發(fā)改委網(wǎng)站剛披露的消息顯示，5月份，全國(guó)水電發(fā)電量666億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)31.1%，比4月份增長(zhǎng)了52.1%.去年水電行業(yè)業(yè)績(jī)大幅下降，主要是來(lái)水偏枯影響，加上西南地區(qū)干旱，今年一季報(bào)有所好轉(zhuǎn)，而這則消息被不少券商視為水電發(fā)電量將恢復(fù)增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)也將有所改善。

　　目前有兩家水電公司預(yù)告了今年中期業(yè)績(jī)，黔源電力凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)下滑604%，湖南發(fā)展預(yù)計(jì)增長(zhǎng)80%.從一季報(bào)來(lái)看，17家水電公司中有9家凈利潤(rùn)下降，扣除非經(jīng)常損益后，有7家公司一季報(bào)凈利潤(rùn)為負(fù)。

　　去年旱情影響水電公司業(yè)績(jī)

　　2011年電力行業(yè)業(yè)績(jī)大幅下降21.29%，水電受來(lái)水偏枯影響，加上西南地區(qū)干旱，收入下降5.18%.2012年第1季度，在國(guó)家限煤價(jià)，上調(diào)電價(jià)的政策扶持下，電力企業(yè)業(yè)績(jī)得到較為明顯的改善。一季度水電收入下滑現(xiàn)象扭轉(zhuǎn)，有2.68%的小幅上漲。

　　從水電公司業(yè)績(jī)來(lái)看，由于我國(guó)的水電公司主要在西南，因此2011年和今年一季度業(yè)績(jī)下滑較明顯的水電公司多在云貴川以及廣西等地區(qū)。

　　其中黔源電力最明顯，2011年凈利潤(rùn)下滑229%，2012年一季報(bào)披露，預(yù)計(jì)2012年1-6月虧損7200萬(wàn)-7700萬(wàn)元，上年同期凈利潤(rùn)1527萬(wàn)元。

　　桂冠電力2012年一季報(bào)披露，本期凈利潤(rùn)同比由盈轉(zhuǎn)虧，是本期水電子公司減發(fā)電量、火電子公司煤價(jià)高位運(yùn)行導(dǎo)致利潤(rùn)大幅下降。

　　而有的水電公司雖然凈利潤(rùn)在一季度有所增長(zhǎng)，但營(yíng)業(yè)收入?yún)s下降或緩慢增長(zhǎng)。

　　文山電力一季報(bào)雖然增長(zhǎng)21%，但報(bào)告期內(nèi)，公司完成售電量80044萬(wàn)千瓦時(shí)，同比減少2818萬(wàn)千瓦時(shí)，下降3.4%.岷江水電雖然一季報(bào)大幅增長(zhǎng)445%，但因投資收益增幅較大，其營(yíng)業(yè)收入僅同比增長(zhǎng)4.5%.

　　水電受季節(jié)氣候影響，一季度毛利率僅25.43%，同比大幅下滑超過(guò)6個(gè)百分點(diǎn)。

　　目前的水電公司中報(bào)預(yù)虧，黔源電力所解釋的原因有一定的代表性：一是由于2011年出現(xiàn)的極端旱情，導(dǎo)致2012年初公司所屬各電站庫(kù)水位較低；二是普遍預(yù)計(jì)2012年第二季度來(lái)水情況將較多年平均減少2-3成。

　　汛期將至水電將恢復(fù)增長(zhǎng)

　　而5月份全國(guó)水電量的同比環(huán)比均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，水電公司有了業(yè)績(jī)反彈的基礎(chǔ)。

　　招商證券研究員彭全剛表示，電價(jià)改革試點(diǎn)推進(jìn)地區(qū)，水電電價(jià)有上調(diào)可能性，進(jìn)入汛期后如果來(lái)水正常，水電發(fā)電量將恢復(fù)增長(zhǎng)，全年電量仍將較好。

　　不過(guò)，全國(guó)各地區(qū)出現(xiàn)了分布不均的情況。據(jù)國(guó)家防總辦公室統(tǒng)計(jì)，云南、四川、湖北三省共有458萬(wàn)人、216萬(wàn)頭大牲畜因旱飲水困難，分別較5月底減少了179萬(wàn)人、85萬(wàn)頭。云南、四川、湖北三省小春作物已收割完畢，農(nóng)業(yè)旱情基本解除，但由于干旱持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，江河來(lái)水和水利工程蓄水較常年偏少，部分地區(qū)人畜飲水困難仍然持續(xù)。福建、江西、浙江等地區(qū)降雨較上年同期明顯改善，但貴州、廣西等地仍相對(duì)干旱。

　　從政策來(lái)看，投資的節(jié)奏開(kāi)始加快。今年5月，云南觀音巖水電站獲批，是近5年來(lái)批準(zhǔn)的第三大水電站項(xiàng)目，而水電的建設(shè)周期一般為5年左右。今年一季度，國(guó)家能源局已經(jīng)核準(zhǔn)通過(guò)了包括金沙江魯?shù)乩娬驹趦?nèi)的5座水電站。從中期行業(yè)投資機(jī)會(huì)看，溫總理政府工作報(bào)告中明確提出要積極發(fā)展水電，國(guó)家明確提出加強(qiáng)水利建設(shè)金融支持、水電核準(zhǔn)速度明顯加快等利好因素表明。由此，方正證券認(rèn)為，水電即將進(jìn)入黃金期，裝機(jī)核準(zhǔn)拐點(diǎn)和設(shè)備需求拐點(diǎn)將在2012年確立。

　　除湖南發(fā)展預(yù)告中期預(yù)增80%外，一季報(bào)還有部分預(yù)增幅度較大的公司，三峽水利增長(zhǎng)81%，岷江水電增長(zhǎng)445%，郴電國(guó)際增長(zhǎng)33%，不過(guò)，從股價(jià)反應(yīng)來(lái)看，只有郴電國(guó)際在筑底，其他兩只個(gè)股走勢(shì)并不好，似乎市場(chǎng)并不是很認(rèn)同。廣州一名長(zhǎng)期關(guān)注電力板塊的投資顧問(wèn)表示，水電股彈性不如火電那么明顯，現(xiàn)在缺乏短期刺激和領(lǐng)頭羊。水電股中，黔源電力和桂冠電力目前形成了上升趨勢(shì)，如果未來(lái)水電股有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，它們成為龍頭的可能性較大。（王濤）