塊全面飄綠，兩市逾2000只個股下跌，超500股跌停。

　　在此之前，隨著“5·30”節點和5000點關口的臨近，市場情緒也在趨向敏感。而打破這一平衡、引發市場大跌的“導火索”，則是當日午后港交所披露的一則中央匯金減持銀行股的重磅消息。

　　中央匯金公告顯示，中央匯金投資有限責任公司（下稱匯金公司）于5月26日分別減持建設銀行和工商銀行2.8億股和3億股，合計套現35.36億元。減持后，匯金持有的工行的股份占比由46%降至45.89%，建行則從5.05%降至2.14%。

　　事實上，這僅是5月產業資本減持潮的縮影。Wind數據顯示，5月以來，已有602家上市公司被重要股東減持，累計減持98.22億股，減持市值約合1489.26億元。不過，盡管如此，牛市氛圍下，減持對于A股大勢能有多大影響尚難有定論。在研究人士看來，如此洶涌的減持大潮，在牛市中并不會引發過多關注，而且往往減持后，公司股價不跌反漲的現象也并不少見；但一旦市場有變，這無疑也會加劇二級市場的波動，因此投資者還是要予以重視。

　　縱然如此，面對自去年底以來的火熱牛市行情，市場仍堅定看好后續行情。國泰君安首席策略分析師喬永遠在近期舉行的2015年A股中期策略研討會上就指出，股票二級市場的持續繁榮，本質上是經濟轉型在微觀局面的集中體現，對推動深化改革和經濟轉型具有長期價值。

　　其認為，A股持續繁榮有利于促進新興產業的資產證券化進程。數據統計顯示，2014年有300家公司通過并購進入A股市場，遠超過當年IPO公司數量。預計2015年的數量將超過2014年，而這個變化也極大促進了新興產業資產證券化的進程。

　　其次，還為混合所有制改革等國企改革提供了平臺。伴隨著以國企為主的傳統行業企業轉型，股票市場在滿足轉型企業資金需求方面，成為銀信體系以外較好的補充。另外，也有利于全社會創業和創新的激發。“二級市場的繁榮促進了PE/VC的活躍，激勵全社會創業和創新的浪潮。”喬永遠稱。

　　值得一提的是，增量入市資金可謂是本輪牛市的重要驅動能量之一。有意思的是，本輪行情引爆于2014年中，但整個2014年下半年的銀證轉賬資金僅為6000多億，即使在非銀、銀行、建筑等藍籌板塊持續爆發的11月、12月，銀證轉賬總資金僅為2000億、1000多億。相比之下，2015年3月、4月的銀證轉賬資金則達到4000多億、8000多億。

　　“2015年3月以來銀證轉賬資金劇增，行情推動的增量資金由初期的產業資本、非標資金、地產資金，轉變為個人投資者的證券賬戶資金。這些新增資金的高風險偏好，形成了當前以成長為主的市場風格。”喬永遠表示。

　　前景

　　“改革牛”仍被看好

　　對于不少股民而言，大跌之后，最迫切的就是想知道，此輪牛市是否已經結束。對此，多數機構認為，牛市遠沒有結束，改革不休，趨勢不止。

　　事實上，今年以來以創業板為代表的題材股漲幅過高，倉位也過重，倉位加到極致不能再加，只好減倉，這就會導致風格的轉換，但市場目前仍然看好經濟結構轉型和創新大格局下新興產業和新業態的前景，但階段性地修整也應當規避。

　　對此，海通證券首席策略分析師荀玉根也認為，在本輪大牛市里，創業板指為代表的主流指數漲幅或超過15倍。其指出，我國目前正處于經濟轉型期，與1980年代前后日本、臺灣相似。“2015年我國人口平均年齡已經接近40歲，居民需求逐漸從購房、購車向醫療、金融等服務業轉移。由于傳統資金密集型產業占比較高，隨著經濟轉型的深化，服務業和技術密集型的新興產業占比將會逐步提升，儲蓄率與投資率的剪刀差不斷擴大，將推高資產價格。”