紡織行業：關注三季報業績穩健的公司
【紡織服裝行業研究報告內容摘要】
投資要點：
市場回顧： 9月紡織服裝行業跌幅位列申萬全一級行業第一位。截止至9月27日，上證綜指上漲0.43%，深證成指上漲3.29%，滬深300漲幅為1%，申萬紡織服裝指數下跌3.49%。其中紡織制造板塊跌幅為3.57%，服裝家紡板塊跌幅為3.4%，漲幅居前的公司為福建南紡、ST中冠A、棒杰股份、金飛達、江蘇三友，跌幅居前的公司為山東如意、九牧王、三毛派神、深紡織A、華孚色紡。同時，年初至今紡織服裝板塊跌幅位列全市場第一位，截止至9月27日，滬深300跌幅為4.05%，申萬紡織服裝指數則下跌15.12%。從行業基本面看，我們認為其中主要原因有二，一是消費低迷造成的服裝終端存貨積壓及打折促銷對全行業消費信心造成的傷害；二是海外經濟恢復不確定及出口訂單流失造成制造企業處于"溫水煮青蛙"狀態，且從目前來看惡劣的出口形勢并未改變。從股票估值上看，我們認為去年服裝行業的高估值導致在今年終端不景氣的背景下，行業存在去估值泡沫的需求，同時在復蘇不明確的消費環境中，盡管未來三個月估值切換，但能否恢復往年的高估值仍存在不確定性。
三季報業績預告 紡織制造：紡織制造公司三季報業績預減居多，延續半年報板塊基本面低迷趨勢。紡織全行業收入、利潤總額、出口額增速都如08年水平，產能過剩、需求不足、成本上升仍是困擾紡織行業未來復蘇的重要因素。 服裝家紡：從已公布三季報預告的公司來看，三季度品牌服裝公司業績增速與中報水平相當，從我們公司調研和草根調研的情況看，目前終端消費正在緩慢復蘇，但折扣力度加大或將損害品牌服裝公司及其加盟商毛利率，同時存貨周轉率、應收賬款周轉率等經營指標或將在三季報繼續有所改善。
重點數據跟蹤 1）2012年8月份全國百家重點大型零售企業服裝銷售情況回暖；2）1-8 月我國紡織工業增加值同比增長12.8%；3）1-8 月我國紡織、服裝出口同比均下降0.7%，鞋類增長8.8%；4）政府于9月連續第二年執行棉花收儲。
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