證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人昨天表示，正在部署的2013年度證券公司現(xiàn)場(chǎng)檢查工作將重點(diǎn)關(guān)注券商資管大量進(jìn)行的“通道業(yè)務(wù)”。

　　迅速膨脹的券商資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)引起了監(jiān)管層的警惕。證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人昨天在新聞通氣會(huì)上表示，正在部署的2013年度證券公司現(xiàn)場(chǎng)檢查工作將重點(diǎn)關(guān)注券商資管大量進(jìn)行的“通道業(yè)務(wù)”。此類業(yè)務(wù)事實(shí)上是銀行業(yè)規(guī)避信貸規(guī)模監(jiān)管的過橋業(yè)務(wù)。

　　“2013年度的證券公司現(xiàn)場(chǎng)檢查，將在兼顧例行全面檢查和巡回檢查的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)針對(duì)證券公司近年來快速發(fā)展的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的合規(guī)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理?！弊C監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人昨天說。他進(jìn)而補(bǔ)充道：“通道類業(yè)務(wù)將是監(jiān)管重點(diǎn)。”

　　來自券商的消息也證實(shí)了監(jiān)管部門正在高度關(guān)注券商超常規(guī)發(fā)展的通道類資管業(yè)務(wù)?！氨本┳C監(jiān)局已經(jīng)對(duì)轄區(qū)內(nèi)的證券公司下發(fā)了一份表格，要求填寫通道業(yè)務(wù)的總體規(guī)模，其中包括購買銀行票據(jù)的種類和方式等。”一名券商人士告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，北京證監(jiān)局關(guān)注要點(diǎn)之一是券商向銀行購買票據(jù)時(shí)采取的是“協(xié)議轉(zhuǎn)讓”還是“轉(zhuǎn)讓受益權(quán)”。兩者的區(qū)別在于票據(jù)的最終權(quán)屬關(guān)系是否發(fā)生轉(zhuǎn)移；在“協(xié)議轉(zhuǎn)讓”的模式下，券商實(shí)際買斷了票據(jù)，也就幫助銀行完成了資產(chǎn)“出表”。而這正是包括銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)在內(nèi)的監(jiān)管部門最關(guān)切的問題。

　　券商資管規(guī)模激增背后

　　所謂通道業(yè)務(wù)，是指證券公司向銀行定向發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品，吸納銀行資金，再用于向銀行購買票據(jù)。通過這種“曲線救國”的方式，銀行把受到額度限制和高度監(jiān)管的表內(nèi)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到表外，從而逃避信貸規(guī)模限制。而證券公司則從中收取一定的通道費(fèi)用。

　　2012年是通道業(yè)務(wù)集中爆發(fā)的開始，從年初的不到2000億元迅速增加到年末的1.2萬億元。而今年1月份僅僅一個(gè)月時(shí)間，這個(gè)數(shù)字就達(dá)到了2萬億元。

　　有媒體統(tǒng)計(jì)，目前資管規(guī)模上到2000億的券商包括中信證券（600030）和國泰君安，這個(gè)檔次的規(guī)模已經(jīng)趕上了華夏、易方達(dá)和嘉實(shí)等基金管理公司第一團(tuán)隊(duì)。此外最早在通道業(yè)務(wù)上發(fā)力的宏源證券（000562），目前的管理規(guī)模也達(dá)到了1500億元左右。

　　盡管規(guī)模的增長(zhǎng)看上去很亮麗，但通道類資管業(yè)務(wù)的費(fèi)率卻相當(dāng)?shù)?，有的券商為了從銀行拉到業(yè)務(wù)，甚至采取“一口價(jià)”的辦法，一次性二三十萬的費(fèi)用不限額度。而且這個(gè)費(fèi)用還可能是在產(chǎn)品存續(xù)期結(jié)束時(shí)才進(jìn)行支付，明顯是賠本賺吆喝。

　　一家大型券商人士對(duì)本報(bào)表示，該公司至今沒有做過一單通道類業(yè)務(wù)，原因就是覺得該項(xiàng)業(yè)務(wù)價(jià)值不大?！芭c其白白占用人力和凈資本，還不如在企業(yè)年金和其他創(chuàng)新類業(yè)務(wù)上做好積累。”該人士說。

　　即使一些中小券商內(nèi)部也對(duì)通道業(yè)務(wù)存在分歧。一家中型券商內(nèi)部人士對(duì)本報(bào)表示，銀監(jiān)會(huì)去年四季度開始已經(jīng)在升級(jí)票據(jù)業(yè)務(wù)的監(jiān)管要求，不允許買斷式票據(jù)融資；已經(jīng)存在的要逐步清理。一單“出表”的票據(jù)重新“入表”，現(xiàn)有銀證合作模式下的通道業(yè)務(wù)就會(huì)被迅速擠干泡沫。“說不定券商還會(huì)跟銀行為了那一點(diǎn)通道費(fèi)能不能如約支付打起官司?！边@名人士不無擔(dān)憂地說。

　　券商創(chuàng)新乏力藏憂

　　去年履新以來，證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍不斷深入券商一線調(diào)研和座談，希望證券公司扎扎實(shí)實(shí)開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，提高競(jìng)爭(zhēng)能力。但是多年的管制已經(jīng)讓券商習(xí)慣于靠天吃飯的通道業(yè)務(wù)，傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)、投行等券商核心業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)上都是在賣一個(gè)特定牌照產(chǎn)生的通道，附加值隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇日益縮小?，F(xiàn)在監(jiān)管政策雖然在鼓勵(lì)創(chuàng)新，證券公司卻有點(diǎn)創(chuàng)新乏力。

　　銀證合作的通道業(yè)務(wù)至少目前看來對(duì)券商不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的風(fēng)險(xiǎn)，但是卻降低了券商創(chuàng)新的能力。上述多名券商人士稱，證監(jiān)會(huì)顯然也不愿意看到管制放松后，券商把寶貴的凈資本浪費(fèi)在為銀行做嫁衣上。

　　一名接近監(jiān)管層的人士稱，目前各地證監(jiān)局雖然沒有一刀切叫停通道類業(yè)務(wù)，但是已經(jīng)發(fā)出了不鼓勵(lì)此類業(yè)務(wù)的信號(hào)。除了北京證監(jiān)局之外，深圳證監(jiān)局也對(duì)轄區(qū)內(nèi)某大型券商的資管業(yè)務(wù)進(jìn)行了重點(diǎn)關(guān)注。

　　“我們估計(jì)監(jiān)管層會(huì)從合規(guī)性角度提出監(jiān)管關(guān)注，并與其他新業(yè)務(wù)的審批掛鉤，引導(dǎo)券商向具備實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新意義的業(yè)務(wù)分配資源?！鄙鲜鼋咏O(jiān)管層的人士說。（蔣飛）