銀行的股權(quán)變動時時刻刻都牽動著投資者的神經(jīng)。

　　昨日，高盛在場外市場以每股5.5港元出售大約15.8億股工商銀行(601398.SH，01398.HK)H股，H股全天走勢疲軟，收盤跌2.13%，報5.52港元，成交額暴增到119.6億港元，成交21.7億股。昨日早上，有18宗每股作價為5.5港元的大宗交易成交，共涉及15.846億股，涉資共計87.15億港元，接近高盛的拋售數(shù)量。

　　昨日高盛拋售的接盤者之一，正是新加坡主權(quán)財富基金淡馬錫。而今年以來，淡馬錫早已多次增持工商銀行，這跟過去多家外資戰(zhàn)略投資者減持中資銀行的做法截然不同，而“清空”中國平安(601318.SH，02318.HK)后目前依然持有三家中資銀行股份的匯豐控股(00005.HK)，似乎處于一個并不明朗的情況中。

　　分析人士認(rèn)為，外資銀行減少中資銀行的持股，有其自身補(bǔ)充資本的需求，有獲利了結(jié)因素，也有看空的原因所在；而淡馬錫等投資者的接盤則是在低估值下，可望實(shí)現(xiàn)較好的長期投資。

　　淡馬錫再次接盤2.8億股

　　工商銀行2012年年報顯示，淡馬錫持有52.36億股，占H股總股本的6.03%，占總股本的1.5%；而港交所交易信息顯示，在昨日以高盛的拋售價格5.5港元增持了2.8億股之后，淡馬錫持股已經(jīng)達(dá)到了61.07億股，占H股的7.04%。由此可見，接盤高盛15.8億股的不僅僅是淡馬錫一個，還有超過八成的股份由其他機(jī)構(gòu)接盤。而淡馬錫從去年底到昨日的近5個月時間里，總共增持了8.71億股，淡馬錫增持工商銀行H股也不僅僅來自高盛。

　　申銀萬國(香港)聯(lián)席董事鄭家華向《第一財經(jīng)日報》記者表示，高盛此前多次減持工商銀行之后，股價回落一段時間還會重新向上，淡馬錫接盤，應(yīng)該是比較理想的結(jié)果，而高盛最終減持完畢，也使得投資者看到減持行動最終塵埃落定，未來有一定的反彈機(jī)會。

　　匯盈證券董事謝明光則向本報記者稱，從高盛角度來看，由于賬面獲利較多，有減持的需求，而銀行股目前估值不高，淡馬錫等投資者接盤部分也可以將此視為長期投資。

　　在2012年7月發(fā)布的截至2012年3月底的年報中，淡馬錫主席丹那巴南稱：“中國的銀行業(yè)仍是反映蓬勃增長的中國經(jīng)濟(jì)與中等收入階層的優(yōu)良指標(biāo)。在截至2012年3月的財政年度，我們增持了中國建設(shè)銀行的股份。2012年3月31日以后，我們調(diào)整了在銀行業(yè)的整體曝險(倉位)，包括在中國工商銀行投資超過30億新元。”

　　事實(shí)上，過去淡馬錫曾經(jīng)出售部分中國銀行(601988.SH，03988.HK)實(shí)現(xiàn)利潤，也曾經(jīng)對建設(shè)銀行有過階段性減持獲取利潤。一位香港分析人士稱，相對于其他國際大銀行，作為主權(quán)財富基金的淡馬錫情況相對特殊，其投資決定或多或少會有政治方面的考慮和需要，也容易在階段性的操作中得到相關(guān)政策的照顧，有時候投資決策可能并非完全市場化運(yùn)作。

　　外資減持

　　看空還是應(yīng)對資本壓力？

　　經(jīng)過六次拋售以后，高盛已經(jīng)清空了工商銀行股份。此前，美國銀行已經(jīng)減持建設(shè)銀行(601939.SH，00939.HK)，而更早的皇家蘇格蘭銀行也減持了中國銀行。不過，在最后的減持行動之前，高盛旗下的高華證券卻在3月28日繼續(xù)發(fā)布看好工商銀行的研究報告。高華證券稱：“我們認(rèn)為工商銀行2012年業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，并維持對其H/A股的買入評級，因?yàn)樵撔谢久鎻?qiáng)勁、凈資產(chǎn)回報率和風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)回報率高于同業(yè)。”

　　鄭家華認(rèn)為，近年來歐美投資銀行環(huán)境不好，高盛可能是為了每年有盈利增長，需要賣掉部分資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)一次性的利潤。而2008年金融海嘯之后，隨著歐美監(jiān)管機(jī)構(gòu)對資本充足水平要求的提高，使得歐美銀行有需要減持資產(chǎn)套現(xiàn)。

　　一家知名券商分析師向本報記者表示，相信無論是資本壓力，還是看空因素都可能是高盛減持的原因，華爾街也的確有看空中國的言論。此前，摩根大通出具報告提議客戶賣空中國的四大銀行；而高盛如果要實(shí)現(xiàn)一次性利潤同樣可以減持其他資產(chǎn)，未必一定要減持工商銀行，這種減持之下必然有看空的因素。而銀行股由于是高杠桿行業(yè)，而且跟宏觀經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)，未來的利潤走向其實(shí)并不容易判斷，而對銀行股的看法，本質(zhì)上就是對中國宏觀經(jīng)濟(jì)未來走向的看法。

　　也有一位看空銀行股的私募人士對本報記者稱，現(xiàn)在的所謂價值投資者只是簡單看到銀行過去幾年的盈利穩(wěn)定增長、低壞賬率、低估值，但如果壞賬大面積爆發(fā)，因?yàn)楦吒軛U的性質(zhì)，凈利潤可以快速下跌，甚至瞬間變成虧損；而即使不會出現(xiàn)上述情況，在銀行脫媒、利率市場化推進(jìn)的背景下，息差減少的銀行業(yè)利潤也會下滑。中國的銀行業(yè)歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)過大危機(jī)，而近年來溫州等地因?yàn)殂y行收緊放貸、房地產(chǎn)在調(diào)控下轉(zhuǎn)向、制造業(yè)不景氣，造成資產(chǎn)負(fù)債表階段性收縮，導(dǎo)致部分企業(yè)資金鏈斷裂，銀行壞賬率“暴漲”，盡管情況個別，但未來在各地出現(xiàn)也并非沒有可能。