A股市場在2100點附近拉鋸，股民虧錢；然而在這個市場中，還有一群人比股民更慘，隨便一個失誤就要虧上成百上千萬。在昨天播出的《新財富夜談》中，財經評論員葉檀和深圳同創偉業創投董事總經理王維、浙商創投發起合伙人華曄宇、清科創投董事總經理袁潤兵等一起聊聊他們這段艱難的時光。

　　2011年A股市場全年累計下跌21.68%，共有356家企業實現首次公開募股(IPO)，總計融資金額達到了615.32億美元，較2010年上市數量減少120家，融資金額減少了41.6%，其中281家登陸A股市場，融資437.19億美元，75家境外上市，融資178.13億美元。

　　2012年上半年，共有128家中國企業實現上市，融資總額僅有145.65億美元，其中104家登陸A股，融資金額為115.84億美元，同比減少56.2%，24家境外上市，融資金額為68.85億美元，同比減少了58.6%。隨著二級市場的估值回歸，今年上半年創業投資（VC）/股權投資(PE)境內IPO，退出賬面回報僅5.55倍，同比下滑35.3%，其中深圳中小板平均賬面投資回報為6.38倍，深圳創業板和上海主板分別帶來5.79倍和2.52倍的投資回報。海外方面，上市企業為投資者帶來的平均賬面投資回報僅為1.48倍。和2010年最高達73.2倍的VC/PE機構平均退出回報相比，風投今年的日子過得比較慘。

　　葉檀：那你們難道還不承認這是一場危機嗎？

　　華曄宇：危機這個詞可以用，但我認為是成長的煩惱，而且這樣的調整是有好處的，比如融資大規模的下降，對長線投資的VC來說，應該是個好事。去年我們發基金，有點大家爭著把錢送過來的這種感覺，那么今年又冷下來，比我們預想的規模小了一點，我們原來預計三到五億規模，最后是募到兩個億，說明市場冷了，而且冷得比較快。

　　對于大部分機構來說，從2010年高點到現在，整個PE行業的平均回報實際上是在收窄，也有許多創投機構耕耘多日，不僅顆粒無收甚至出現了虧損。在港股估值長期低位徘徊的背景下，企業赴港上市的意愿已今非昔比，投中集團最新的研究報告顯示，上半年僅有6家具有VC/PE背景的企業在港交所上市，平均賬面回報率跌至-0.1倍，有10個擬IPO項目選擇退出。6月18日協眾國際上市，給鼎暉投資、中信資本分別帶來-0.29倍、-0.30倍的賬面退出回報。而此前的4月27日，九鼎投資退出中盛資源獲得-0.22倍賬面退出回報，此次為九鼎投資在港股市場的首筆退出。

　　葉檀：做創投的人這兩年心理預期是多少倍，是不是已經下來一點了？

　　華曄宇：我們其實一直跟我們的有限合伙人（LP）是這么說的，給我們三到五年時間，我給你三到五倍的回報，如果更高那是意外。

　　袁潤兵：能達到年化率20%以上的回報，我覺得這就非常不錯了。

　　葉檀：經歷了前兩年的飛速發展，2012年的風投行業邁入低迷期似乎已成定論，風投行業的暴利時代就此過去了嗎？

　　鼎暉創投合伙人黃炎：暴利時代我覺得本來就不正常。按照今天的環境的話，不管是我們的投資人，我們自己，還是企業，都應該回歸到一個更正常的，更合理的預期。

　　清科集團創始人倪正東：我沒那么悲觀。只是你本來今年打算收割的，要往后再推一兩年吧。我覺得到2014年的時候，這個市場應該是非常好的，是中國下一個VC/PE的高潮。

　　葉檀：有些行業冷得比較快，有些行業還是在高成長的。像新能源、農業、文化行業，這些政府鼓勵的行業，你們會不會去投得多一點？

　　華曄宇：畢竟目前我們還是以IPO退出為主，不可能跟國家的引導背道而馳。比如說現在房地產上市很難，你非得去投房地產，那肯定是腦子有問題了。

　　王維：這個新能源行業可以做一個非常典型的案例來分析。新能源行業在2007年~2009年，在中小企業板，創業板上市了一批公司，2007年前進入的不少投資人獲得了很高額的收益。相反在2008、2009年，當時我們順應潮流，大量錢砸到光伏、風能、電動汽車，后來情況非常不好，因為新能源中有太多同行。我們的教訓是，如果沒有一個足夠的提前量，太功利于未來，是不能夠掙到大錢，往往會踏空。因為中國的很多市場，由藍海變為紅海是一瞬間的事情。

　　葉檀：你們現在有沒有比較看好的東西？

　　袁潤兵：消費服務領域我們看得會比較多一點。消費企業的成長有一定的周期，需要比較長的時間，不像互聯網或者很多新興產業，它可能蓬勃起來比較快。中國很多消費企業并不理解消費，而是以制造理念去理解這個消費的，所以我們遇到的很多的食品安全。如果我們看中一個企業有成長起來的潛質，那么我們不介意多等它幾年。

　　從各大機構研究報告來看，盡管遭遇產業泡沫，政策利好出盡等因素，往年的熱門行業依然集中了較高的關注度，比如互聯網行業，就依然位居廣大機構投資者關注度榜首。

　　鼎暉創投合伙人黃炎：互聯網和醫療行業并購的機會現在是越來越多。互聯網行業，國內幾個大的互聯網需要戰略性的去通過收購方式增加它的產品線，或者獲得一些新的技術，這塊的收購實際大家可以經常看得見。另外醫療行業，海外一些巨頭也一直在看中國的市場，我認為未來這一兩年，海外戰略投資人進來收購我們中國公司的機會會比較多。

　　清科集團創始人倪正東：估計在2013年的下半年和2014年的時候，資本市場好一些，電子商務公司也開始賺錢，這個市場開始慢慢好起來。(陳靚)