但從近月走勢來看,QE政策,美國就業數據和中東問題是影響貴金屬走勢的關鍵所在。

　　二、ETF和COMEX持倉變化

ETF和COMEX持倉變化

ETF和COMEX持倉變化

ETF和COMEX持倉變化 

ETF和COMEX持倉變化

　　全球最大的黃金ETF(SPDR GOLD TRUST)今年以來持續減倉,與年初相比已經減持黃金近500噸,約為總持倉數的1/3。相反白銀ETF持倉仍然維持在一個高位,計算年內的持倉高點和低點,減持幅度不到10%。COMEX金銀總持倉今年以來持續走低,尤其是COMEX白銀持倉從年初高點16萬手減少至約11萬手。另外COMEX黃金總持倉為近3年半以來的最低點。金銀非商業凈多頭減少至07年以來的低點,反應投機者由于對后市的不確定性,從而選擇離場觀望為主。

　　綜合以上持倉情況,黃金在此價格保值及避險功能不明顯,市場做多動能不足,但下方空間有限,市場風險事件猶存。因此市場處于膠著狀態,資金進場意愿不足。白銀投機性較強,另外經濟復蘇也將小幅提振制造業對于白銀的需求。

　　三、基本面分析

　　近期美國政府關門,以及即將要到來的美國債務上限談判將會是短期影響金價走勢的關鍵。從近期的價格走勢來看,市場依然冷靜看待因美國的政黨斗爭而導致的危機,盡管債務到期日益臨近,違約風險再不斷加大,但市場普遍認為民主共和兩黨不會愚蠢到因各自的政治目的而導致美國債務違約,因為這將會是災難性的影響。因此短期內美國債務危機解決將會對貴金屬的價格起到壓制,預計貴金屬將會承壓下挫,但下挫幅度有限。

　　中期來看,市場關注的焦點將回到美聯儲QE政策合適退出以及有無出現明顯的資金回流情況。另外中印兩國對黃金的需求狀況也將對貴金屬的價格起到影響。

　　首先美聯儲的QE政策會在何時結束,現任美聯儲副主席耶倫有很大概率將繼伯南克后,出任美聯儲主席。預計鴿派代表人物耶倫上臺后將繼續推行寬松的貨幣政策,并在CPI并無明顯上漲或美國經濟并無明顯強勁復蘇的時候,QE將持續。本年度還有兩次美聯儲議息會議,預計本月末的美聯儲會議QE政策將維持不變,然而12月的美聯儲會議將會對QE的退出規劃出明確的時間。

    另外此次美國政府關門的后續影響,也將使得美聯儲更加謹慎對待QE退出一事。

　　其次全球資本市場的資金流動狀況也將影響貴金屬的走勢。第三輪的QE推高了美國股市,使得美股創出了歷史新高,這與基本面產生了背離,因此美股的上漲將無法長期持續,另外隨著歐美經濟明顯好轉,資金將會撤出個新興市場,重回歐美,因此新興國家的避險需求將加大。今年貴金屬與股市有著明顯的負相關性。另外值得關注的是道指從9月下旬開始的一輪調整,是不是預示著近年來的美股牛市的終結,如果在第四季度美股出現較大幅度的回調,貴金屬將重新受到投資者的青睞。

　　然后中印兩國對于黃金的需求是其他無法替代的,在本次國慶假期期間,香港的金店銷售異常火爆,另外如貴金屬短期內近一步下跌,如此一來夠買現貨的熱情將大幅提高。另外WGC預計今年第四季度,印度的黃金需求將達到300噸,同比跳增15%,由于印度政府此前對于黃金進口的限制,需求可能在四季度集中釋放。現貨需求的增加必然支撐貴金屬期貨的價格。再者由于美國兩黨斗爭威脅到美國國債的安全,預計中日央行會增加黃金占外匯儲備的比重。

　　綜上所述,預計貴金屬將再10月繼續小幅回調,并于11月后出現反彈。