本周國內動力煤市場價格基本持穩，有止跌跡象。基本面上水電出力增加影響電廠日耗，但進口煤優勢弱化，大秦線檢修在即，港口庫存仍將繼續下降，港口煤價企穩有望。動力煤主力期價上周延續反彈走勢，低位連續三周收陽，釋放企穩信號，短線仍有反彈空間，操作上多單以520一線為保護性止損繼續持有，短線回調買入為主。

　　本周國內煤焦現貨市場弱勢不改，鋼廠繼續下調焦炭采購價格，進口焦煤價格繼續下探。但隨著天氣回暖，下游終端需求恐迎來季節性回升，下游減產與去原材料庫存仍在繼續，煤焦需求仍在惡化，但正在趨向平衡，后市跌勢恐不至流暢。煤焦期價上周觸及周級別下跌通道下軌后反彈，短線技術性修復橫向整理，但中期仍然處于下跌通道之中。短線反彈40日均線及日線下跌通道上軌處存壓，操作上中線空單背靠40日均線持有，短線不追漲，反彈沽空為主。

　　煤焦現貨報價更新

　　一、動力煤一周要聞以及基本面點評

　　1、國際國內海運費穩定，人民幣匯率貶值致使進口煤價格優勢大幅縮小。

　　本周國內海運費小幅下跌，秦皇島港至廣州港運費報價52.4 元/噸，環比上周五下跌0.1 元/噸。澳洲至廣州港運費報價14.4 美元/噸，與上周持平。近兩周人民幣貶值幅度較大，再加上本周進口煤與內貿煤走勢分化，進口煤價格優勢有所縮小。

　　2、神華動力煤銷售維持優惠政策

　　據中國證劵報3月27日消息，神華集團4月份的動力煤價格將保持3月份的優惠政策，且優惠幅度不變。4月優惠政策：合同兌現率超過90%，價格優惠20元/噸；使用現匯付款的，再優惠8.8元/噸。經過價格優惠之后，神華給電廠大客戶的北方港口平倉價格為：5500大卡530元/噸，5200大卡485元/噸，5000大卡455元/噸。

　　3、水電出力增加影響電廠日耗

　　?3月22日-3月28日，六大電廠（浙電、上電、粵電、國電、大唐、華能）平均庫存總量為1270.78萬噸，較上周同期增加8.97萬噸，增幅0.71%。平均日耗總量為70.17萬噸，較上周同期增加1.02萬噸，增幅1.47%。六大電廠電煤庫存平均可用天數18.12天，較上期減少0.15天。CCI1指數517.5，較上周同期漲2.5。

　　國內風向標港口動力煤報價（元/噸）

　　動力煤風向標港口庫存（單位：萬噸）

　　下游大型電廠動力煤庫存（單位：天）

　　點評：隨著水電出力增加，本周六大電廠日耗環比小幅下降3 萬噸，預計火電利用小時數3-4 月仍將繼續下行。相對樂觀的是，人民幣持續貶值增加內貿煤競爭力，我們測算1 月以來，匯率影響增加進口煤相對成本約30 元/噸，近1 個月紐卡港發運量弱勢走低，內貿煤需求相對改善，本周北方四港發運量維持高位，秦港庫存環比上周下降55.7 萬噸，港口供需穩中向好。但值得注意的是本周大同南郊動力煤價格下調30 元/噸，晉北到港成本下滑至530 元回到港口成交價附近，年后以來的港坑價格倒掛最終還是以坑口價格下跌方式回歸，目前坑口價已經達到去年低點，繼續降價是否會產生供給收縮值得關注。預計短期沿海電廠日耗仍將弱勢，但在大秦線檢修，進口煤優勢弱化等相對利好因素影響下，港口去庫存態勢仍將延續，港口煤價合理水平因在內蒙鐵運和山西鐵運成本附近，即520-530 元。 

　　二、焦煤/焦炭一周要聞以及基本面點評

　　1、鋼價迎來20年來最低點 兼并重組是未來鋼鐵業大戲

　　來自中鋼協的數據顯示，2014年前兩個月，國內重點大中型鋼鐵企業累計虧損28億元，鋼鐵行業可能將遭遇到2000年以來最差的年度第一季度表現。

　　2、煤焦市場跌勢依舊未改

　　澳洲海角港高揮發焦煤較上周下跌1.5 美元，報97.6 美元/噸；山西部分監控產地價格下跌。

　　日照鋼廠二級到廠基價下調30元至省內1050，省外1050，戰略戶獎20，質量獎標準維持不變，28日18點起執行。

　　據柳林某煤礦生產人員介紹，現當地S在2以上的煤礦大都停產，因硫高價低無利可圖。柳林個別大礦科隊長級別以上的人員都已放假，工資也降了一半，現礦上還有幾十萬噸存煤。

　　焦煤焦炭風向標港口庫存（萬噸）

　　國內大中型鋼廠煤焦庫存（單位：天）

　　點評：本周鋼價跌幅放緩，長材小幅反彈，水泥需求也有所復蘇，顯示終端需求季節性改善顯現。但唐山高爐產能利用率連續四周下滑，焦企開工率下滑也逾一月，前期風險釋放較為充分的下游煉焦煤庫存仍在下降，焦煤需求繼續惡化，本周多個產地煤價下跌。短期來看，旺季終端需求仍有一定恢復空間，但受制于鋼企高位產成品庫存，預計下游生產恢復將慢于需求恢復，影響煉焦煤需求回升速度。但總體來看，隨著焦企減產，焦炭供需正向供需平衡發展，下游去煉焦煤庫存影響淡化，后期煉焦煤需求有望改善。

　　三、煤焦主力期價技術分析

　　動力煤期價上周延續反彈走勢，低位連續三周收陽，釋放企穩信號，短線仍有反彈空間，操作上多單以520一線為保護性止損繼續持有，短線回調買入為主。

　　焦炭主力期價上周觸及周級別跌勢下軌后反彈，短線技術性修復橫向整理，現階段屬于中期跌勢后期，預計下跌走勢將反復，但長期陰跌走勢難言直接反轉，預計期價反抽1300一線后繼續下行，操作上中線空單背靠1300一線持有，短線不激進搶反彈，反彈沽空為主。

　　焦煤期價上周觸及周級別跌勢下軌后反彈，短線技術性修復橫向整理，但中期仍然處于下跌通道之中。短線反彈40日均線及日線下跌通道上軌處存壓，操作上中線空單背靠40日均線持有，短線不追漲，反彈沽空為主。

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　　(大有期貨研究所 研究員 張笑寒)