中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2012年6月11日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣6.3169元，1歐元對人民幣7.9839元，100日元對人民幣7.9329元，1港元對人民幣0.81426元，1英鎊對人民幣9.8253元，1澳大利亞元對人民幣6.3071元，1加拿大元對人民幣6.1858元，人民幣1元對0.50097林吉特，人民幣1元對5.1232俄羅斯盧布。　　

    IMF變調(diào)人民幣匯率：從顯著低估到溫和低估

    “我們認(rèn)為人民幣匯率目前被溫和低估。”6月8日，國際貨幣基金組織(IMF)第一副總裁大衛(wèi)·利普頓在北京對《第一財經(jīng)日報》如是說。這是IMF近幾年來在人民幣匯率問題立場上作出的最重要也最積極的一次“變調(diào)”：從曾經(jīng)的“顯著低估”到如今的“溫和低估”，意味著人民幣被低估的可能性已大幅下降。

　　IMF早在今年4月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報告中就大幅下調(diào)了對中國經(jīng)常賬戶順差占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)比例的預(yù)期，而這正是IMF此次調(diào)整對人民幣匯率評估的重要依據(jù)。

　　人民幣仍將有升值空間

　　在當(dāng)日IMF—中國年度政策對話結(jié)束后的新聞發(fā)布會上，利普頓回答本報記者提問時說：“中國在經(jīng)濟(jì)再平衡方面也取得了很大的成績，經(jīng)常賬戶順差已經(jīng)從2007年10%下降到現(xiàn)在的3%，人民幣的貿(mào)易加權(quán)實(shí)際匯率也有所上升，表明現(xiàn)在人民幣價值低估已經(jīng)非常有限。另外，我們已經(jīng)看到中國政府放寬了人民幣對美元的波動幅度，從千分之五到百分之一。這是非常積極的信號。”

　　事實(shí)上，利普頓提到的“經(jīng)常賬戶”正是此次IMF改口的關(guān)鍵依據(jù)。IMF對全球主要經(jīng)濟(jì)體2017年之前的經(jīng)常賬戶余額的預(yù)測值是該組織評估一國貨幣被低估或高估的依據(jù)，一國的經(jīng)常賬戶盈余越高，該國貨幣被低估的可能性就越大。

　　IMF今年4月時預(yù)計，今明兩年中國經(jīng)常賬戶余額占GDP的比例將分別為2.3%和2.6%，而2017年(中期內(nèi))最多上升至4%至4.5%。而在去年9月份發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中，IMF預(yù)計中國經(jīng)常賬戶順差在2012年將達(dá)5.6%，2016年將攀升至7.2%。在IMF對人民幣匯率低估程度的評估過程中，中期經(jīng)常賬戶順差一直都是其得出人民幣匯率“顯著低估”(substantially undervalued)的重要判斷依據(jù)。

　　此次利普頓使用“溫和低估”(moderately undervalued)表明IMF在調(diào)整經(jīng)常賬戶預(yù)測之后，對人民幣匯率的看法正式作出了修正。

　　不過利普頓并未就“溫和低估”具體量化。IMF之前用“顯著低估”表示人民幣低估程度時，認(rèn)為根據(jù)方法不同，低估程度在3%~23%之間。

　　同時，利普頓還表示，他認(rèn)為隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展更多地轉(zhuǎn)向依賴國內(nèi)消費(fèi)，人民幣仍將有升值空間。

　　自2007年以來，IMF在形容人民幣幣值是否低估方面一直采用“嚴(yán)重”(significantly)、“顯著”(substantially)字樣來形容人民幣低估程度。此次IMF使用“溫和低估”字樣將有利于減輕中國在國際上因人民幣幣值低估問題承受的壓力。

　　比較有意思的是，利普頓是奧巴馬政府前經(jīng)濟(jì)政策官員。此次利普頓訪華，主要參加與中國的年度第四條款磋商報告的討論，這也是IMF與中國的年度政策對話，而當(dāng)日恰逢中國央行開始實(shí)施三年半以來首次降息，并擴(kuò)大存貸款利率浮動區(qū)間。

　　對此，利普頓表示：“我們對中國央行在宣布降息同時釋放出的利率市場化信號表示歡迎。這一舉措降低了金融中介成本，也使得市場在決定貸款價格中發(fā)揮了更大的作用。”

　　中國8%經(jīng)濟(jì)增長率依然可觀

　　中國央行實(shí)施降息，也給市場釋放另外一個信號：中國經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險引起監(jiān)管層擔(dān)憂。

　　利普頓稱，這反映了中國政府致力于實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的決心。

　　他表示，歐洲壓力的加劇給世界經(jīng)濟(jì)前景帶來顯著下行風(fēng)險，預(yù)計中國今年的經(jīng)濟(jì)增長可能放緩到8%左右。而在今年4月份IMF發(fā)布的關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的研究報告中表示，中國2012年的GDP增速為8.2%。

　　利普頓指出，近期IMF對中國經(jīng)濟(jì)預(yù)測進(jìn)行了小幅微調(diào)，主要是因?yàn)橥鈬?jīng)濟(jì)不確定性增加。但他認(rèn)為，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，中國8%的經(jīng)濟(jì)增長率依然是可觀的。

　　對于此輪中國經(jīng)濟(jì)放緩，利普頓認(rèn)為主要是因?yàn)閬碜酝鈬挠绊懀绕涫菤W債危機(jī)惡化帶來的負(fù)面影響。

　　“在當(dāng)前的情況下，中國仍有很大的政策空間，但應(yīng)以預(yù)算內(nèi)財政刺激為主，應(yīng)該與中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向內(nèi)需為主的增長模式相符。但是如果全球經(jīng)濟(jì)困境進(jìn)一步加劇的話，中國也可能會采取刺激投資和消費(fèi)共同刺激經(jīng)濟(jì)的政策，這主要看外部環(huán)境是否進(jìn)一步惡化。”利普頓說。(第一財經(jīng)日報)