周二(6月12日)亞市早盤，非美貨幣低位震蕩。隔夜歐美股市大幅走低，歐元帶領非美貨幣紛紛跳水，時段內基本沒有像樣的反彈。上周末西班牙銀行業獲得援助的利好瞬間消散，取而代之的是市場對歐債烈火恐將繼續蔓延和援助是否能夠產生效果的擔憂。而在西班牙獲援的背后，也不難看到歐元區各國間正產生了嚴重的“不和諧”。歐元反彈猶如曇花一現。

　　隔夜歐元兌美元下跌0.3%至1.2482，稍早匯價一度攀升1.2%至1.2671，此為5月23日以來最高位。歐元兌日元下跌0.3%至99.16，稍早曾上漲1.5%；美元兌日元下跌0.1%至79.44。高開低走的走勢無不令投資者為歐元前景捏一把汗。

　　雖然上周六結束的歐元區財長會議同意向西班牙提供最高1000億歐元區的貸款援助，用于支持該國銀行業資本重組的資金需求。相關消息顯示援助條款將僅限于西班牙銀行業，西班牙政府現行經濟政策、財政政策不會發生改變。

　　但市場對周六協議的失望情緒迅速浮現，因投資人憂慮協議缺乏清楚的條款及擔憂貸款結構將令西班牙的負債進一步惡化。

　　而目前來看，西班牙獲援更像是一枚重磅炸彈，牽一發而動全身。其獲援的背后更引來了諸多新的問題。

　　西班牙獲援惹來其他幾豬“羨慕嫉妒恨”

　　歐盟同意最多向西班牙提供1000億歐元救助貸款，但同時并沒有要求之前像救助希臘、愛爾蘭、和葡萄牙一樣，提出嚴格的救助條款。希臘、愛爾蘭、葡萄牙對此表示了不滿和其觀點。

　　愛爾蘭：法國媒體周末引述歐洲消息源說，愛爾蘭希望重新談判救助條款，得到和西班牙一樣的待遇。在同意了嚴格的緊縮措施后，愛爾蘭曾在2010年11月獲得了歐盟和IMF的850億歐元救助貸款。報道稱，愛爾蘭將在6月21日的歐元區財長會議上提出平等對待的問題。

　　葡萄牙：葡萄牙總理科埃略(Pedro Passos Coelho)周一接受電視臺采訪時稱，考慮到西班牙的救助條款，沒有理由對葡萄牙增加救助條件。

　　希臘：希臘左翼聯盟發言人Panos Skourletis周一稱，在西班牙得到歐元區較為寬容的救助條件后，希臘也可為自己尋求更好的條件。暗示無論希臘這次的重選結果如何，該國都將會與歐元區攤牌。西班牙目前獲得的較為寬容的救助條件令承擔著較為嚴苛的救助條款的希臘忿忿不平

　　英國媒體引述希臘左翼黨派Syriza領導人齊普拉斯(Alexis Tsipras)稱，“西班牙事態的發展證實了我們一開始采取的立場是正確的——歐債危機是整個歐洲的問題，到目前為止所采取的解決方式對社會的影響是災難性的，也是完全無效的。”

　　媒體調侃道，齊普拉斯應該感謝西班牙，因為西班牙向世人展示了免費的救助其實也是選項之一，西班牙會幫助他贏得大選。

　　歐盟回應：歐盟發言人周一表示，歐元集團沒有討論重新評估其他國家的救助條款，愛爾蘭、葡萄牙、希臘和西班牙的情況沒有可比性。歐盟對西班牙的貸款金額可能達不到1000億歐元，具體數字需要看評估結果決定，貸款利率參考市場水平，3%-4%的利率比較合理。

　　救援資金由何而來影響巨大

　　西班牙銀行業救助的主要風險點在于，救助資金來自歐洲金融穩定工具(EFSF)還是歐洲穩定機制(ESM)，這個問題非常關鍵。德國財長朔伊布勒希望由來救助西班牙銀行。就在剛才，一名歐盟官員還表示對西班牙進行債務重組將和希臘一樣，其資金可以來自EFSF基金。

　　ESM由17個歐元區國家共同出資組建，是歐元區永久穩定機制。按照ESM條約，ESM將優先于任何私營部門獲得賠償，這將使購買西班牙債券的私人部門淪為次級債權人，從而觸發銀行債CDS.

　　不過有高官認為，現在遠未達到觸發CDS的地步，但為了避免投資者擔憂，可以先由不具備優先債權人資格的EFSF提供貸款，此后再轉由ESM接手。因為這部分貸款原本由EFSF提供，所以就不會享有優先償還的權力。

　　花旗銀行(Citi)分析師周一指出，如果救助基金規模越接近1000億歐元，同時如果EFSF能夠被積極的利用，而不是用來購買更多的政府現有債券，對歐元的支撐作用將更持續。

　　但該機構分析師還稱，如果由ESM提供的救助資金用來購買政府債券，這次救助計劃對歐元的積極影響將會減弱。

　　債務烈火或將蔓延至意大利

　　西班牙終于沒能頂住壓力，被迫向外界請求了數額高達1000億歐元的援助款用于援救其銀行業，此舉也使得意大利成為歐元區五小豬中僅剩的一個暫未向外界求援的國家。而西班牙的求援，也間接將意大利推上了歐債沖擊波的風口浪尖，投資者已開始懷疑該國是否存在與西班牙類似的問題，這使得以總理蒙蒂(Mario Monti)為首的看守內閣背上了平抑投資者信心，阻止市場崩潰的重任。

　　意大利將成為下一張倒下的多米諾骨牌么？整個危機過程中，歐洲外圍已化身為一連串的多米諾骨牌。如果一個倒下，則其他的會隨之倒下。

　　意大利目前負債高達2萬億歐元，債務占國內生產總值(GDP)比重僅次于希臘和日本。該國財政部每月均需要發售350億國債才能維持其財政繼續運轉，而這個數額已經超過了歐元區最小成員國塞浦路斯、愛沙尼亞和馬耳他這三個國家的年度GDP.

　　業內人士指出，問題在于，投資者往往認為在西班牙存在的問題意大利也存在。市場投資者不會仔細甄別每個國家基本面狀況的差別，盡管意大利的底子確實比西班牙要厚得多，但一旦西班牙問題引發市場動蕩，那意大利也難免其困。

　　意大利國債殖利率目前可能尚未置于危險領域，但有些令人擔憂的跡象表明投資者可能將注意力轉向羅馬。隨著意大利債券殖利率的上行速度已超過西班牙，西班牙和意大利債務利差已開始收窄。由于高企的意債殖利率可能導致另一輪市場波動性，并將本次危機帶入更為危險的境地。

　　花旗銀行周一表示，投資者不應忽略意大利的威脅，若歐債危機持續惡化，意大利將變得越來越脆弱。花旗預計，2012年和2013年意大利經濟將遭遇比經濟學家預期還要嚴重的衰退，并且將在更長的時期內持續疲軟。

　　該行稱：“作出這樣預期的原因，在我們看來是，意大利仍然極易受到國債收益率突然上升的影響。如果西班牙和希臘問題使得市場緊張度驟升，意大利也極有可能會向歐洲尋求某種形式的援助。”

　　歐元后市前景繼續看淡

　　西班牙救助宣布后，歐元兌美元一度有一輪強勢沖高行情，但在歐美時段中，歐元走勢卻大為式微。目前來看，歐元昨日的高開更像是曇花一現。對此，各機構紛紛看淡歐元后市前景。

　　巴克萊銀行(Barclays)歐洲貨幣策略主管Guillermo Felices稱，歐元區大部分地區增長前景惡化，在增長缺失的情況下，歐元還會繼續承壓。

　　西太平洋銀行(Westpac Banking Corp)駐紐約首席貨幣策略師Richard Franulovich稱：“考慮到歐元兌美元自1.26上方迅速跌落，同時西班牙銀行業尚有諸多問題未解，以及希臘本周末大選，因此近期歐元前景不妙。”

　　DailyFX的貨幣分析師Christopher Vecchio表示，鑒于市場仍擔心西班牙救助的前景，并且希臘將于6月17日舉行議會第二輪選舉，因此不確定性可能繼續存在，令市場人士解除高貝塔值和風險相關資產，轉投美國國債和美元等安全資產。

　　他表示，歐元兌美元的支撐位或在1.2435-1.2450美元和1.2360-1.2375美元附近；此外若歐元區領導人未能拿出穩定債務危機演化的具體方案從而提升市場的信心，該匯率本周可能測試2012年低點1.2287美元。

　　本月，歐元的走勢恐將繼續受以下風險事件影響：17日舉行的希臘議會選舉，21日舉行的G20峰會，28-29日舉行的歐盟峰會。希臘新政府、深陷困境的西班牙政府、瀕臨困境的意大利政府、立場越來越接近“PIIGS”的法國政府、德國政府以及實際上處于美國控制下的IMF將會如何表現，將直接影響匯價波動方向。