導讀：全年銷售增長將是大概率事件；房企預收款多，業績增長亦有保障；另外，今年房價已修復，毛利率下降的擔憂將逐步緩解，今年龍頭房企拿地比去年積極，土地市場恢復情況也比較好，也有利于改善股票投資者對地產股未來成長性的預期。

　　（1）第32周（13/8/5—8/11）滬穗深等18重點城市新建商品房周銷量備案數據環比下跌0.8%，同比上漲9.2%，其中北京、濟南和青島等城市環比漲幅較大，上漲幅度分別達66.8%、33.7%和23.2%；而廣州、重慶和蘇州等城市環比跌幅較大，下跌幅度分別達33.8%、19.8%和11.8%；（2）另根據我們統計的47城數據顯示，8月1日至8月11日，47城新宅銷售備案套數比7月同期下降3.84，比去年同期下降3.85%，年初至今新建商品房成交套數備案數據比去年同期增長23.51%，同比增幅較前期持續收窄；（3）庫存方面，上周重點城市的可售量平均環比下降1.1%，就全年來看18重點城市可售量目前一直處于橫盤震蕩階段，同時我們也注意到一線城市庫存相對較為緊缺，如北京上海深圳等地可售量一直處于低位震蕩，供給相對緊張，而二三線則相對較為充裕，庫存處于相對高位；另外根據我們統計的11城可售量來看，及銷量推算目前11城的去化周期為11.21個月左右，較前期有小幅下降；（4）上周18重點城市成交均價備案數據環比下跌5.6%，同時我們注意到統計局公布的前7月房地產市場運行數據顯示，全國新建住宅成交均價已連續5個月呈現環比下降趨勢，顯示了房價上漲的壓力有所趨緩。

　　行業投資策略今年以來地產股走勢基本符合我們判斷，我們認為下一階段反彈將繼續，理由如下——1、目前穩增長仍是主基調，經濟整體疲弱預示著對地產的依賴度正在逐步提升；2、近期各地政策松動跡象十分明顯：7月以來地方穩增長的地產松動政策已不斷涌現，包括上海、杭州、徐州、朝陽、武漢和鹽城等城市均出現了不同程度的政策松動；7月30日，習近平總書記主持中央政治局會議，分析研究上半年經濟形勢和下半年經濟工作，會議對經濟工作的方方面面提出了要求，其中對房地產“首次表態、未提調控”，并將“促進房地產市場平穩健康發展”和“積極釋放有效需求，推動居民消費升級，保持合理投資增長，積極穩妥推進以人為核心的新型城鎮化”作為一句話來表述的，我們認為這意味著下一階段政府或有扶持首次和改善臵業的實質性動作、領導人認為房地產投資增速還能再高些。我們認為，房地產行業因具一定消費屬性、對應的居民資產負債表還有較大的加杠桿空間，在經濟滑坡階段，只要領導人對這個行業有正確態度、政府有正確政策，房地產一定能成為“穩增長”的定海神針！3、樓市由偏熱趨向溫和也有利于其他利好涌現：3月47城單月樓市銷量高達20.9萬套，環比2月份增長120%，創2010年以來的單月成交歷史新高；4月開始，樓市又逐漸從喧囂回歸平靜——47城4月單月銷量環比下降22%、5月至7月，樓市成交依舊呈現逐月震蕩下行的趨勢。整體上看，目前市場需求已從“新國五條”的刺激后，逐步由過熱回歸溫和。需求的降溫也有利于穩定房價預期，在如此大背景之下有利于其他利好政策的涌現：①房地產再融資的放開成為可能（再融資開閘可能帶來地王以及房價上漲預期，只有在市場熱度不高之時才有放開的可能）；②準備金率處在歷史高點，目前經濟狀況不容樂觀，流動性也偏緊，不排除下半年有降準可能。

　　4、行業基本面有保障：全年銷售增長將是大概率事件；房企預收款多，業績增長亦有保障；另外，今年房價已修復，毛利率下降的擔憂將逐步緩解，今年龍頭房企拿地比去年積極，土地市場恢復情況也比較好，也有利于改善股票投資者對地產股未來成長性的預期。

　　5、反彈將繼續，預計高度，以地產指數作為觀測對象、以8月9日收盤價為起點，幅度可達14%，與5月29日高點相近，反彈幅度可觀，個股空間會更大，值得參與！推薦招萬金、榮盛發展、華夏幸福、中天城投、中南建設、蘇寧環球、濱江集團、中航地產、冠城大通、華僑城。 

　　（研究員：區瑞明 黃道立）