城商行估值水平連降3年 過度擴(kuò)張或帶來風(fēng)險(xiǎn)
1月23日訊 悲慘的時(shí)代，顯然已經(jīng)漸行漸遠(yuǎn)了，2012年A股市場僅有的16只銀行股，跌破凈值的卻超過10家。不過，在2013年，銀行股終于開始逆襲，甚至開始挑大梁，本輪反彈銀行股已經(jīng)平均上漲了30%。不過在一片“漲”聲雷動中，不得不注意部分城商行估值水平的連續(xù)3年下降。
早在2011年初城商行跨區(qū)域擴(kuò)展暫停后，異地?cái)U(kuò)張于又于2012年開始重啟。重啟之后，立刻有城商行摩拳擦掌展開“圈地”，南京銀行立刻在2012年10月獲準(zhǔn)籌建江蘇常州分行，而寧波銀行也在今年1月宣布在浙江金華籌建分行，隨著跨區(qū)域分行籌建政策的松動，網(wǎng)易財(cái)經(jīng)向多家國內(nèi)城商行了解到，今年一些銀行都有擴(kuò)張的打算，有的已經(jīng)開始準(zhǔn)備材料上報(bào)銀監(jiān)會。
東方證券銀行業(yè)分析師金麟認(rèn)為，南京銀行、寧波銀行以及北京銀行的跨區(qū)域擴(kuò)張，將成為首批獲得異地?cái)U(kuò)張資格的上市銀行。
不過在異地?cái)U(kuò)張的背后，可以看出南京銀行、寧波銀行和北京銀行相對其余13家上市銀行的估值水平在不斷下降。
目前，目前南京銀行、寧波銀行和北京銀行2012年動態(tài)PE相對于銀行股平均的PE水平分別降至1.11、1.16和1.04，相對的PB水平分別降至0.96、1.19和0.92，均較高點(diǎn)回落15%-30%。
金麟認(rèn)為，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，這些潛在擔(dān)憂存在修正的要求。
業(yè)內(nèi)人事認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)走弱背景下，市場始終對上述三家城商行的資產(chǎn)質(zhì)量存有疑慮。
對此，金麟表示，一方面受益于強(qiáng)勁的區(qū)域經(jīng)濟(jì)及良好的信用環(huán)境，另一方面配合三家公司穩(wěn)健的經(jīng)營文化和卓越的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，上市城商行的資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)顯著低于同業(yè)。在經(jīng)濟(jì)整體企穩(wěn)的大背景下，市場對城商行資產(chǎn)質(zhì)量過度的擔(dān)憂也會有所消除。
即便在種種疑慮下，城商行的盈利增速仍將快于同業(yè)。對此，金麟向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)分析到，在規(guī)模快速擴(kuò)張、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健的背景下，預(yù)計(jì)上述的三家城商行2012年盈利增速平均將達(dá)30%左右，將優(yōu)于上市銀行平均水平。由于規(guī)模增長及息差下滑小于同業(yè)等因素，三家城商行今年一季度盈利增速預(yù)計(jì)仍將維持在15%左右，處于上市銀行盈利增速最高位。
（徐子莫）
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