在全球等候伯南克發(fā)言之前，上周(截至2012 年8 月31 日) 大部分時(shí)間金屬市場表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎。周五伯南克對(duì)未來政策的措詞上并無太多新意，但市場對(duì)其內(nèi)容有一定的正面的解讀。上周稀有金屬市場表現(xiàn)尚可，其中金屬鍺繼續(xù)上漲，氧化鉬也表現(xiàn)較好，同期稀土價(jià)格維持平穩(wěn)。鍺價(jià)自今年5 月以來，已連續(xù)上漲近4 個(gè)月，漲幅近50%，近期市場又傳可能對(duì)鍺進(jìn)行收儲(chǔ)，我們相信鍺價(jià)仍有上漲的動(dòng)力。回顧8 月，A 股有色金屬指數(shù)下跌2.59%，表現(xiàn)優(yōu)于大市，滬深300 指數(shù)下挫5.49%。從具體子行業(yè)看，小金屬公司整體表現(xiàn)要好于基本金屬，這與我們8 月初周報(bào)中做的預(yù)測差不多，但小金屬公司表現(xiàn)分化較大，釹鐵硼以及稀土等股價(jià)相對(duì)處于高位的公司受中報(bào)業(yè)績影響，股價(jià)表現(xiàn)落后，但廈門鎢業(yè)、云南鍺業(yè)以及深加工企業(yè)的股價(jià)漲幅居前。展望9 月，雖然市場對(duì)QE3 的預(yù)期上升，但我們認(rèn)為受中國經(jīng)濟(jì)增速下滑影響，對(duì)基本金屬股價(jià)的提振作用有限。而稀有金屬公司在包括收儲(chǔ)等政策預(yù)期的推動(dòng)下，可能仍會(huì)有相對(duì)更好的表現(xiàn)。目前金屬新材料和稀有金屬公司中，我們相對(duì)看好云南鍺業(yè)、東方鋯業(yè)和廈門鎢業(yè)；貴金屬中相對(duì)看好山東黃金。

　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

　　LME 金屬大部分收跌，黃金表現(xiàn)不佳。上周LME 金屬價(jià)格除鉛價(jià)小幅上漲0.06%外，其余均收跌。其中錫價(jià)領(lǐng)跌7.27%，鎳、鋅、鋁、銅分別下挫3.2%、2.31%、0.35%、0.28%。上周國內(nèi)外金價(jià)全部收跌，其中倫敦金價(jià)下挫1.11%，國內(nèi)金價(jià)小幅下挫0.22%。

　　上周全球均在猜測周五伯南克于全球央行會(huì)議上的講話是否會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下一步政策有所清晰的表述。臨近周五，部分美聯(lián)儲(chǔ)成員紛紛發(fā)言削弱市場對(duì)QE3 的期望，因而在不確定性前金屬市場的反應(yīng)也更為謹(jǐn)慎。周五伯南克依然采用了其一貫的措詞稱“美聯(lián)儲(chǔ)將在必要時(shí)采取措施幫助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”。但在他言論中市場解讀出美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)QE3 的態(tài)度可能發(fā)生了部分正面的變化，因而周五黃金一改之前的頹勢以暴漲收尾，并創(chuàng)近5個(gè)月以來的新高。9 月中美聯(lián)儲(chǔ)將召開下一次議息會(huì)議，市場屆時(shí)可能還會(huì)受其影響有所起伏。

　　從國內(nèi)最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，9 月1 日公布的中國8 月官方PMI 為49.2%，較7 月下降了0.9%，繼去年11 月后再次跌破榮枯線，創(chuàng)九個(gè)月以來新低，顯示中國經(jīng)濟(jì)仍存下行壓力。

　　LME 金屬庫存以減為主，國內(nèi)鉛庫存大幅下降。上周LME 金屬中銅、鉛、鋅和鋁庫存分別減少2.40%、1.55%、1.48%和0.69%；鎳和錫庫存增加3.83%和0.43%。同期國內(nèi)交易所鉛庫存大幅下降16.06%，鋅和銅也分別收縮1.44%和0.55%；鋁則增加1.36%。

　　稀有金屬市場仍然延續(xù)平淡局面。上周大部分稀有金屬品種價(jià)格未有變化。氧化鉬延續(xù)上周漲勢，歐洲與國內(nèi)價(jià)格分別上漲3.9%和1.04%，金屬鍺繼續(xù)小幅上漲0.92%。上周稀土各類產(chǎn)品價(jià)格維持穩(wěn)定，除部分輕稀土（如：氧化鑭與氧化鈰）小幅小挫（分別下跌0.72%與0.71%外），中重稀土與稀土釹鐵硼磁體價(jià)格均維持不變。下周起即將進(jìn)入“金九銀十”，市場能夠復(fù)蘇尚需觀察。

　　鍺價(jià)自今年5 月以來，在供應(yīng)緊張及需求預(yù)期增加的推動(dòng)下，已連續(xù)上漲近4 個(gè)月，漲幅近50%，目前鍺價(jià)已超過08 年的高點(diǎn)水平。近期市場又傳可能對(duì)鍺進(jìn)行收儲(chǔ)，我們相信鍺價(jià)仍有上漲的動(dòng)力。

　　上周有色金屬板塊大跌7.56%，跑輸大市（同期滬深300 指數(shù)下挫3.11%）。

　　其中稀土、稀土永磁類公司股價(jià)走勢墊底。（中銀國際）