明年行情主題已日漸清晰
上證指數(shù)
10月份固定資產(chǎn)投資、消費(fèi)品總額、工業(yè)企業(yè)利潤增速、PMI等幾乎所有的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都出現(xiàn)溫和回升，確定了經(jīng)濟(jì)已在三季度著底，并透露出經(jīng)濟(jì)開始步入弱復(fù)蘇的信號。但由于維穩(wěn)邊際效應(yīng)遞減、股市“年關(guān)壓力”在增強(qiáng)，A股行情依然萎靡不振。
除此之外，近期投資者又增添了一個(gè)新的憂慮，在自顧不暇之余擔(dān)憂美國財(cái)政懸崖帶來關(guān)聯(lián)性影響。不過，有利的因素在于，奧巴馬的連任使得量化寬松政策得到了延續(xù)，財(cái)政懸崖給經(jīng)濟(jì)帶來的影響會進(jìn)一步倒逼量化刺激政策的延續(xù)和加碼。因此，財(cái)政懸崖目前的影響主要體現(xiàn)在“狼來了”的心理層面上。
在經(jīng)濟(jì)著底并且通過A股“史上最低估值”對此已有比較充分消化之后，A股目前行情主要弱在年關(guān)之前市場流動性緊缺、限售股解禁的隱性擴(kuò)容且年末階段減持壓力增大、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型“青黃不接”促使股票結(jié)構(gòu)“除舊難迎新”，以及持續(xù)低迷使投資者情緒積重難返等四個(gè)方面。在行情中具體體現(xiàn)為：1、行情交易量持續(xù)萎縮且再見新的地量，行情雖有經(jīng)濟(jì)著底與整體低估值的防御性，但因動量的萎縮只能步步退守；2、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)雖在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景中估值跌倒了歷史最低水平，但預(yù)期弱化以及受限于流動性缺乏彈動的動量；與此同時(shí)，在今年結(jié)構(gòu)化行情中被持續(xù)追捧的食品飲料、醫(yī)藥、新興產(chǎn)業(yè)等因增長空間收斂、相對估值偏高的原因，以及機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)取暖”在年末因贖回和調(diào)倉的原因被瓦解，進(jìn)而出現(xiàn)“年末補(bǔ)跌”現(xiàn)象。3、年終因素的來臨使行情中一些個(gè)股防不勝防的突發(fā)性跳水現(xiàn)象開始增多，進(jìn)而使投資者不敢輕舉妄動，弱化了行情整體的做多動能。
因此，我們繼續(xù)認(rèn)為，A股的整體局勢是“年內(nèi)不樂觀，明年不悲觀”。看明年，翹尾效應(yīng)的減弱促使經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的環(huán)比與同比不斷好看、企業(yè)去庫存結(jié)束后明年開始的補(bǔ)庫存，以及明年新財(cái)政年的啟動等因素，決定年內(nèi)資金枯竭期結(jié)束后的A股形勢有望明顯好轉(zhuǎn)。并且，明年A股的投資主題方向也已日趨清晰，“堅(jiān)持走中國特色新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化道路”，意味著未來相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)，“新四化”將是中國經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展的重要方向。改革開放前30年的重點(diǎn)在城市，未來將更加注重城鄉(xiāng)一體化的發(fā)展；前30年側(cè)重于外向型經(jīng)濟(jì)，未來將更側(cè)重于內(nèi)需型經(jīng)濟(jì)。我們?nèi)绻研滦凸I(yè)化與信息化結(jié)合起來，把城鎮(zhèn)化與農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化結(jié)合起來，無疑將會得到兩個(gè)最核心的主題方向：城市智能化、農(nóng)村城鎮(zhèn)化。
具體到股市的投資主題中，“城市智能化”概念下的行業(yè)主題有智能交通、遠(yuǎn)程安防、智能建筑、電子商務(wù)平臺、移動互聯(lián)等；農(nóng)村城鎮(zhèn)化概念下的行業(yè)主題有正進(jìn)入去庫存的原材料(型材、水泥、管道、小型挖機(jī)等)、地方性房地產(chǎn)企業(yè)，以及建筑施工、裝潢家居、“寬帶中國”等。具體到行情的配置策略中，“城市智能化”尚需等待“年末補(bǔ)跌”促使估值著陸后再配置的時(shí)機(jī)；而之前一直恒弱的“新型城鎮(zhèn)化”主題下的行業(yè)與公司在年末低迷階段正是遴選的好時(shí)機(jī)。
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