國債期貨準入 基金公司熱度不一

　　國債期貨將于今日（9月6日）正式“復出”掛牌上市，在套期保值的宗旨之下，股票基金、混合基金、債券基金獲準參與國債期貨交易。分析人士認為，國債期貨的開放對債券型基金的作用相對要大一些，可以對沖其部分利率風險。而記者了解到，作為監管層放行的第二類國債期貨機構投資者，基金公司目前態度不一，一些基金公司仍處于觀望之中，另一些基金公司卻在積極備戰，搶灘重啟后的國債期貨市場。

　　對沖債券利率風險

　　國債期貨的復出之路可謂漫長又艱辛，而此番“復出”管理層在防控風險上也是不遺余力。日前發布的《公開募集證券投資基金投資參與國債期貨交易指引》在允許基金入場參與國債期貨交易的同時，也從持倉比例、交易比例等多個方面強調嚴控風險。

　　根據《指引》，股票基金、混合基金、債券基金可以參與國債期貨交易，而貨幣市場基金、短期理財債券基金則被排除在外。公募基金參與國債期貨交易必須以套期保值為目的，不僅嚴格限制投機，而且對投資比例也有限制。《指引》規定，基金在任何交易日日終，持有的買入國債期貨合約價值不得超過基金資產凈值的15%；持有的賣出國債期貨合約價值不得超過基金持有的債券總市值的30%。相比股指期貨的相關規定，《指引》對基金參與國債期貨交易的限制更大。

　　對于公募基金被獲準參與國債期貨交易，接受記者采訪的一位分析師表示：“國債期貨的開放對債券型基金的作用要大一些。債券投資上主要的風險在于利率風險和信用風險。基金獲準參與國債期貨以后，可以對沖其中的利率風險，降低業績波動風險，跟股票型基金參與股指期貨類似。”

　　這位分析師指出，以今年6月份錢荒為例，面對市場利率快速上升和緊張的流動性，基金只能眼看著凈值下跌，而如果當時有國債期貨就可以通過做空進行套期保值防止基金凈值損失。南方基金的首席策略分析師楊德龍也認為，按照《指引》所規定的比例基金可以實現現貨與期貨之間的風險對沖，基金虧錢的風險比較小，同時基金也不能做投機性的買入賣出。

　　基金公司態度不一

　　由于對公募基金而言國債期貨的準入是有條件的，從客觀上對基金的參與做出一定的限制。而從主觀來看，作為監管層放行的第二類國債期貨機構投資者，基金公司目前態度不一，一些基金公司仍處于觀望之中，另一些基金公司卻在備戰，試圖搶灘重啟后的國債期貨市場。

　　記者了解到，部分基金公司對待參與國債期貨交易上不太積極。一家中型基金公司就告訴記者，目前公司仍然比較謹慎，暫時還是觀望態度。另有基金公司表示，由于《指引》剛剛出來，公司還暫時沒有完全做好參與交易的準備，而在此之前公司則做了一些前期的研發準備。

　　上述分析師告訴記者：“在國債期貨的交易上，應該是券商參與熱情最高，其次是銀行最后才是基金。基金剛開始比較謹慎是正常的，邊看邊做，不過隨著國債期貨上市運行一段時間之后，基金專戶肯定是要做這塊業務，但是還是要根據客戶的需求來做。” 而根據證監會的有關意見，基金專戶產品則不受前述限制，可根據投資需求制定具體的交易目的和投資策略，這也意味著專戶或將成為“先行官”。

　　國泰基金國債ETF基金經理張一格就曾表示公司將通過專戶通道推出相關產品。張一格表示，產品方面，目前公司是順著兩個途徑在走，第一個途徑是想給國債期貨提供配套的交易性的工具，如已經發行的國泰ETF，是作為現貨來替代的，將來會沿著這個路徑往下走，推出越來越多類似的產品來配合國債期貨。第二個路徑是能夠推出一些讓持有人實實在在賺到錢的產品，利用國債期貨和現貨之間的套利交易、基差交易等等策略，來做低風險穩定收益的產品，這種產品會通過專戶的形式進行發行。

　　另有消息稱，致力于發展專戶產品的財通基金近日計劃推出業內首批國債期貨專戶產品，目前正在進行估值模塊、風控模塊等系統的最終調試。

　　(作者：劉慶華)