鐵路行業：煤運通道引導鐵路變革
【鐵路行業研究報告內容摘要】
蒙西-華中煤運通道建設提速。據中國財經網報道，蒙西至華中煤運通道（起于內蒙古浩勒報吉，止于江西吉安，圖1）的建設已經提速。初步的投資方案是，中鐵投代表的鐵道部占股30%至35%，其余股份分配給各省及企業。已基本 確定參與投資的企業包括神華集團、中煤能源集團、國家開發投資公司、陜西煤業化工集團、淮南礦業集團、伊泰集團等。
鐵路投融資模式或逐步轉型。媒體透露的初步投資方案表明，鐵道部可能放棄對這條利潤豐厚的煤運專線的控股權。這不僅反映了鐵道部的建設資金緊張，更值得注意的是，鐵路投融資模式的堅冰可能在多方力量的博弈下被逐步打破。
不會顯著影響大秦鐵路。這條煤運專線建設規模宏大，需要協調的省份和企業眾多，我們估計十二五期間難以全線通車。而十二五之后，華中地區煤炭需求的增量可能超過該專線2億噸的運能。因此，我們預計這一線路的修建不會顯著影響大秦鐵路（601006.SH）的煤運需求。
正面引導鐵路改革。這條專線的投資方案若能實施，將正面引導以政企分開為目標的鐵路改革。鐵路讓利于其他部門的閘門若不斷松動，就有可能促使鐵道部加快改革步伐，在投融資、工程建設、定價、運營等方面引入更多的市場化元素。
維持鐵路板塊“增持”評級。我們看好鐵路股穩固的防守性。同時認為，以多種經營收益為代表的改革紅利仍然值得期待。因此維持對鐵路板塊的“增持”評級。（華泰聯合）
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