人民幣國(guó)際化漸入佳境 雙向貸款拓寬回流渠道

                2012-07-16 09:15    來(lái)源:華夏時(shí)報(bào)

                  記者 唐瑋 北京報(bào)道

                  澳大利亞已經(jīng)迷上了中國(guó)?中國(guó)對(duì)大宗商品的大量需求使得澳大利亞礦業(yè)欣欣向榮。這也增加了其對(duì)人民幣的青睞。

                  7月11日,澳大利亞副總理兼財(cái)長(zhǎng)韋恩·施旺(Wayne Swan)在香港出席一個(gè)論壇活動(dòng)時(shí)指出,澳大利亞將與中國(guó)討論人民幣國(guó)際化有關(guān)事項(xiàng),其中包括澳元與人民幣的直接兌換。澳元是全球第五大貨幣,如果實(shí)現(xiàn)與人民幣直接兌換,對(duì)目前正在加速推進(jìn)的人民幣國(guó)際化進(jìn)程無(wú)疑是添磚加瓦。6月,人民幣剛已與全球第三大貨幣——日元實(shí)行直接兌換交易。

                  人民幣國(guó)際化近期進(jìn)展神速,相關(guān)政策接二連三。但堅(jiān)守在第一線(xiàn)的銀行業(yè)人士對(duì)其的措辭卻改弦更張,“我們不用‘人民幣國(guó)際化’這個(gè)詞,只談人民幣跨境服務(wù)。”一位國(guó)有銀行副行長(zhǎng)說(shuō)。

                  中國(guó)社科院世經(jīng)所所長(zhǎng)余永定強(qiáng)調(diào),結(jié)算貨幣(用于支付的貨幣)和計(jì)價(jià)貨幣(交易中用來(lái)標(biāo)價(jià)的貨幣)之間是有區(qū)別的,目前人民幣國(guó)際化計(jì)劃“存在很多環(huán)節(jié)缺失”。

                  “如果只是利用人民幣的升值預(yù)期,想方設(shè)法把人民幣弄出去,再弄回來(lái),只為在境外套較低的利息,并不是人民幣國(guó)際化的初衷。”高盛投資部中國(guó)副主席哈繼銘表示,如果人民幣先流到香港,再流向海外,成為當(dāng)?shù)刭Q(mào)易的結(jié)算工具,最后流回國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)商品或進(jìn)行投資,繞一圈回來(lái),使其在境外的乘數(shù)效應(yīng)最大化,這才是真正的國(guó)際化。如果國(guó)外的央行,能夠把人民幣作為其外匯儲(chǔ)備之一,它就會(huì)影響該國(guó)外匯儲(chǔ)備和基礎(chǔ)貨幣,繼而影響貨幣供應(yīng)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)。這樣,人民幣像電影《讓子彈飛》那樣飛得高、飛得遠(yuǎn)。

                  完成這么一個(gè)良性循環(huán)正是央行的雄心壯志,前海的跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū),也正是要拓寬境外人民幣資金回流的渠道。

                  雙向貸款為亮點(diǎn)

                  在深圳前海那15平方公里中,注定會(huì)產(chǎn)生諸多能摸著過(guò)河的石頭。

                  在支持前海的最新政策中,前海與香港之間的雙向人民幣貸款是最大亮點(diǎn),既拓寬了境外人民幣回流渠道,讓良性循環(huán)更暢通,同時(shí)又減少了資本項(xiàng)目開(kāi)放的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

                  投資渠道缺乏,一直是香港的人民幣存款利率較低的原因。據(jù)香港金融管理局最新的數(shù)據(jù),香港人民幣存款較4月微升0.3%,至5月底達(dá)5539億元。跨境貿(mào)易結(jié)算的人民幣匯款總額為2234億元,較4月增463億元。

                  “但由于缺乏投資渠道,雖然形勢(shì)還較好,可香港的人民幣存款恐難繼續(xù)加速增長(zhǎng)。”哈繼銘認(rèn)為。

                  目前看來(lái),人民幣資金從內(nèi)地流向香港等境外地區(qū)主要是通過(guò)四大途徑。申銀萬(wàn)國(guó)分析師李慧勇說(shuō),主要有跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算和跨境投資人民幣結(jié)算導(dǎo)致的資金流出;游客出關(guān)時(shí)攜帶的人民幣現(xiàn)金;香港居民依據(jù)規(guī)定購(gòu)買(mǎi)的人民幣現(xiàn)金并存入銀行;中國(guó)銀行與香港金管局運(yùn)作香港人民幣清算系統(tǒng)引起的現(xiàn)金流出內(nèi)地。

                  他分析說(shuō),人民幣資產(chǎn)在境外不能直接用于購(gòu)買(mǎi)商品和勞務(wù),因此實(shí)用價(jià)值較低,從而導(dǎo)致香港離岸人民幣市場(chǎng)上的人民幣存款和債券收益率遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)。而境外人民幣資金流回境內(nèi),可以有五大途徑,跨境投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)、RQFII業(yè)務(wù)、點(diǎn)心債、外資銀行的銀行間債券交易和人民幣貸款。

                  前海試驗(yàn)區(qū)正是為回流機(jī)制賦予了新的內(nèi)容。

                  中國(guó)社科院世經(jīng)所國(guó)際金融室副主任張明認(rèn)為,香港銀行可為前海的內(nèi)地企業(yè)提供人民幣貸款了,對(duì)這些內(nèi)地企業(yè)而言,香港銀行人民幣貸款利率水平與國(guó)際掛鉤,目前顯著低于內(nèi)地銀行貸款利率水平;此外,內(nèi)地企業(yè)借入人民幣貸款,不必向香港企業(yè)或外國(guó)企業(yè)那樣承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),前海的企業(yè)到香港發(fā)行人民幣債券,并將募集資金調(diào)回內(nèi)地和境外的人民幣FDI的程序也將更加便利。

                  “但相對(duì)于在岸市場(chǎng)6%-7%的融資成本,離岸市場(chǎng)上企業(yè)融資成本一般在一年3%-5%左右(取決于借款人信用狀況),而6個(gè)月前融資成本更低,大約為2.5%-3.5%。”渣打亞洲區(qū)高級(jí)經(jīng)濟(jì)師劉健恒補(bǔ)充說(shuō),鑒于這一原因,跨境貸款的放開(kāi)一定只能是逐步地進(jìn)行。

                  市場(chǎng)卻難以慢慢等待,因?yàn)榭缇迟J款更是推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換的重要一步。

                  “在前海開(kāi)展資本項(xiàng)目可兌換先行先試,主要就是針對(duì)現(xiàn)在可兌換程度比較低的項(xiàng)目。比如說(shuō)貸款,在前海允許人民幣雙向貸款。”央行副行長(zhǎng)胡曉煉公開(kāi)表示。

                  金融項(xiàng)下的探索

                  就此,人民幣國(guó)際化的實(shí)現(xiàn)路徑已經(jīng)清晰,首先是在貿(mào)易項(xiàng)下推出了人民幣的跨境支付結(jié)算,投資項(xiàng)下人民幣結(jié)算緊隨著貿(mào)易需要開(kāi)展起來(lái);然后,金融項(xiàng)下的人民幣使用也開(kāi)始逐步發(fā)展起來(lái)。

                  胡曉煉進(jìn)一步指出,作為一個(gè)貨幣,人民幣的幾個(gè)主要功能已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。作為一個(gè)國(guó)際交易計(jì)價(jià)貨幣,現(xiàn)在人民幣在很多項(xiàng)目下已經(jīng)開(kāi)始計(jì)價(jià)。在投資項(xiàng)下,用人民幣計(jì)算投資的金額、損益,以及貿(mào)易項(xiàng)下用人民幣計(jì)算貨值也非常多。而人民幣作為投資的作用也日益加大。僅企業(yè)的投資,在一些國(guó)家官方外匯儲(chǔ)備里面,人民幣也被列入儲(chǔ)備貨幣。這些官方機(jī)構(gòu)在全球的分布很廣,既有我們周邊國(guó)家地區(qū),也包括北美、歐洲的一些發(fā)達(dá)國(guó)家和中東地區(qū)。

                  上述國(guó)有銀行副行長(zhǎng)分析說(shuō),目前,人民幣的境外存款形成的原因在于持有升值的貨幣。而人民幣和一些國(guó)家的貨幣的互換,主要起到了穩(wěn)定該國(guó)匯率的作用,也增加其儲(chǔ)備的種類(lèi)。

                  但無(wú)論如何,人民幣金融項(xiàng)下的探索正在穩(wěn)步推進(jìn),除了雙向人民幣貸款的開(kāi)閘,還有國(guó)內(nèi)的人民幣債券市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)一些機(jī)構(gòu)開(kāi)放,允許他們?cè)诰惩庥萌嗣駧艁?lái)對(duì)國(guó)內(nèi)債券投資;另外還推出了RQFII,其中一部分可以投資股市。

                  “從現(xiàn)在起,CNH(離岸人民幣市場(chǎng))中的‘H’不再僅指香港(HongKong),而是指更廣闊的海外(Haiwai)。”劉健恒認(rèn)為,離岸人民幣市場(chǎng)悄然擴(kuò)容,貿(mào)易為推動(dòng)其擴(kuò)展的主要方式。

                  “全球范圍內(nèi)人民幣存款事實(shí)上達(dá)到了8540 億元,這個(gè)統(tǒng)計(jì)包括中國(guó)香港、英國(guó)倫敦、新加坡以及中國(guó)臺(tái)灣。而今年年底全球范圍內(nèi)的人民幣存款總額將超過(guò)1萬(wàn)億元。”澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛分析說(shuō), “十二五”中提到,2015年實(shí)現(xiàn)人民幣的可自由兌換。在資本自由流動(dòng)的環(huán)境下,私人資本將逐步取代政府成為主要的資本流出方。中國(guó)境內(nèi)大規(guī)模的私人儲(chǔ)蓄也正在尋找對(duì)外投資的機(jī)會(huì),中國(guó)的私人資本也將更快流入低成本的經(jīng)濟(jì)體,并通過(guò)投資全球股票和外匯市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)其資產(chǎn)的多元化,這也將減輕國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的壓力。這些資本流動(dòng)也將不斷促使中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)不斷開(kāi)設(shè)境外金融機(jī)構(gòu),到那個(gè)時(shí)候,人民幣必將成為一個(gè)國(guó)際貨幣。(唐瑋)

                責(zé)編:王金
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