周一(6月24日)全球股指哀鴻片野，中國滬綜指暴跌5.3%，全球其他主要股指跌幅均逾1%。美國和中國同時(shí)收緊流動(dòng)性，使得金融市場(chǎng)信心嚴(yán)重受挫，貨幣政策收緊的“不良反應(yīng)”似乎愈加明顯。

　　所有這些動(dòng)態(tài)促使交易商和投資者紛紛采取自保行動(dòng)，以求控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　而對(duì)于不少悲觀的市場(chǎng)人士看來，全球各地股市、債市和大宗商品市場(chǎng)近期的下挫，很可能才僅僅是新一輪動(dòng)蕩無序走勢(shì)的開端。就目前全球金融市場(chǎng)的態(tài)勢(shì)看，這個(gè)夏季，對(duì)于廣大投資者而言，也許將有點(diǎn)“冷”。

　　當(dāng)中美意欲結(jié)束經(jīng)濟(jì)刺激措施，動(dòng)蕩隨之而來

　　周一中國股市經(jīng)歷“黑色星期一”，滬綜指重挫5.3%，創(chuàng)近四年單日最大跌幅，并觸及2012年12月3日以來的低位，逾百只股票跌停。受中國內(nèi)地股市大跌拖累，其他亞太地區(qū)股指亦明顯下挫。香港恒生指數(shù)終場(chǎng)挫跌2.2%；日本日經(jīng)225指數(shù)一度在早盤攀高1.5%，但最終仍收低1.3%，TOPIX指數(shù)成交創(chuàng)12月以來最低；澳大利亞股市亦收于六個(gè)月來最低水平，下跌1.5%。

　　而隨著歐美交易時(shí)段開始，美債市場(chǎng)開始出現(xiàn)拋售潮，10年期美債收益率盤中觸及2.667%，為2011年8月2日來最高。5年期美國通脹保值債券(TIPS)收益率2011年2月來首次升至零上方。歐美股市同樣大幅下挫，歐洲主要股指跌幅都在1%以上，而美國三大股指跌幅更大，道指大跌近250點(diǎn)。

　　造成全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的原因顯而易見，那就是美國和中國這兩大全球最主要經(jīng)濟(jì)體正準(zhǔn)備同時(shí)收緊流動(dòng)性。

　　當(dāng)年，投資者度過金融危機(jī)那段黑暗的日子，再走過隨后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇停滯時(shí)期，他們總能夠倚靠來自兩方面的支持——美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(FED)主席伯南克和中國政府。在其它經(jīng)濟(jì)支柱變得不可靠時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)和中國政府都實(shí)施了刺激措施，主要是通過各種方式向本國經(jīng)濟(jì)中挹注資金。

　　這幫助解釋了，為什么美聯(lián)儲(chǔ)和中國上周都暗示開始厭倦被嚴(yán)重依賴的感覺后，金融市場(chǎng)會(huì)遭受如此重創(chuàng)。

　　伯南克在上周的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上制定了縮減購債計(jì)劃的時(shí)間表，并認(rèn)為購債政策將于明年年中結(jié)束。與此同時(shí)，中國人民銀行(PBOC)制造了一場(chǎng)信貸緊縮，以此向放貸過多的銀行業(yè)發(fā)出警告。而在此之前，中國央行總是會(huì)在融資狀況緊張時(shí)給市場(chǎng)提供流動(dòng)性。

　　目前來講，情勢(shì)發(fā)展很大程度上要取決于中美央行的此類行為對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的損害，是否足以嚴(yán)重破壞企業(yè)和投資者信心，進(jìn)而波及支出、企業(yè)獲利和招聘就業(yè)。

　　道明證券(TD Securities)利率研究全球主管Eric Green在客戶報(bào)告中稱：“曾經(jīng)建立在‘永遠(yuǎn)有免費(fèi)資金可用’基礎(chǔ)之上的交易環(huán)境，正在被進(jìn)行重估，美聯(lián)儲(chǔ)撤走寬松貨幣政策的前景，導(dǎo)致”很少有人愿意在價(jià)格下跌時(shí)買進(jìn)。

　　中國方面，短期拆解利率突然飆升至紀(jì)錄高位，應(yīng)有助于打擊所謂的“影子銀行”，即非銀行機(jī)構(gòu)從事的借貸活動(dòng)。但是也存在失算的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致一場(chǎng)銀行業(yè)危機(jī)全面爆發(fā)。惠譽(yù)高級(jí)董事Charlene Chu說道：“這的確給金融機(jī)構(gòu)間系統(tǒng)帶來了很高的償付風(fēng)險(xiǎn)，可能產(chǎn)生意想不到的后果。”

　　這個(gè)夏季注定寒冷，前路恐將更加顛簸

　　實(shí)際上，伯南克講話之后全球各地股市、債市和大宗商品市場(chǎng)下挫，在某些人看來可能是新一輪動(dòng)蕩無序走勢(shì)的開端。這將與美聯(lián)儲(chǔ)去年秋季啟動(dòng)本輪購債行動(dòng)以來的平穩(wěn)市況形成鮮明對(duì)比。

　　上市交易基金(ETF)發(fā)行商ProShares in Bethesda的資本市場(chǎng)主管Stephen Sachs表示：“當(dāng)市場(chǎng)基調(diào)變化時(shí)，很少會(huì)平穩(wěn)有序地變化--看看網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅和金融危機(jī)高潮時(shí)的股價(jià)崩跌情形，通常會(huì)非常猛烈。現(xiàn)在，我們將在利率上面見到這種情景。”

　　實(shí)際上，美國債市是伯南克引發(fā)的金融市場(chǎng)地震的震中。指標(biāo)收益率曾被美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松行動(dòng)壓至紀(jì)錄低位，近日則大漲至接近兩年高點(diǎn)，而且預(yù)計(jì)將保持升勢(shì)，因交易商開始應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在2014年中期結(jié)束購債行動(dòng)的前景。