建材行業(yè)：政策微調(diào)作用漸顯
政策微調(diào)效應(yīng)漸顯，板塊景氣度復(fù)蘇
進入5月，基建項目的施工旺季依舊延續(xù)，水泥板塊作為工程建設(shè)的基礎(chǔ)材料，依然將維持較平穩(wěn)增長，且具備一定估值優(yōu)勢。平板玻璃行業(yè)繼續(xù)限產(chǎn)保價，雖然自2月份開始，純堿價格出現(xiàn)了一定降幅，但對于玻璃行業(yè)整體影響有限，難以改變目前企業(yè)略虧或者盈虧平衡的態(tài)勢。行業(yè)整體產(chǎn)能過剩，需求銳減才是根本原因，我們分析認為，平板玻璃板塊長期來看依舊難以重整旗鼓，短期或由于光伏產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇等因素刺激，景氣度小幅反彈。
上游原材料價格
秦皇島動力煤價格，山西優(yōu)混為785元/噸，大同優(yōu)混為840元/噸，秦皇島港煤炭庫存571.5萬噸的規(guī)模，較上月減少了14.34%。預(yù)計5月份煤炭價格依然維持相對高位。玻璃原材料方面：純堿價格連續(xù)6周在底部徘徊，目前企業(yè)出貨情況較前期好轉(zhuǎn)，庫存壓力減小，部分企業(yè)表示，在庫存持續(xù)下降的情況下，不排除上調(diào)純堿價格的可能。
主要建材價格走勢
產(chǎn)品價格方面：各地區(qū)水泥限產(chǎn)以及聯(lián)合漲價政策還在持續(xù)深入，由于政策調(diào)整力度的差異，導(dǎo)致各地區(qū)需求差異愈加明顯，總體而言，受基建項目投資拉動，產(chǎn)業(yè)集中度較高，受房地產(chǎn)調(diào)控政策影響較弱的區(qū)域，價格相對穩(wěn)定。平板玻璃方面，從我們跟蹤的80個大中城市5mm玻璃價格看，呼和浩特、上海、溫州，廈門和洛陽均出現(xiàn)下調(diào)，其他城市維持目前價格。
下游需求
2012年1-3月全國房地產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資約13305.62億元，同比增長27.04%。全國商品房新開工累計面積39946萬平方米，同比僅增長0.30%，進一步下滑。新開工面積作為建材需求的先導(dǎo)性指標(biāo)，其新開工面積與產(chǎn)量需求相關(guān)性較高。從今年1季度的房屋新開工面積數(shù)據(jù)來看，未來房地產(chǎn)需求難有較大改觀，對需求拉動作用較小。2012年3月汽車?yán)塾嫯a(chǎn)量為479.27萬輛，同比增長-3.40%，環(huán)比增長62.32%。汽車玻璃占平板玻璃總需求的10%左右，我們初步預(yù)計隨著汽車行業(yè)復(fù)蘇，對平板玻璃需求將進一步加強。
行業(yè)評級
總體而言，5月份板塊或延續(xù)4月以來的走勢，二級市場的走勢將跟隨基建項目投資進度而調(diào)整，新建項目的力度以及規(guī)模將影響到下半年建材行業(yè)的整體走勢。預(yù)計隨著國家貨幣政策的微調(diào)以及施工季節(jié)的陸續(xù)開展，建材行業(yè)有望在5月份保持較平穩(wěn)的增長，水利、能源設(shè)施建設(shè)或成為未來焦點。給予水泥和管道板塊 “增持”評級，平板玻璃、耐火材料維持“中性”評級。
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