交通運(yùn)輸孕育彈升 有色待“降溫”
股市氣象站
上周A股震蕩調(diào)整，在針對(duì)股市改革的政策紅利效應(yīng)逐漸消退之時(shí)，外圍歐債困局一波未平一波又起，國(guó)內(nèi)4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)又不如預(yù)期，這都將A股投資者重新拉回現(xiàn)實(shí)中來(lái)。從風(fēng)格表現(xiàn)來(lái)看，周期板塊全面調(diào)整，不過(guò)，前期主流熱點(diǎn)板塊有色金屬仍然維持高位震蕩的態(tài)勢(shì)，但在4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期的情況下，盡管周末傳來(lái)央行年內(nèi)二次降準(zhǔn)的消息，但其能否對(duì)沖投資者對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的擔(dān)憂仍待觀察。從成交占比的角度而言，交通運(yùn)輸板塊持續(xù)在低位徘徊，其存在一定的反彈動(dòng)能，可重點(diǎn)關(guān)注。
交通運(yùn)輸：
成交占比持續(xù)低位徘徊
今年以來(lái)，交通運(yùn)輸行業(yè)板塊表現(xiàn)平平，年內(nèi)申萬(wàn)交通運(yùn)輸指數(shù)累計(jì)上漲8.12%。從基本面來(lái)講，交通運(yùn)輸行業(yè)今年盡管大概率將觸底反彈，但行業(yè)整體業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)難有大幅回升。
子行業(yè)方面，全國(guó)流通大會(huì)可能于5月底召開，預(yù)計(jì)將出臺(tái)系列流通環(huán)節(jié)“減負(fù)”的利好政策，一個(gè)可能的政策方向是稅收減負(fù)政策，特別是在所得稅、營(yíng)改增政策完善等方面。從中長(zhǎng)期的角度來(lái)看，物流行業(yè)業(yè)績(jī)將逐步改善，該板塊或存在一定的交易性機(jī)會(huì)。從景氣周期來(lái)說(shuō)，處于景氣高位、估值低位的航空業(yè)目前很難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)產(chǎn)生，反彈的高度和持續(xù)性或?qū)⑤^為有限。
從成交占比的角度來(lái)看，今年以來(lái)，交通運(yùn)輸行業(yè)的成交占比持續(xù)維持在低位，上周回落至1.88%，僅略高于4月6日的1.86%，較5.0%的歷史均值差距巨大，低于3.02%的理論下限（平均值-1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差）。從行為金融學(xué)的角度來(lái)講，持續(xù)的低位盤整或許蘊(yùn)藏著反轉(zhuǎn)性交易的機(jī)會(huì)，可關(guān)注短期的反彈。
有色金屬：
成交占比高位震蕩
年初至今，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，有色金屬以累計(jì)29.01%的漲幅雄踞所有行業(yè)之首，板塊累積漲幅較大。上周本報(bào)曾提示有色金屬成交占比過(guò)高可能面臨的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，而申萬(wàn)有色金屬行業(yè)指數(shù)上周則累計(jì)下跌1.45%。不過(guò)，從成交占比的角度來(lái)看，有色金屬的調(diào)整之旅或并未完結(jié)。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周有色金屬板塊的成交占比繼續(xù)沖高至10.71%，遠(yuǎn)高于7.10%的歷史均值水平，甚至高于9.27%的理論上限（平均值+1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差），表明有色金屬的交易狀態(tài)仍處于過(guò)熱階段，其調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)依然較大。
盡管上周末央行宣布年內(nèi)第二次降準(zhǔn)，但是，4月份糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)示著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將步入最為艱巨的探底階段，而下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)的法定存款準(zhǔn)備金率顯然并不足以對(duì)沖經(jīng)濟(jì)快速下行的現(xiàn)實(shí)。而由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的顯著萎縮，銀行間流動(dòng)性的相對(duì)充裕很難傳導(dǎo)至實(shí)業(yè)，因此盡管對(duì)流動(dòng)性變化較為敏感，但此次降準(zhǔn)料對(duì)有色金屬板塊的提振效應(yīng)較為有限，短期內(nèi)投資者應(yīng)謹(jǐn)慎參與有色金屬板塊的博弈。
有色金屬成交占比維持高位
交通運(yùn)輸成交占比低位徘徊
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