上周，央行重啟了暫停半年之久的逆回購操作，先是在周二進行了規模為170億元、期限為7天的逆回購操作，中標利率4.40%；緊接著在周四又進行了規模為340億元、期限為14天的逆回購操作，中標利率為4.50%；加上上周公開市場共有850億元央票到期，全周公開市場實現資金凈投放1360億元。

    央行緣何在短時間內如此大手筆的進行貨幣投放，市場普遍認為是由于7月中旬以來，市場資金面緊張的預期有所抬頭，10年期國債收益率近日更是飆升至3.8%，央行不希望長期國債利率快速上行帶動融資成本抬升，令經濟弱復蘇雪上加霜。可以說，我國貨幣政策操作上，尤其是貨幣投放，始終要為經濟穩增長保駕護航。

    首先，我國經濟仍然面臨嚴峻挑戰，為提高經濟活躍度，需要一定數量的貨幣投放以刺激企業的信貸需求。當前，我國實體經濟經營情況不夠樂觀，從已公布的2013年半年報我們可以看到中國經濟總體情況的一個縮影。截至8月3日，滬深兩市共有270公司發布半年報，其中有94家公司凈利潤出現同比下滑，占比達34.81%。

    經營乏力就需要新增信貸以緩解企業資金“口渴”。根據央行公布的2013年第二季度中國貨幣政策執行報告，6月末人民幣貸款余額比年初增加5.08萬億元，同比多增2217億元。而其中體現企業經營活力的中長期貸款數據有了好的改觀，截至6月末，產業部門中長期貸款增長回暖，實現同比增長7.4%，分別較上年末和上年同期回升1.1個和0.2個百分點；服務業中長期貸款增長加快，實現同比增長7.9%，較上年末和上年同期回升5.7個和6.6個百分點。正如一些經濟學家所說的，一定數量的資金投放有利于刺激投資，起到阻止經濟過快下行的作用，最終實現經濟企穩回升。

    其次，貨幣投放要投到需要的地方，實行差別投放。提高資金使用效率，就要把資金用到重點領域和薄弱環節。今年上半年，小微企業和“三農”信貸支持保持了較強力度。截至6月末，主要金融機構及農村合作金融機構和外資銀行小微企業人民幣貸款余額同比增長12.7%，比大型和中型企業貸款增速分別高2.3個和1.9個百分點；主要金融機構及農村合作金融機構、村鎮銀行、財務公司本外幣農村貸款、農戶貸款和農業貸款分別增加1.48萬億元、4505億元和2900億元，同比分別多增1168億元、860億元和311億元。

    最后，經濟結構決定金融結構，提高資金運用效率的關鍵還是要加快經濟結構調整步伐，形成新的增長點和內生增長動力。7月31日召開的國務院常務會議明確提出，政府將向社會力量購買公共服務。目前我國政府采購資金規模每年在1萬億元左右，占GDP的比重低于3%，明顯偏低。業內一般認為，未來政府采購規模占GDP應達到15%至20%的合理水平，由此可見，政府采購規模尤其是服務類采購規模有很大提升空間。一方面利用社會力量發展公共服務可以增強其對擴內需、穩增長的持續推動力，另一方面通過增加政府購買也向社會釋放了流動性。

    當前，我國經濟處在結構調整和轉型升級的關鍵時期。要加快推進經濟結構調整，就要轉變發展方式，拓展資金運用空間。在“有保有壓、有扶有控”的原則下，適度引導資金投向戰略新興產業和民生等領域，重點支持符合產業政策、有利于經濟結構調整和轉型的生產性投資，最終實現穩增長的經濟目標。

   （沈明）