導讀：借鑒美國床墊發(fā)展史，我們認為床墊行業(yè)具備孕育龍頭的土壤，隨著國內(nèi)市場的培育及消費者對床墊消費習慣的養(yǎng)成，國內(nèi)將涌現(xiàn)出知名品牌床墊企業(yè)，推薦喜臨門。

　　以美國床墊發(fā)展史為鑒：

　　床墊屬于品牌消費品，行業(yè)擁有孕育大龍頭的土壤：借鑒美國近百年的床墊發(fā)展史，隨著國民收入水平的提高和對于健康睡眠的逐漸認識，消費者對于床墊的要求不再僅僅是簡單的臥榻之物，將越發(fā)看重床墊的品質(zhì)，如對脊椎的承托性、舒適度、衛(wèi)生性等。這些品質(zhì)特征并不像外觀一樣容易識別和判斷，需要經(jīng)過一段時間的使用才能體驗，而這正是品牌對于床墊產(chǎn)品的必要性之所在，品牌床墊更能獲得消費者的信賴。床墊的品牌消費品屬性決定了美國床墊行業(yè)孕育出大龍頭的必然性，先后出現(xiàn)了席夢思、絲漣、舒達等世界知名品牌。加上近年來異軍突起的泰普爾和SelectComfort等專業(yè)床墊品牌商，美國前五大品牌商市占率高達70%。目前行業(yè)進入新一輪整合期，形成兩大品牌集團（席夢思+舒達、絲漣+泰普爾），行業(yè)集中度更趨于集中。

　　“品牌營銷+技術創(chuàng)新”是床墊企業(yè)的最核心競爭力，龍頭企業(yè)興于此、衰于此。席夢思層借助彈簧床墊的開創(chuàng)性產(chǎn)品以及品牌營銷壟斷了美國床墊市場近半世紀，甚至是當席夢思處在破產(chǎn)時期，其收入和毛利率仍然維持在較高水平，品牌知名度經(jīng)久不衰，后期卻因經(jīng)營不善以及對新材料的反應不足導致丟失份額。

　　而泰普爾、SelectComfort等專業(yè)床墊商借助在非彈簧床墊領域的技術突破，近年來異軍突起、快速增長，配合成功的品牌營銷深入人心，逐漸在彈簧床墊統(tǒng)治的床墊市場中占有一席之地。

　　我們認為國內(nèi)床墊業(yè)將涌現(xiàn)出擁有品牌知名度的床墊企業(yè)；推薦喜臨門：由制造向品牌華麗轉(zhuǎn)身。目前國內(nèi)床墊業(yè)正處于成長期后段，市場集中低，主要競爭者的品牌知名度不高。借鑒美國床墊發(fā)展史，我們認為隨著國內(nèi)床墊市場的逐步培育以及消費者對床墊的消費習慣逐漸養(yǎng)成，國內(nèi)將出現(xiàn)一批知名品牌床墊企業(yè)。我們推薦國內(nèi)床墊制造龍頭喜臨門：公司是國內(nèi)床墊制造龍頭，產(chǎn)品質(zhì)量過硬、技術領先；目前正積極踐行著向品牌床墊商的轉(zhuǎn)型之路，全力建設自主品牌與渠道。我們看好喜臨門的轉(zhuǎn)型之路取得成效，其自主品牌床墊產(chǎn)品有望進入快速發(fā)展期，并在長期上成長為國內(nèi)品牌床墊龍頭企業(yè)。我們維持喜臨門2013/2014年EPS為0.39/0.50元，維持“增持”評級。

　　（研究員：王峰 穆方舟）